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棉系周报:下游需求改善不明显 价格继续震荡走势

2023-12-22刘倩楠银河期货王***
棉系周报:下游需求改善不明显 价格继续震荡走势

棉系周报:下游需求改善不明显价格继续震荡走势 银河大宗农产品 研究员:刘倩楠 期货从业证号:F3013727咨询从业证号:Z0014425 目录 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 内容摘要 国际市场分析:国际市场变化不大,当周美棉走势震荡为主 国内市场分析:当周需求略有改善,但整体变化不明显,预计短期郑棉走势继续震荡等待市场变化 期权交易策略 期货交易策略 国际市场分析 国际市场:当周美棉市场变化不明显,美棉走势震荡略偏弱。目前国外消费上行仍有一定压力,虽然美棉签约进度当周有所改善但整体签约进度表现一般。随着美联储降息预期升温,预计对未来消费的下降也存在一定的支撑,美棉走势大概率继续维持在77—90美分/磅区间震荡。 当周美棉签约情况有所回升,中国签约量占比仍然较大,海外需求的下降导致美棉价格走势表现一般,根据USDA最新�口销售报告,截止12月14日当周,2023/24美陆地棉周度签约3.33万吨,周增154%,较前四周平均水平降18%,其中中国签约1.55万吨,越南签约1.02万吨;2023/24美陆地棉周度装运5.04万吨,周增49%,较前四周平均水平增96%。 根据印度棉花协会(CAI)最新报告显示,截至2023年11月30日,CAI评估印度棉花2022/23年度棉花平衡表,与上月评估相比维持不变。与上一年度比较,期初库存增加8万吨,产量减少42万吨,进口增加16万吨,国内需求维持不变, �口减少3万吨,期末库存减少15万吨。上周印度棉上市量有所提速,据AGM公布的数据统计显示,截至2023年12月17日当周,印度棉花周度上市量18.48万吨,环比上一周增加4.11万吨;印度2023/24年度的棉花累计上市量约162.29万吨。(统计中或包含22/23年度陈棉) 根据CONAB统计,截至12月16日巴西23/24年棉花种植完成14.7%,环比增加10.3个百分点,同比落后0.2个百分点。 巴西棉播种进度美棉价格走势 国际市场分析 印度棉累计上市量 印度棉花协会评估 美棉累计签约量 450 2018/20192019/20202020/2021 2021/20222022/20232023/2024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 76% 27% 2018/19年度 76% 23% 2019/20年度 78% 25% 2020/21年度 75% 33% 2021/22年度 78% 21% 2022/23年度 74% 31% 2023/24年度 71% 25% 美陆地棉签约装运进度 国内市场逻辑分析 国内市场:本周供应端来看近期新棉加工增速、增量均有所下降,短期新棉供应仍然宽松,11月商业库存量较大,处于历年同期高位;需求端纺企库存有一定去化,继续维持刚需出货。预计短期郑棉走势继续维持震荡,等待市场变化。 供给端来看目前市场棉花供给量相对充足,根据全国棉花交易市场数据,截至12月20日,新疆棉累计加工424.2万吨,比去年同期减少约7.5%,近期新棉加工进度逐渐放缓,但仍处于历年同期高位,当周平均日加工量在3.75万吨左右。11月我国棉花商业库存较高,根据中国棉花信息网数据,11月底我国商业库存量为453吨,同比增加84.6万吨;同期纺企棉花工业库存量为91万吨,较上月没有变化,较去年同期增加42.2万吨,根据历年数据来看目前商业库存、工业库存均处于历年同期高位,预计短期对棉花需求量大概率不会很高,供应偏紧的可能性不大。 需求端:下游情况略有改善,部分市场成交维持刚需出货,但价格难涨;棉纱利润情况来看目前虽仍有亏损但开始有所好转,市场交投情况尚可,纺企库存有一定去化;全棉坯布市场出货情况没有大变化,部分织厂订单虽有增加但交期很赶,部分工厂相对谨慎,不过多备货;下游染厂也有部分已经准备放假事宜。 国内市场逻辑分析 中国纱线指数库存(天)新棉加工数据图 全棉坯布库存(天)纱线利润情况 棉花商业库存 棉花工业库存 期权策略 波动率走势判断:棉花120日HV为15.9240,波动率略增,CF401-C-15800隐含波动率为15.8%,CF401-P-15400隐含波动率为16%,CF401-P-14400隐含波动率为17.4%。 期权策略建议:郑棉主力合约持仓PCR为0.5634,主力合约的成交量PCR为0.5914,今日认购认沽成交量有增加,认购成交量增加明显,市场看跌情绪缓解。 期权:可考虑卖出宽跨期权:卖CF405-C-15800&卖CF405-P-14600。(以上观点仅供参考,不作为入市依据) 棉花平值期权隐含波动率情况棉花期权持仓量PCR棉花期权成交量PCR棉花指数前两年历史波动率锥 期货交易策略 1、单边:基本面来看,市场走货情况较之前相比略有改善,但整体需求情况仍然较弱,考虑到目前并未出 现其他新因素影响,因此预计短期棉花继续维持震荡走势,等待市场变化。 2、套利:05合约近期上涨动力不足,9月合约预计在青黄不接的情况下棉花减产的矛盾相对更加突出,可考虑空5月多9月合约。 第二部分周度数据追踪 跨月套利 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018CF1801-1805 2022CF2201-2205 2019CF1901-1905 2023CF2301-2305 2020CF2001-2005 2024CF2401-2405 2021CF2101-2105 1月-5月价差走势 5月-9月价差走势 CF59价差 1400120010008006004002000 -200-400 -600-800 CF1805-1809 CF1905-1909 CF2005-2009 CF2105-2109 CF2205-2209 CF2305-2309 CF2405-2409 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存(天) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2017年度2018年度2019年度2020年度 2021年度2022年度2023年度 坯布库存(天) 50 40 30 20 10 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2017年度2018年度2019年度2020年度 2021年度2022年度2023年度 棉花库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 全国棉花商业库存 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2017年度2018年度2019年度2020年度 2021年度2022年度2023年度 500 400 300 200 100 0 全国棉花商业库存-新疆 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2020/9/30 50 2021/11/30 120.32 2022/11/11 0 125+20(进口) +37(轮入) 42万吨+进口 51万吨+进口 轮出量国储剩余量(万吨) (万吨) 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20(进口) 2017年度2018年度2019年度2020年度 2021年度2022年度2023年度 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差 CF5月基差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2018 2019 2020 2021 2022 2023 美国陆地棉基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 -800 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019/1/12019/2/12019/3/12019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/1 -1000 -2000 -3000 2019年202年2021年2022年2023年 单位:元/吨 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 GALAXYFUTURES13 棉纱和棉花价差 CY01-CF01 CY05-CF05 CY09-CF09 CY01-CF01 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2019 2020 2021 2022 2023 4000 CY05-CF05 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 CY09-CF09 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2019 2020 2021 2022 2023 内外价差 国产C32S和进口C32S棉纱价差 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 国产-进口 国产C32S 进口C32S 0 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 内外棉价差 元/吨 28,000 26,000 1%关税下价差 国内棉价 1%关税进口棉价 6000 4000 24,000 2000 22,000 20,000 0 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 -2000 -4000 -6000 -8000 棉花CCindex3128B-1%关税进口棉 国产棉纱C32S-进口棉纱C32S 2023-10-17 2023-08-23 2023-06-30 2023-05-05 2023-03-07 2023-01-03 2022-11-07 2022-09-14 2022-07-19 2022-05-23 2022-03-23 2022-01-21 2021-11-25 2021-09-30 2021-08-05 2021-06-09 2021-04-12 2021-02-08 2020-12-14 2020-10-19 2020-08-25 2020-06-30 2020-05-04 2020-03-06 2020-01-03 2月1日 3月19日 4月30日 6月16日 7月27日 9月6日 10月26日 12月7日 1月18日 3月7日 4月18日 5月31日 7月12日 8月22日 10月8日 11月16日 12月27日 2月14日 3月27日 5月11日 6月21日 8月2日 单位:手 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日