【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月04日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240904 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240903》 2024-09-03 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240902》 2024-09-02 《【华创固收】共振之下，景气探底——8月PMI 数据点评》 2024-08-31 《【华创固收】农商行配债进度偏慢，保险依旧欠配——7月债券托管量点评》 2024-08-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240830》 2024-08-30 市场概况：今日转债缩量上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.05%、上证综指环比下降0.67%、深证成指环比下降0.51%、创业板指环比下降0.11%、上证50指数环比下降0.85%、中证1000指数环比下降0.47%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.61%、大盘价值环比下降0.68%、中盘成长环比下降0.61%、中盘价值环比下降1.03%、小盘成长环比下降0.11%、小盘价值环比下降0.31%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为363.39亿元，环比减少11.84%；万得全A总成交额为5615.67亿元，环比减少3.62%；沪深两市主力净流出153.93亿元；十年国债收益率环比降低0.96bp至2.13%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 105.82元，环比昨日上升0.03%。其中偏股型转债的收盘价为165.23元，环比 上升0.46%；偏债型转债的收盘价为101.96元，环比上升0.23%；平衡型转债的收盘价为113.36元，环比上升0.06%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.94%，较昨日环比下降0.19pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比6.75%，较昨日上升0.38pct；收盘价在100元以下的个券有140只。价格中位数为106.63元，环比昨日上升0.16%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.23%，环比昨日下降0.06pct；整体加权平价为71.33元，环比昨日下降0.33%。偏股型转债溢价率为2.39%，环比下降0.17pct；偏债型转债溢价率为86.76%，环比下降0.53pct平衡型转债溢价率为15.56%，环比下降0.17pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计26个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为有色金属（-2.46%）、石油石化（-2.32%）、建筑装饰（-1.63%）；涨幅前三位行业为电力设备（+0.49%）、汽车（+0.40%）、医药生物（+0.16%）。 转债市场共计21个行业上涨，涨幅前三位行业为环保（+0.79%）、石油石化 （+0.72%）、医药生物（+0.38%）；跌幅前三位行业为机械设备（-0.81%）、煤 炭（-0.66%）、美容护理（-0.43%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.10%、制造环比-0.14%、科技环比-0.08%、大消费环比+0.08%、大金融环比-0.07%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.4pct、制造环比-0.32pct、科技环比+0.88pct、大消费环比-0.14pct、大金融环比+0.5pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.67%、制造环比+0.22%、科技环比-0.76%、大消费环比-0.34%、大金融环比-0.42%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.06pct、制造环比-0.23pct、科技环比-0.14pct、大消费环比+0.04pct、大金融环比-0.11pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 369.83 0.05 0.93 -2.88 -5.36% 889033.WI 可转债等权 168.79 0.12 1.97 -2.33 -9.72% 8841324.WI 可转债指数 1290.03 -0.32 2.72 -4.89 -22.71% 884257.WI 可转债预案 1158.39 -0.63 2.77 -3.77 -22.03% 000001.SH 上证综指 2784.28 -0.67 -2.26 -5.05 -6.41% 399001.SZ 深证成指 8226.24 -0.51 1.51 -5.16 -13.63% 399006.SZ 创业板指 1554.64 -0.11 1.56 -6.68 -17.80% 000016.SH 上证50 2271.81 -0.85 -3.34 -3.75 -2.34% 000852.SH 中证1000 4550.77 -0.47 2.04 -6.71 -22.70% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2864.91 -0.68 -1.75 -4.33 -5.06% 801812.SI 中盘指数(申万) 2969.30 -0.48 1.38 -6.63 -12.70% 801813.SI 小盘指数(申万) 3354.26 -0.32 2.02 -6.59 -20.85% 399372.SZ 大盘成长 3337.31 -0.61 0.48 -3.41 -12.70% 399373.SZ 大盘价值 6872.25 -0.68 -4.94 -3.76 8.00% 399374.SZ 中盘成长 2911.52 -0.61 1.05 -7.58 -19.93% 399375.SZ 中盘价值 4432.32 -1.03 -2.47 -6.16 -4.15% 399376.SZ 小盘成长 3636.28 -0.11 2.99 -5.63 -21.20% 399377.SZ 小盘价值 5575.11 -0.31 0.74 -4.35 -7.66% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债363.39亿，A股5615.67亿图表410Y国债收益率：-0.96BP；转债利差： 0.00PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/212021/2/212022/2/212023/2/212024/2/21 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-153.93亿元图表6沪深两市融资融券余额：-3.71亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.23%；-0.06pct 2023年以来3.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 107.50 16.81 107.00 106.50 106.00 105.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 105.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.63；+0.16% 2023年以来3.60%分位数 图表10整体加权平均平价：71.33；-0.33% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率：-0.57pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-0.53pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（