2023年11月工业企业利润点评：利润率大幅反弹

宏观经济研究报告主要分析了12月27日国家统计局发布的全国规模以上工业企业利润数据。报告指出，1-11月，工业企业利润同比下降4.4%，营业收入同比增长1.0%。利润的显著修复主要得益于利润率的大幅反弹，11月工业企业利润当月同比达到29.2%，两年复合同比8.5%，较10月上升11.6个百分点。营业利润率大幅反弹0.9个百分点至7.1%，为2017年后同期最高值。

报告还强调了中上游行业的利润改善幅度高于下游行业，具体行业包括有色加工、烟草、油气开采、计算机通信、燃气产供等。中上游行业利润占比持续提升，上游原材料行业利润修复受生产带动较大，而电热燃利润增长与寒潮影响下的取暖用电需求增加有关。国有企业利润大幅改善，而外企的营收则出现下滑。

在库存方面，名义和实际库存持续回落，但终端需求仍有待提振。库存去化周期仍长于近年同期水平，产成品周转天数略有缩短。国内稳增长政策的落地以及美国利率敏感行业补库需求可能推动库存回补。

报告还提及了广义财政支出的持续提速和美国利率敏感行业库存回补对我国部分行业的影响。预计随着国内稳增长政策的进一步实施，经济支撑效果将逐步显现。同时，美国利率敏感行业库存回补可能改善我国部分行业的市场需求形势。

报告最后提到了风险提示，包括经济复苏不及预期和政策落地效果不及预期的风险。