【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年12月26日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231226 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231221》 2023-12-21 《【华创固收】广义基金拉久期，外资流入创历史新高——11月债券托管量点评》 2023-12-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231219》 2023-12-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231218》 2023-12-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231215》 2023-12-18 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.43%、上证综指环比下降0.68%、深证成指环比下降1.07%、创业板指环比下降1.26%、上证50指数环比下降0.47%、中证1000指数环比下降1.47%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降0.85%、大盘价值环比下降0.21%、中盘成长环比下降0.92%、中盘价值环比下降0.56%、小盘成长环比下降1.00%、小盘价值环比下降0.63%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为309.77亿元，环比减少2.80%；万得全A总成交额为6279.86亿元，环比增长0.74%；沪深两市主力净流出223.57亿元，北向资金净流出25.11亿元；十年国债收益率环比上升1.26bp至2.58%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 111.41元，环比昨日下降0.40%。其中偏股型转债的收盘价为142.45元，环比 下降0.94%；偏债型转债的收盘价为105.55元，环比上升0.03%；平衡型转债的收盘价为116.52元，环比下降0.61%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.93%，较昨日环比下降3.33pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比30.74%，较昨日上升2.96pct；收盘价在100元以下的个券有13只。价格中位数为114.90元，环比昨日下降0.66%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.69%，环比昨日下降0.76pct；整体加权平价为77.08元，环比昨日下降0.82%。偏股型转债溢价率为8.27%，环比上升0.31pct；偏债型转债溢价率为78.01%，环比下降0.01pct平衡型转债溢价率为24.50%，环比下降0.14pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-2.20%）、电子（-2.10%）、通信（-1.84%）；仅两个行业逆势上涨，分别为石油石化（+0.16%）、环保（+0.04%）。 转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为电子（-5.32%）、煤炭（-1.71%）、传媒（-1.48%）；仅两个行业逆势上涨，分别为农林牧渔（+0.12%）、银行（+0.02%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.63%、制造环比-0.99%、科技环比-2.19%、大消费环比-0.73%、大金融环比-0.24%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.54pct、制造环比+1.1pct、科技环比+1.2pct、大消费环比+0.82pct、大金融环比+0.78pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.00%、制造环比-1.76%、科技环比-2.83%、大消费环比-0.87%、大金融环比-0.67%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.59pct、制造环比-1.0pct、科技环比-2.9pct、大消费环比-1.0pct、大金融环比-0.29pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债309.77亿，A股6279.86亿图表410Y国债收益率：+1.26BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-223.57亿元图表6北向资金：今日休市 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：22.69%；-0.76pct图表8整体加权平均平价：77.08；-0.82% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.9；-0.66%图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:100-110（含110）溢价率：-1.26pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 33.15% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-1.48% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率： +1.74pct 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-2.09pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-1.17pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-2.31% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +7.31pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：仅石油石化、环保上涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。分析师：张文星 南京理工大学国际商务硕士。曾任职于天风证券研究所。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售经理 likaiyue@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预