高纯石英砂高景气持续，国产替代进程加速

2023年12月27日 非金属材料 核心观点： 分析师 贾亚萌：010-80927680：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 高 纯 石 英 砂 产 量 增 加 ，合 成 技 术 有 望 突 破 ，国 产 替 代 可 期：1）原 矿 资 源 方面 ：高 品 质 石 英 原 矿 资 源 分 布 不 均 ，我 国 优 质 原 矿 较 少 ，高 纯 石 英 砂 原 材 料 主要 靠 海 外 进 口 ， 目 前 石 英 股 份 已 经 与 海 外 高 品 质 脉 石 英 矿 签 订 了 长 期 供 应 协议 ，我 国 未 来 石 英 石 的 供 应 较 为 稳 定 。2）生 产 供 应 方 面 ：美 国 矽 比 科 公 司 是全 球 高 纯 石 英 砂 霸 主 ，2023年4月 宣 布 扩 产 计 划 ， 预 计随 后 两 年 内整 体 供 应规 模 将 新 增1.3万 吨；石 英 股 份 作 为 我 国 高 纯 石 英 砂 龙 头 企 业 ，近 年 不 断 扩 大产 能 规 模，年 产6万 吨 高 纯 石 英 砂 项 目 预 计 在2024年 上 半 年 陆 续 释 放 产 能 ；凯 盛 科 技 布 局 合 成 高 纯 石 英 砂 项 目 ，2024年有 望释 放 产 能 。随 着 国 内 外 高 纯石 英 砂 产 量 逐 步 投 放， 合 成 砂 有 望 实 现 量 产 ， 行 业 供 给 增 加。 光 伏 用高 纯 石 英 砂高 景 气 持 续 ， 行 业 延 续 供 需 偏 紧 状 态：高 纯 石 英 砂 在 光伏 发 电 系 统 中 主 要 用 作 单 晶 硅 电 池 片 拉 丝 生 产 时 所 用 的 生 产 器 皿 石 英 坩 埚 的原 材 料 ，石 英 坩 埚是 单 晶 硅 片 生 产 中 的 关 键 耗 材 ，近 年 全 球 光 伏 装 机 量 呈 增 长态 势 ，光 伏 装 机 量 增 幅 较 大 ，对 高 纯 石 英 砂 需 求 激 增 。此 外 ，硅 片 的 变 化 也 是提 升 高 纯 石 英 砂 需 求 的 主 要 因 素 ，其 增 长 逻 辑 为 硅 片 尺 寸 、类 型 以 及 晶 硅 电 池技 术 的 变 化 趋 势 驱 动 硅 片 替 换 需 求 ，促 进 新 产 量 增 长 ，进 而 提 高 对 石 英 坩 埚 需求 ，促 使 行 业 在 终 端 装 机 的 基 础 上 进 一 步 增 加 对 光 伏 用 高 纯 石 英 砂 的 需 求 量 。经 测 算 ， 我 们 预 计2023-2025年 全 球 光 伏 用 高 纯 石 英 砂 需 求 量 分 别 为10.8/13.1/15.4万 吨，对 应 供 需 平 衡 约-3.9/-2.7/-2.0万 吨 ， 光 伏 用 高 纯 石 英 砂将 延 续 供 需 偏 紧 态 势 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 国 内 石 英 砂 重 点 公 司：1）石英 股 份 ：国 内 石 英 领 域 龙 头 企 业 ，首 家 掌 握 高 纯石 英 砂 规 模 化 量 产 技 术 的 上 市 公 司 。 近 年 公 司 业 绩 稳 健 增 长 ，2023年前 三 季度 实 现 营 业 收 入/归 母 净 利 润59亿 元/42亿 元 ，同 比 增 长378.27%/638.32%。公司 在 矿 产 资 源 、技 术 、产 能 规 模 等 方 面 均 具 有 明 显 优 势 ，国 内 高 纯 石 英 砂 龙 头地 位 稳 固 ，在 下 游 产 业 快 速 发 展 的 背 景 下 ，叠 加 公 司 产 能 的 持 续 释 放 ，公 司 业绩 有 望 进 一 步 增 加 。2）凯 盛 科 技 ：子 公 司太 湖 石 英 年 产5000吨 提 纯 高 纯 石 英砂项 目 于2023年 建 成； 子 公 司 凯 盛 应 用材 料 正 在 建 设 年 产5000吨 合 成 二 氧化 硅 项 目 ，2024年 产 品 有 望 投 放 市 场 。 凯 盛 科 技 是 国 内 首 家 布 局 合 成 石 英 砂量 产 业 务 的 企 业 ，随 着 公 司 提 纯 法 、合 成 法 制 备 高 纯 石 英 砂 项 目 的 陆 续 投 产 ，两 个 项 目 可 形 成 产 业 联 动 ，抬 升公 司在 石 英 砂 行 业 的 竞 争 力。 投 资 建 议：推 荐 高 纯 石 英 砂 产 能 规 模 提 升 的 行 业龙 头 企 业 石 英 股 份(603688.SH)，以 及 合 成 高 纯 石 英 砂 项 目 有 望 实 现 量 产 的 凯 盛 科 技(600522.SH)。 风 险 提 示：下 游 需 求 不及 预 期 的 风 险 ， 产 能 释 放 不 及 预 期 的 风 险 ， 原 材 料 供给 不 及 预 期 的 风 险 。 目录 （一）基本情况................................................................................................................................................................................3（二）产业链介绍............................................................................................................................................................................4（三）制备工艺................................................................................................................................................................................5 二、高纯石英砂供需分析............................................................................................................................................................7 （一）供给：高纯石英砂产量增加，合成技术有望突破，国产替代可期............................................................................7（二）需求：光伏产业规模扩张及产品结构变化将增加高纯石英砂应用需求..................................................................10（三）光伏用高纯石英砂供需平衡预测：高纯石英砂延续供需偏紧态势..........................................................................15 （一）海外公司：矿产资源优势突出.........................................................................................................................................16（二）国内龙头公司：产能不断扩大，布局合成石英砂业务...............................................................................................17 四、投资建议..............................................................................................................................................................................20 五、风险提示..............................................................................................................................................................................20 一、高纯石英砂：SiO2纯度大于99.9%的石英砂 （一）基本情况 石 英是 无 机 非 金 属 矿 物 ， 主 要 成 分 是 二 氧 化 硅 ， 是 水 晶 、 玛 瑙 、 河 沙 、 硅 石 等 的 主 要 矿 物 成 分 ，一 般 为 无 色 或 乳 白 色 ， 质 地 坚 硬 ， 常 含 有 少 量 杂 质 成 分 ， 如 铝 、 钾 、 钠 、 锂 等 。石 英 砂是 石 英 石 经 粉碎 、 筛 选 、 酸 洗 、 水 洗 、 煅 烧 等 工 序 制 成 的 石 英 颗 粒 ， 我 国 一 般 通 过 石 英 砂 的 二 氧 化 硅 及 氧 化 铁 含 量的 不 同 对 其 进 行 细 分 ， 主 要 分 为 普 通 石 英 砂 、 精 制 石 英 砂 、 高 纯 石 英 砂 和 超 高 纯 石 英 砂 。 高 纯 石 英 砂指SiO2纯 度 极 高 、 杂 质 元 素 含 量 极 低 的 石 英 微 粉 ， 通 常 由 高 品 质 的 天 然 石 英 矿 物 通 过物 理 化 学 技 术提 纯后 生 产 。目 前 业 内 对 高 纯 石 英 砂 还 没 有 建 立 统 一 的 行 业 标 准 ，在 考 虑 原 料 矿 石 质 量 、测 试 手 段 、现 有 提 纯 工 艺 和 行 业 质 量 要 求 的 情 况 下 ，我 国 采 用 的 高 纯 石 英 砂 的 标 准 是SiO2纯 度 大 于99.9%的 石 英 砂 。 我 国 高 端 高 纯 石 英 砂 目 前 仍 需 从 海 外 进 口 。以SiO2纯 度 为 参 考 进 行 分 级 ， 纯 度 达 到99.9%为3N，达 到99.99%为4N，达 到99.999%为5N，目 前 全 球 可 实 现 规 模 化 生 产 的 石 英 砂 纯 度 达 到99.999%（5N）以 上 。市 场 依 据SiO2含 量 将 高 纯 石 英 砂 分 为 低 端 、中 端 、高 端 产 品 ，二 氧 化 硅 纯 度 为3N到4N的 为 低端 产 品 ，加 工 难 度 较 低 ，售 价 较 低 ；纯 度 为4N到4N8的 高 纯 石 英 砂 为 中 端 产 品 ，此 类 产 品 原 材 料 及 提纯 工 艺 有 更 高 要 求 ； 纯 度 为4N8以 上 的 高 纯 石 英 砂 为 高 端 产 品 ， 此 类 产 品 受 限 于 国 内 石 英 原 矿 资 源 的匮 乏 ，以 及 对 提 纯 工 艺 要 求 极 高 ，目 前 国 内 加 工 企 业 较 少 。我 国 低 端 、中 端 高 纯 石 英 砂 已 实 现 国 产 化 ，高 端 产 品 仍 以 海 外 进 口 为 主 。 石 英 中 的 杂 质 含 量 对 石 英 砂 提 纯 难 度 有 影 响 。以 杂 质 元 素 含 量 为 分 级 参 考 ， 杂 质 元 素 总 量 低 于50u