金融期权2024年度策略报告：反转契机未至，指数延续震荡

金融期权 反转契机未至，指数延续震荡 宝城期货研究所 摘要： ◼2023年各金融期权的标的均震荡下跌，期权成交量、持仓量稳步发展。2023年的股指行情整体呈现震荡下跌态势，大致可以分为6个阶段，主要受到政策、经济、海外利率等因素的影响。金融期权扩容，2支科创50ETF期权首次上市，期权的成交量与持仓量呈现稳步发展的态势。 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2023年12月18日 ◼期权持仓量PCR位于低分位数，平值期权隐含波动率位于正常分位数水平。目前各期权品种的持仓量PCR指标均位于偏低的分位数水平，说明近期该指数的市场情绪偏悲观，但这也意味着对应标的资产价格具有短线超跌反弹的可能性。12月初隐含波动率有一波显著回升，目前的隐含波动率处于正常的区间范围内，位于大于0.5的分位数水平，卖出期权可以获得更好的收益风险比。 ◼股指的风险因素仍 存，短期内维持底部震荡格局。2023年影响股指的主要因素有两个：一个是宏观面，即宏观经济增长预期以及政策利好的相互博弈，这个决定了股票的盈利预期；另一个是资金面，资金风险偏好以及是否有增量资金流入股市，这个决定了股票的估值预期。 分析师声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼展 望2024年，预计上半年维持底部震荡，下半年则需等待转机。宏观经济需求走弱与政策托底预期相互博弈，经济保持弱复苏的可能性较高，叠加美联储维持高利率的可能性较大，将压制外资对A股的风险偏好，股指存底部支撑，但上行动能较弱，预计2024上半年股指将维持低位区间震荡。2024下半年股指表现则需要关注宏观经济需求的内生修复情况以及海外美联储货币政策取向，如果这两方面没有转向的明确信号，则股指将延续震荡筑底的行情。可选卖出宽跨式和牛市价差策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1 2023年标的资产价格震荡下跌..............................................51.2期权成交量与持仓量稳步发展...............................................82期权分析指标...............................................................102.1持仓量PCR指标回落至较低分位数水平......................................102.2隐含波动率震荡回升.....................................................133标的资产走势分析...........................................................153.1宏观与政策预期逐渐明朗：宏观需求疲弱，政策托而不举......................153.2海外美联储加息节奏扰动外资风险偏好......................................174期权交易策略...............................................................185总结.......................................................................20 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................6图2上交所300ETF价格走势........................................................6图3深交所300ETF价格走势........................................................7图4沪深300指数价格走势.........................................................7图5中证1000指数价格走势........................................................7图6上交所500ETF价格走势........................................................7图7深交所500ETF价格走势........................................................7图8创业板ETF价格走势...........................................................7图9深证100ETF价格走势..........................................................7图10上证50指数价格走势.........................................................7图11科创50ETF价格走势..........................................................8图12易方达科创50ETF价格走势....................................................8图13上证50ETF期权的成交量与持仓量..............................................9图14上交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................9图15深交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................9图16沪深300股指期权的成交量与持仓量............................................9图17中证1000股指期权的成交量与持仓量...........................................9图18上交所50ETF期权的成交量与持仓量............................................9图19深交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................9图20创业板ETF期权的成交量与持仓量..............................................9图21深证100ETF期权的成交量与持仓量............................................10图22上证50股指期权的成交量与持仓量............................................10图23科创50ETF期权的成交量与持仓量.............................................10图24易方达科创50ETF期权的成交量与持仓量.......................................10图25上证50ETF期权的持仓量PCR.................................................11图26上交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................11图27深交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................11图28沪深300股指期权的持仓量PCR...............................................11图29中证1000股指期权的持仓量PCR..............................................12图30上交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................12图31深交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................12图32创业板ETF期权的持仓量PCR..................................................12图33深证100ETF期权的持仓量PCR.................................................12图34上证50股指期权的持仓量PCR.................................................12图35科创50ETF期权的持仓量PCR..................................................12图36易方达科创50ETF期权的持仓量PCR............................................12图37上证50ETF期权的波动率.....................................................14图38上交所300ETF期权的波动率..................................................14图39深交所300ETF期权的波动率..................................................14图40沪深300股指期权的波动率...................................................14 图41中证1000股指期权的波动率..................................................14图42上交所500ETF期权的波动率..................................................14图43深交所500ETF期权的波动率..................................................14图44创业板ETF期权的波动率.....................................................14图45深证100ETF期权的波动率....................................................15图46上证50股指期权的波动率....................................................15图47科创50ETF期权的波动率.....................................................15图48易方达科创50ETF期权的波动率.......................................