煤炭行业2024年策略报告：底部已过，渐至佳境

煤炭行业年度策略报告概要

行业回顾与展望

2023年回顾

• 煤价与行业表现：煤炭行业整体业绩下滑，主要因煤价同比下跌。上半年受下游需求恢复不及预期及进口煤价格优势影响，煤炭供给宽松导致煤价下跌。下半年煤价反弹，但业绩表现仍弱于2022年。煤炭企业三季度业绩已触底，行业盈利能力稳定。
• 产能与供需格局：当前煤炭行业处于产能爬坡期，“双碳”政策影响下，产能爬坡期可能延长。未来煤炭供需或将维持整体平衡，局部可能出现偏紧态势。

2024年展望

• 供应与需求预测：预计供应增速将低于需求增速，受益于政策端支持经济增长，煤炭板块有望迎来价值重估。动力煤需求稳定，预计2024年动力煤煤价中枢为950元/吨；炼焦煤需求改善，预计2024年炼焦煤煤价中枢为2300元/吨。
• 行业特点：煤炭行业攻守兼备，焦煤板块因资源稀缺性和高弹性，有望在供需紧平衡和下游需求拐点时实现价格上涨，带动板块估值修复。疆煤外运在当前煤价中枢下具备竞争力，可作为重要增量补充，尤其对甘肃、四川、重庆等地价格优势明显。

投资策略与个股推荐

• 投资策略：煤炭行业高盈利和高股息特性有望引来价值重估，攻守兼备。
• 个股选择：推荐关注煤价回升区间中市场煤占比高、业绩弹性大的公司，以及煤电一体化经营、长协占比高的公司，以抵御周期波动，享受高分红和高股息收益。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 国际能源价格系统性下跌
• 新能源和水力发电量超预期增长
• 地产政策不及预期

结论

煤炭行业在经历了2023年的挑战后，预计将在2024年展现出更强的韧性和价值重估潜力。通过关注焦煤板块的稀缺性与高弹性，以及新疆煤炭的外运优势，投资者有望在波动的市场中寻找到稳定的收益机会。同时，警惕宏观经济环境、能源政策变化带来的潜在风险。