镍和不锈钢产业链周报：关注印尼生产园区突发爆炸事件影响

关 注 印 尼 生 产 园 区 突 发 爆 炸 事 件 影 响 于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 2023年12月24日 目录 镍：供需弱势成本下移，阶段性底部震荡，上方阻力重重 02不锈钢：期现共振期，关注冬储节奏和去库持续性 产业热点 【红海局势升级全球海运供应链风险成为焦点】近日中东胡塞武装袭击红海船只，全球海运供应链风险再次成为焦点。12月15日，丹麦马士基和德国赫伯罗特航运公司宣布暂停红海航线；12月17日，地中海航运公司（MSC）以及法国达飞轮船（CMA CGM）也发布声明避开红海航行，至此，世界前五航运公司已有四家在暂停此路线运输。据悉，MSC和马士基在考虑安排货运船只绕道南非好望角运行，或造成南非到新加坡的铬矿航线运输压力加大从而对铬资源进口产生影响，而最新海关数据显示11月铬矿进口量创历史新高超180万吨，短期铬矿供应显著恢复下暗藏市场者对长期供应尤其是土耳其高品粉和阿尔巴尼亚块矿等资源的担忧。 据央视新闻12月24日报道，当日，印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸。央视新闻、新华社转引当地电视台MetroTV报道称，钢铁厂爆炸事件已造成12人死亡，数人受伤。事发现场在莫洛瓦里综合产业园区青山园区（IMIP），这是一个规模庞大的不锈钢和镍铁生产基地。 镍：供需弱势成本下移，阶段性底部震荡，上方阻力重重 目录1：镍 0102供需和库存分析03估值和持仓分析总结与展望 供需和库存分析 精炼镍：部分企业亏损减产，11月全国精炼镍产量2.3万吨，环比下降3.9%，同比上升54.45% 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 精炼镍：海外主要镍企前三季度产量同比下滑2.5%，多为意外扰动，利润较好，主动减产意愿不强 镍中间品：印尼MHP回流高位，华飞项目有减产传闻，高冰镍减产，中间品系数继续下调 硫酸镍：需求疲软，部分镍盐厂利润倒挂减产，11月产量环比下降6.39%，预计12月产量继续下降 据SMM，2023年11月份全国硫酸镍产量为3.61万金属吨，全国实物吨产量16.43万实物吨，环比下降6.39%，同比降低14.77%。11月，硫酸镍呈持续阴跌态势。自11月开始后，下游进入年底去库阶段，对硫酸镍需求持续疲软。叠加10月部分镍盐企业小幅累库，因此11月部分企业开始减产。因此11月产量出现下降。12月，其一，前驱体企业订单减量严重，排产下行，对硫酸镍需求持续走弱；其二，硫酸镍价格阴跌至历史相对低位，镍盐厂家利润情况不乐观；其三，部分厂家12月有检修计划。综上，预计12月硫酸镍产量继续下降，预计环比11月下降14.65%。 硫酸镍：供需双弱，成本下移，不过企业低价抛售回笼资金行为收敛，开始有挺价行为，弱稳 需求—合金电镀：镍价下跌利于需求恢复，军用合金订单有所增量，民用合金和电镀表现一般 电池：11月三元前驱体产量7.26万吨，环比减少0.85%，同比下滑19.41%；12月排产恶化至仅6.27万吨 电芯去库存尚未完成，前驱体和正极材料延续减产，三元较磷酸铁锂份额提升，高镍化仍然是趋势 11月新能源汽车产销分别完成100.6和102.6万辆，同比增长33.07%、30.49%，市场占有率达到34.55% 趋势性累库，其中LME镍周内交仓6882吨 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 估值和持仓分析 国内产量爬坡，现货升水弱势；伦镍维持大贴水结构；进口窗口关闭，出口交仓增加 硫酸镍生产电积镍利润修复，镍铁转高冰镍经济性下滑 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 新能源材料价格弱势 据SMM，12月22日电池级碳酸锂（99.5%国产）报99500元/吨，周环比下跌5000元/吨；硫酸钴（≥20.5%国产）报31500元/吨，周环比上涨900元/吨；电池级硫酸镍均价报26400元/吨，周环比持平。 成本利润动态：外采中间品生产成本约13.3w，一体化工艺成本10.7w、13w；下月印尼镍矿内贸基准价预计继续下移 总结与展望 总结与展望 【供应】2023年11月全国精炼镍产量共计2.3万吨，环比下降3.9%，同比上升54.45%，产量下滑主要系外采原料生产电积镍的企业利润受挤压。预计12月产量2.32万吨。海外主要镍企前三季度产量同比下滑2.5%，多为意外扰动，利润较好，主动减产意愿不强，且三季度环比好转。（偏空） 【需求】合金是纯镍主要下游，其中军工和轮船等合金需求较好，民用合金欠佳。电镀需求表现偏稳。不锈钢库存回归中性水平，12月钢厂小幅复产。新能源基本不用纯镍。（偏空） 【库存】12月22日LME镍库存56058吨，周环比增加6882吨；SMM国内六地社会库存18307吨，周环比增加612吨；保税区库存3100吨，周环比减少400吨。全球显性库存77465吨，周环比增加7094吨。（偏空） 【估值】12月22日，外采硫酸镍生产电积镍成本13.34万元/吨，外采MHP生产电积镍成本13.32万元/吨，外采高冰镍生产成本13.38万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本10.72万元/吨，一体化高冰镍生产成本13.04万元/吨。（中性偏空） 【逻辑】“纯镍—合金”条线，供需面延续弱势，趋势性累库，基差低位震荡；动态条件下，纯镍各工艺成本继续下移，外采硫酸镍生产电积镍工艺利润恢复，基本面边际偏空。“中间品—硫酸镍—新能源”条线，MHP系数下调，硫酸镍市场供需双弱，三元前驱体排产恶化，低价抛售回笼资金行为减少，盐厂有挺价情绪，价格或弱稳。“镍铁—不锈钢条线”，钢厂有冬储需求，库存偏高的镍铁价格企稳，不锈钢中下游入市采购，成材库存回归中性水平。另据SMM，全球镍原料供应主要集中在亚洲地区，仅部分产品需要从欧洲运输，目前红海冲突对镍价影响较小。 总体上，基本面弱势，阶段性底部震荡，上方压力重重，主力关注135000阻力；周末印尼生产园区突发爆炸事件，会提振盘面情绪，后续实际影响要具体跟踪（情绪和实际作用都要关注，影响节奏）。 不锈钢：期现共振期，关注冬储节奏和去库持续性 目录2：不锈钢 03原料和成本分析供需和库存分析02总结与展望01 原料和成本分析 估值：钢厂冬储，镍铁阶段性企稳，盘面反弹后现货成交好转，基差小幅走阔；利润修复，跟踪原料报价 12月22日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报13800元/吨，周环比+300元/吨；基差55元/吨，周环比+55元/吨。 12月22日，按现货即期价格计算，短流程成本参考13550元/吨，参考利润250元/吨；混合成本参考13580元/吨，参考利润220元/吨。 镍矿：铁厂继续压价，海运费回落，贸易商出货为主，矿价承压 镍矿：菲律宾进入雨季，镍矿发运下滑，国内中高品位库存中性偏低 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 镍铁：11月印尼和国内镍铁均减产，库存高位小幅下降 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 镍铁：国内铁厂亏损严重，印尼利润收窄，钢厂冬储采购原料，本周镍铁报价企稳至920-930元/镍；不过按照目前盘面情况，下月印尼内贸基准价仍会下调，镍铁报价高度后期谨慎看待 铬矿：11月集中到港，港口库存回升，铬矿价格弱稳 铬铁：年末钢厂冬储，铬铁价格企稳，高碳铬铁主流报价8500-8700元/50基吨 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 供需和库存分析 供应：12月钢厂排产小幅增加，利润修复；但近期广青钢厂传言减产 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 终端需求：消费领域分散，国内需求维持弱复苏；各地出台促销费政策，汽车产销环比呈现增量 能化设备需求具备韧性；下游地产数据低迷，基建回落，挖掘机产量低迷 电梯产量环比季节性增加；船舶订单较好；金属集装箱产量增加 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 餐饮和五金消费环比好转 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 总结与展望 总结与展望 【供应】据Mysteel统计，2023年11月国内45家不锈钢厂粗钢产量300系149.2万吨，月环比减少8.9%；12月排产156.4万吨，月环比增加4.9%。印尼11月粗钢产量40.78万吨，月环比增加2.7%，同比增加10.0%；12月排产40万吨，月环比减1.9%，同比增加23.1%。广青钢厂传言减产。（偏多） 【需求】终端表现尚可，补库行情更多看市场信心，也就是贸易商和中下游投机补库对盘面节奏影响更大，盘面反弹后，市场情绪回暖，中下游逢低补库。不过，现在始终是需求淡季，春节前后会有累库预期。（中性） 【库存】上周无锡+佛山300锡社库减少2.06万吨至44.27万吨；仓单现值4.85万吨。（中性，边际上偏利多） 【估值】钢厂冬储，镍铁阶段性企稳，盘面反弹后现货成交好转，基差小幅走阔；利润修复，跟踪原料报价。12月22日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报13800元/吨，周环比+300元/吨；基差55元/吨，周环比+55元/吨。12月22日，按现货即期价格计算，短流程成本参考13550元/吨，参考利润250元/吨；混合成本参考13580元/吨，参考利润220元/吨。（中性） 【逻辑】消息面，12月24日，印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸，事发现场在莫洛瓦里综合产业园区青山园区（IMIP）。此为该钢厂的硅铁厂发生爆炸，是否会对镍铁生产有所影响，仍在求证中。突发消息会有提振。 分析季节性来看，历年12-1月不锈钢盘面季节性反弹，其背后反映的是菲律宾矿端发运季节性、产业冬储和年末年初宏观预期。目前，镍铁厂亏损严重，矿端价格依旧承压。钢厂和镍铁厂存在博弈点，镍铁价格企稳但难以看到大幅上涨：一方面，国内镍铁没有出现大范围减产，印尼前期镍铁回流量较多，导致镍铁库存绝对值高位；另一方面，钢厂12月排产环比小幅增加，但原料库存量不高，存在采购需求。不锈钢方面，社库已经去化至中性水平，下游有逢低采购动作。 总体上，宏观预期和冬储逻辑支撑，盘面企稳后现货采买回暖，期现共振作用，盘面连续反弹，多单关注能否站住14000，注意跟踪印尼园区突发事件发酵情况；若去库可持续，则仍有机会继续上探。春节前后会有累库预期，届时会面临压力。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号于培云从业资格：F03088990投资咨询：Z0019596 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks