品种策略日报-国债

2023年12月22日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.170 101.176 102.340 102.255 102.590 102.455 101.31 101.17 前日收盘价 101.144 101.154 102.220 102.145 102.480 102.330 100.87 100.7 涨跌 0.026 0.022 0.120 0.110 0.110 0.125 0.440 0.470 涨跌幅 0.03% 0.02% 0.12% 0.11% 0.11% 0.12% 0.44% 0.47% 持仓量 63341 3120 114940 3817 189461 12663 38925 4693 成交量 49062 5119 63698 2495 78433 3305 23231 1173 持仓量增减 1376 324 1693 4 4843 84 939 80 跨期价差 -0.006 0.085 0.135 0.140 跨期价差前值 -0.010 0.0750 0.1500 0.1700 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2403合约上涨0.11%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 3.3151 2.8549 3.7088 3.1192 3.7558 2.6276 2.8311 2.5204 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7110 1.8010 1.8432 2.1970 2.2320 2.6040 1.84 2.02 前值 1.5920 1.7840 1.7271 2.1863 2.3210 2.4840 1.7 2.2 涨跌(bp) 11.9 1.7 11.61 1.07 -8.9 12 14 -18 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.7bp，DR007利率上行1.07bp，GC007利率上行12bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.29 2.29 2.35 2.49 2.58 2.60 2.75 2.85 前日收益率 2.28 2.28 2.37 2.51 2.60 2.62 2.78 2.88 涨跌（bp） 0.71 0.65 -2 -2.5 -2.02 -2.15 -2.7 -3 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 29.18 23.23 5.95 25.77 前值(bp) 31.85 23.25 8.60 26.62 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行2.15bp至2.6%，长短期 （10-2）国债收益率利差为29.18bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.33 3.87 3.89 4.03 2.420 2.000 0.037 0.610 前日收益率 4.34 3.86 3.86 3.98 2.430 2.020 0.033 0.581 涨跌（bp） -1.0 1.0 3.0 5.0 -1.0 -2.0 0.4 2.9 内外利差（bp） -198.0 -138.3 -129.4 -117.6 -7.0 59.6 231.3 198.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率上行2.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月21日以利率招标方式开展了1950亿元7天期和2260亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.8%和1.95%。Wind数据显示，当日2620亿元逆回购到期，因此单日净投放1590亿元。2、央行党委书记、行长潘功胜主持召开经济金融形势专家座谈会，研究当前经济金融形势，并听取相关意见建议。潘功胜表示，我国外汇市场韧性明显增强，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。央行始终坚持“两个毫不动摇”，注重培养发展新动能，促进民营经济做大做优做强，提高科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展等领域的贷款增量和占比，金融服务实体经济质效不断提升。央行将充分吸收各位专家的意见建议，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配,保持信贷合理增长、节奏平稳、结构优化，为经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。3、多家国有大行将再次下调存款挂牌利率，不同期限的定期存款及大额存单利率下调幅度不等，降幅一般为10bp（基点）、20bp、25bp和30bp，存款期限涵盖一年期到五年期。12月21日下午，工商银行APP挂出《调整人民币储蓄存款利率相关说明》，自2023年12月22日起下调存款挂牌利率，主要涉及3个月、6个月、一年、两年、三年、五年期定期存款和大额存单。中国农业银行官网显示，农行于12月22日下调了人民币存款利率，其中定期整存整取三个月、半年和一年期利率均下调10个基点，一年期利率降至1.45%；二年期下调20个基点至1.65%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.95%和2.00%。4、全国住房和城乡建设工作会议在北京召开，住建部部长倪虹在会上强调，明年将因城施策、一城一策，实现房地产供求关系平衡；进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度；保交楼工作落实属地责任，加强预售资金监管，加快预售制度改革；一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求，住建部将会同金融监管总局指导房地产融资。5、美联储哈克表示，美联储不会立即降息；应维持利率稳定；应该降息，但不是立即降息。控制通胀的工作尚未完成，通胀前景正在好转；许多因素可能阻碍软着陆；通胀朝着正确的方向发展；不需要再加息了；经济放缓速度快于数据所示。 行业信息 1、货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行12.11BP报1.7003%，7天期上行0.04BP报1.805%，14天期下行2.41BP报2.4236%，1月期下行3.59BP报2.8641%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.8个基点报4.358%，3年期美债收益率涨1.2个基点报4.061%，5年期美债收益率涨3.2个基点报3.881%，10年期美债收益率涨4.3个基点报3.893%，30年期美债收益率涨4.5个基点报4.032%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行2.62bp至2.614%。央行公开市场净投放1590亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持相对稳定，国有大行下调存款利率消息刺激期债价格上涨。11月规上工业增加值和消费同比继续回升，但房地产投资增速维持低位。中央经济工作会议会议要求明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。北京上海调整多项楼市政策，切实降低居民购房成本，打开杠杠空间，预计一线城市楼市将率先回暖。美国第三季度实际GDP年化季率终值和第三季度核心PCE物价指数年化终值低于预期，美债收益率小幅回升。当前市场对央行宽松预期增强，存款利率下调支撑期债上行，不过随着财政支持力度加大，北上地产政策逐步见效，上行动力或逐步减弱，关注前期高点压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。