【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年12月14日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231214 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】开始等待降息信号——美联储12 月议息会议点评》 2023-12-14 《【华创固收】M2-M1剪刀差走扩，非银存款高增——11月金融数据解读》 2023-12-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231213》 2023-12-13 《【华创固收】重点工作增加，关注扩内需和防风险——债券视角看中央经济工作会议》 2023-12-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231212》 2023-12-12 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.16%、上证综指环比下降0.33%、深证成指环比下降0.62%、创业板指环比下降0.63%、上证50指数环比下降0.49%、中证1000指数环比下降0.46%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.67%、大盘价值环比下降0.27%、中盘成长环比下降0.36%、中盘价值环比下降0.21%、小盘成长环比下降0.46%、小盘价值环比基本持平。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为357.09亿元，环比减少4.46%；万得全A总成交额为7578.07亿元，环比减少3.42%；沪深两市主力净流出217.97亿元，北向资金净流入34.63亿元；十年国债收益率环比上升1.50bp至2.64%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 113.03元，环比昨日下降0.17%。其中偏股型转债的收盘价为144.54元，环比 下降0.05%；偏债型转债的收盘价为106.07元，环比下降0.09%；平衡型转债的收盘价为118.53元，环比下降0.11%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比20.85%，较昨日环比下降0.11pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比23.99%，较昨日上升0.27pct；收盘价在100元以下的个券有10只。价格中位数为117.39元，环比昨日下降0.48%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为24.06%，环比昨日上升0.23pct；整体加权平价为79.26元，环比昨日下降0.27%。偏股型转债溢价率为8.58%，环比下降0.65pct；偏债型转债溢价率为78.37%，环比上升0.36pct平衡型转债溢价率为23.65%，环比下降0.19pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计21个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为食品饮料（-1.37%）、汽车（-0.92%）、计算机（-0.87%）；涨幅前三位行业为煤炭（+0.43%）、纺织服饰（+0.42%）、公用事业（+0.33%）。转债市场共计18个行业下跌，跌幅前三位行业为非银金融（-1.29%）、计算机 （-0.83%）、医药生物（-0.69%）；涨幅前三位行业为公用事业（+0.47%）、建 筑装饰（+0.42%）、煤炭（+0.35%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.09%、制造环比-0.32%、科技环比-0.24%、大消费环比+0.29%、大金融环比-0.72%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.31pct、制造环比-0.2pct、科技环比+0.29pct、大消费环比-0.25pct、大金融环比+3.0pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.41%、制造环比-0.27%、科技环比-0.52%、大消费环比+0.51%、大金融环比-3.35%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.13pct、制造环比-0.51pct、科技环比-0.44pct、大消费环比+0.38pct、大金融环比-0.87pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 2022-12-31收盘价 000832.CSI 中证转债 388.89 -0.16 -0.10 -1.69 -0.96% 392.66 889033.WI 可转债等权 186.79 -0.19 -0.30 -1.71 0.46% 185.92 8841324.WI 可转债指数 1665.10 -0.11 -0.73 -2.48 1.60% 1638.85 884257.WI 可转债预案 1466.62 -0.49 -1.19 -2.59 5.71% 1387.35 000001.SH 上证综指 2958.99 -0.33 -0.34 -2.87 -4.22% 3089.26 399001.SZ 深证成指 9417.97 -0.62 -1.21 -5.71 -14.51% 11015.99 399006.SZ 创业板指 1860.51 -0.63 -1.14 -7.40 -20.72% 2346.77 000016.SH 上证50 2249.94 -0.49 -1.49 -6.55 -14.62% 2635.25 000852.SH 中证1000 5991.86 -0.46 -0.53 -2.49 -4.61% 6281.62 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 2022-12-31收盘价 801811.SI 大盘指数(申万 2931.69 -0.50 -1.46 -6.54 -14.91% 3445.38 801812.SI 中盘指数(申万 3423.10 -0.43 -0.54 -3.60 -11.18% 3853.78 801813.SI 小盘指数(申万 4311.80 -0.46 -0.20 -2.27 -2.41% 4418.50 399372.SZ 大盘成长 3683.89 -0.67 -2.85 -9.62 -22.99% 4783.87 399373.SZ 大盘价值 6212.28 -0.27 0.17 -3.74 -4.46% 6502.62 399374.SZ 中盘成长 3564.32 -0.36 -1.62 -6.49 -23.59% 4664.65 399375.SZ 中盘价值 4593.83 -0.21 -0.38 -2.55 -3.85% 4777.68 399376.SZ 小盘成长 4596.40 -0.46 -0.77 -3.25 -10.94% 5161.21 399377.SZ 小盘价值 6155.34 0.00 0.46 0.00 -1.03% 6219.18 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债357.09亿，A股7578.07亿图表410Y国债收益率：+1.50BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-217.97亿元图表6北向资金：+34.63亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：24.06%；+0.23pct图表8整体加权平均平价：79.26；-0.27% 百元平价拟合溢价率 92 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：117.39；-0.48%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12 50分位数 84 29 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:100-110（含110）溢价率 -1.49pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 24.91% 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/12 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值500亿以上转债价格：-0.72%图表14正股市值500亿以上转债溢价率：+2.80pct 145.0075.00 140.0070.00 135.0065.00 130.0060.00 125.0055.00 120.0050.00 115.0045.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 40.00 2023/5