情绪与估值12月第4期：小盘热度下降，大盘估值领涨

策略研 2023.12.24 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 小盘热度下降，大盘估值领涨 ——情绪与估值12月第4期 A本报告导读： 股小盘热度下降，大盘估值领涨。指数估值：估值跌多涨少，中证1000领跌。行业估策值：PE家电领涨，PB煤炭领涨。情绪：交易活跃度回落，换手率普跌，成交额普跌。略ERP：小幅回升。 观 察摘要： 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 马浩然(分析师) 021-38031560 mahaoran027837@gtjas.com 证书编号S0880523020002 相关报告 市场微观结构待修复 指数估值：估值跌多涨少，中证1000领跌。宽基指数层面，估值跌 多涨少，中证1000领跌。PE-TTM历史分位：各指数跌多涨少，中证1000领跌3.2个pct，上证50领涨1.7个pct。PB-LF历史分位： 各指数跌多涨少，中证1000领跌1.5个pct，上证50领涨0.3个pct。风格指数：估值跌多涨少，成长、小盘股领跌。PE-TTM历史分位：各风格跌多涨少，成长领跌3.0个pct；小盘股领跌5.9个pct，大盘 股领涨0.3个pct。PB-LF历史分位：各风格跌多涨少，成长领跌1.4 个pct；小盘股领跌1.1个pct，大盘股领涨0.1个pct。 行业估值：PE家电领涨，PB煤炭领涨。行业PE：估值跌多涨少，医药领跌，家电领涨。PE-TTM历史分位：各行业跌多涨少，医药领 证跌6.0个pct，纺织服装亦跌4.3个pct；家电领涨0.4个pct。PE-G 券对比：汽车具有性价比。行业PB：估值跌多涨少，综合金融领跌，研煤炭领涨。PB-LF历史分位：各行业跌多涨少，综合金融领跌8.0个究pct；煤炭领涨2.0个pct。PB-ROE对比：银行、石油石化具有性价报比。红利指数：中证红利指数股息率6.27%（-0.05pct），较高等级信告用债利差2.69%（-0.02pct），较10年期国债利差3.68%（-0.02pct）。 情绪：交易活跃度回落，换手率普跌，成交额普跌。换手率：各指 数普跌，沪深300领跌9.1%，上证指数亦跌6.7%。成交额：各指数普跌，中证1000领跌13.9%，沪深300亦跌12.7%。两融余额：截至12月21日，两融余额1.67万亿，环比回落0.46%。融资买入额 占比：截至12月21日，融资买入额占全A成交额比例6.90%，环比小幅回落0.53个pct。 ERP：小幅回升。截至12月22日，万得全A风险溢价为5.06%，较12月15日回升0.12个pct。 注：文中估值变动比较为12/22相较12/15；换手率、成交额变动比较为本周（12/18-12/22）均值相较上周(12/11-12/15)均值。 风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期 2023.12.20 新房销售继续磨底，空调外销延续高增 2023.12.19 A股定价状态与盈利预期变化-12月第3期 2023.12.18 A股定价状态与盈利预期变化-12月第2期 2023.12.13 两融资金出现小幅净流出 2023.12.12 A股策略观察 板块 万得全A 上证指数上证50沪深300创业板指中证1000 3 1 0 25.2 16 12 9 11 27 34 -0.9 1.7 0.3 -0.2 0.3 0.0 0.3 0.4 3.7 1.4 1.2 1.0 1.2 3.7 2.0 - -0.1 0.3 0.2 -1.5 金融 周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股 9.3 22.5 33.8 2.7 16.2 7 18 30 14 41 12 17 24 -1.1 -0.8 -2.9 -0.2 -3.0 0.3 -1.6 -5.9 0.4 6.1 19.0 5.0 0.1 1.1 2.1 0.6 1.5 2.9 1.2 2.7 1.3 1.6 1.6 0.0 -0.5 -1.2 -0.4 -1.4 0.1 -1.1 上涨前三 下跌前三 家电 食品饮料 电力设备及新能源传媒 纺织服装 医药 9.9 21.3 0.2 32.2 54.7 14 26 18 93 27 40 0.4 0.3 0.1 -4.3 -6.0 上涨前三 下跌前三 煤炭 石油石化银行 电力及公用事业钢铁 综合金融 24.5 0.8 21.0 11.0 24.7 1.5 1.1 0.5 1.6 0.9 1.4 2.0 1.3 0.3 -2. -2. -8.0 5 5 59.8 84.9 -3.4 -0.8 18.6 20.6 19.7 23.3 -3.2 -1 13.4 17. 16. 28.2 0.7 -1.7 29.7 PB百分位变动 PB（LF） PB百分位 PE百分位变动 PE（TTM） PE百分位 主要估值指标汇总 行业-PB 行业-PE 风格 图1：主要估值指标汇总 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本周为2023/12/18-2023/12/22（全文同）；行业层面金融地产、周期等行业主要对比PB变化，其他行业主要对比PE变化 成交额（亿元） 图2：主要情绪指标汇总 主要情绪指标汇总 本周均值 上周均值 环比变动（%） 换手率（%） 万得全A 0.9 1.0 -6.5 上证指数 0.6 0.7 -6.7 上证50 0.2 0.2 -4.0 沪深300 0.3 0.3 -9.1 创业板指 1.1 1.1 -5.5 中证1000 1.3 1.4 -6.3 万得全A 7193 8023 -10.3 上证指数 3045 3409 -10.7 上证50 411 463 -11.2 沪深300 1515 1735 -12.7 创业板指 1732 1939 -10.7 中证1000 1299 1510 -13.9 两融 两融余额（亿元） 16656 16732 -0.46 融资买入占全A成交比例（%） 6.9 7.4 -0.53 ERP-全A（%） 5.06 4.95 0.12 ERP 2023/12/22 2023/12/15 环比变动（pct） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.估值变动跟踪 1.1.宽基指数：估值跌多涨少，中证1000领跌 宽基指数：估值跌多涨少，中证1000领跌。PE-TTM历史分位：各指数跌多涨少，中证1000领跌3.2个pct，上证50领涨1.7个pct。PB-LF 历史分位：各指数跌多涨少，中证1000领跌1.5个pct，上证50领涨