债券日报：转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年11月10日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231110 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】2024年通胀前瞻CPI、PPI小幅回落——10月通胀数据解读》 2023-11-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231109》 2023-11-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231108》 2023-11-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231107》 2023-11-07 《【华创固收】出口边际回落，弹性可期——10月进出口数据点评》 2023-11-07 市场概况：今日转债缩量下跌，估值被动抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.16%、上证综指环比下降0.47%、深证成指环比下降0.53%、创业板指环比下降0.65%、上证50指数环比下降0.91%、中证1000指数环比下降0.20%。 市场风格：中盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降0.93%、大盘价值环比下降0.70%、中盘成长环比下降0.22%、中盘价值环比下降0.19%、小盘成长环比下降0.50%、小盘价值环比下降0.41%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为336.15亿元，环比减少13.85%；万得全A总成交额为8297.49亿元，环比减少14.00%；沪深两市主力净流出264.59亿元，北向资金净流出48.64亿元；十年国债收益率环比降低0.50bp至2.64%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 115.14元，环比昨日下降0.14%。其中偏股型转债的收盘价为146.44元，环 比上升0.02%；偏债型转债的收盘价为107.37元，环比下降0.22%；平衡型转债的收盘价为118.13元，环比上升0.02%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比23.53%，较昨日环比下降0.27pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比17.65%，较昨日上升0.86pct；收盘价在100元以下的个券有9只。价格中位数为119.97元，环比昨日下降0.29%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为25.56%，环比昨日上升2.07pct；整体加权平价为81.59元，环比昨日下降0.37%。偏股型转债溢价率为12.20%，环比上升0.02pct；偏债型转债溢价率为78.94%，环比上升0.77pct；平衡型转债溢价率为26.48%，环比下降0.19pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计22个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-1.98%）、汽车（-1.53%）、建筑材料（-1.21%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.14%）、国防军工（+0.49%）、公用事业（+0.45%）。转债市场共计20个行业下跌，跌幅前三位行业为农林牧渔（-1.96%）、计算机 （-1.67%）、通信（-0.98%）；涨幅前三位行业为有色金属（+0.48%）、公用事 业（+0.20%）、传媒（+0.08%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.07%、制造环比-0.30%、科技环比-0.60%、大消费环比-0.49%、大金融环比-0.02%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.28pct、制造环比-0.21pct、科技环比+0.33pct、大消费环比+0.026pct、大金融环比+0.51pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.18%、制造环比-0.19%、科技环比-0.89%、大消费环比-0.48%、大金融环比-0.28%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.15pct、制造环比-0.5pct、科技环比-0.57pct、大消费环比-0.54pct、大金融环比-0.078pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 395.58 -0.16 0.87 -1.82 0.74% 889033.WI 可转债等权 189.73 -0.17 1.91 -1.13 2.05% 8841324.WI 可转债指数 1694.84 -0.20 3.01 1.80 3.42% 884257.WI 可转债预案 1489.72 -0.33 3.69 2.96 7.38% 000001.SH 上证综指 3038.97 -0.47 0.98 -1.87 -1.63% 399001.SZ 深证成指 9978.54 -0.53 2.50 -1.27 -9.42% 399006.SZ 创业板指 2005.24 -0.65 3.38 0.33 -14.55% 000016.SH 上证50 2414.02 -0.91 -0.14 -3.42 -8.40% 000852.SH 中证1000 6088.56 -0.20 3.45 0.47 -3.07% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3144.92 -0.76 0.80 -2.75 -8.72% 801812.SI 中盘指数(申万) 3541.70 -0.46 2.03 -1.77 -8.10% 801813.SI 小盘指数(申万) 4367.96 -0.45 2.79 -0.26 -1.14% 399372.SZ 大盘成长 4089.20 -0.93 2.08 -1.10 -14.52% 399373.SZ 大盘价值 6474.19 -0.70 -1.04 -5.52 -0.44% 399374.SZ 中盘成长 3801.25 -0.22 2.77 -1.73 -18.51% 399375.SZ 中盘价值 4705.89 -0.19 0.12 -4.53 -1.50% 399376.SZ 小盘成长 4720.66 -0.50 3.09 -1.22 -8.54% 399377.SZ 小盘价值 6128.96 -0.41 0.19 -2.86 -1.45% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3转债336.15亿，A股8297.49亿图表410Y国债收益率：-0.50BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-264.59亿元图表6北向资金：-48.64亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 500 -50.00 0 -100.00 -500 200 100 0 -100 -200 -300 -400 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：25.56；+2.07pct图表8整体加权平均平价：81.59；-0.37% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/3 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：119.97；-0.29%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）区间溢价率:+1.74pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 19.30% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/3 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+0.16%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-1.28pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind