工业硅周度行情分析

海证期货研究所2023年12月22日 工业硅核心观点： 供应端：在西南进入枯水期常规性限电减产的同时，北方因为寒潮天气，也有限电减产的情况，南北主产地工业硅产量存在同步收缩的风险。 需求端，终端需求订单下滑以及成本压力，12月组件及电池片排产均下滑，对硅片需求或将再度下降。但多晶硅新增产能的投放带来产量提升，终端的悲观在积累在多晶硅环节，其库存总体处于攀升中。单体厂开工回升，12月有机硅产量预计增加，铝合金产量及工业硅出口环比回升。 综合来看，南北工业硅主产地同时面临限电减产，导致供应存在进一步收紧的风险，且多晶硅产量释放未放缓，工业硅处于供弱需强格局，价格走势偏强，多单轻仓持有。但考虑到组件、电池片表现疲弱，会限制硅价上涨，需做好仓位管理。 买421#-卖01月期货套利组合继续持有。隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 截止12月22日，华东通氧553#硅价+500元至15500元/吨，华东不通氧553#硅价+400元至15000元/吨，华东421#硅价+300元至15900元/吨。 截止12月22日，工业硅期货2402合约周环比收涨3%至14195元/吨，期货指数持仓量-0.1万手至11.08万手。 周内2401合约期现基差（华东）可覆盖持仓成本，买421#现货-卖期货可继续持有。 553#现货高升水，更适合进行卖现货-买期货套利操作，在期货盘面进行补库。 工业硅呈远月升水结构，且隔月价差大部分时间在[-100，0]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。而05-06价差波动区间为[-100,100]，可关注价差超过该波动区间的套利机会。 供应端：南北主产地存在产量同时收缩的风险 11月中国工业硅产量在40.34万吨，环比增加1.1万吨增幅2.8%，同比增幅达29.1%。其中新疆产量增量可覆盖西南减量。 12月15日当周，四川周度产量持平于1635吨，云南-1455吨至3850吨，新疆+750吨至31930吨。 但据SMM了解，受寒潮天气影响，新疆地区部分硅厂按通知每日保温两小时，伊犁其他硅厂暂时正常生产。内蒙巴彦淖尔高能耗企业根据通知每日早晚高峰进行轮流保温，目前已经影响到的硅企为3家，每日保温时间2-4小时不定，限电暂未有明确结束时间。预计南北工业硅主产地同时面临限电减产，导致供应存在进一步收紧的风险。 供应端：南北主产地存在产量同时收缩的风险 对比2022年，2023年西南地区减产延后至11月，但减产速度较快，若12月、1月产量以2022年减产速度进行，那么工业硅供应紧张程度增加。 成本端：利润将继续收窄 截止10月31日，全国553#硅平均生产成本13650元/吨，利润1323元/吨；全国421#硅平均生产成本14256元/吨，利润1693元/吨。12月云南电价普遍上调0.02元/千瓦时，增加工业硅成本约260元/吨；四川上调0.095-1.145元/千瓦时，平均增加工业硅成本1500元/吨。 以德宏12月电价测算，其成本达到14570元/吨水平。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：组件、电池片企业减负运行 12月22日当周，PERC组件182单面价格环比-0.05元/瓦，PERC组件210单面价格环比-0.04元/瓦。PERC电池片210环比-0.02元/瓦，硅片182环比-0.03元/片。 12月组件排产上，仅部分头部厂商有小幅增长外，其余厂商均出现不同程度地减产止损，东南亚组件厂减产幅度达到40%-60%的区间，美国市场部分厂商亦存减产意愿。 当前电池片价格已击穿大部分厂商的盈亏平衡线，大部分P型产能已陷入亏损状态，减产出清动作频发，部分龙头也只能通过自产、代工等方式勉强维持产线运转。210P型交付期结束。虽然电池片市场P转N态势明显，但在总需求弱势格局下，N型电池片也难言乐观。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：硅片周度产量微升 11月光伏新增装机量环比+57%至21.32兆瓦，年底集中并网带动光伏抢装。 12月15日当周硅片产量环比+0.3GW至15.8GW，专业硅片厂开工率逐步提升至较高水平，但下游电池片普遍亏损情况下，其减产迹象明显，对硅片需求或将再度下降。 需求端：多晶硅新增产能陆续投产 11月国内多晶硅实际产量15.05万吨，环比10月增幅4.9%。据SMM统计，近期部分多晶硅企业确实出现不同程度检修及减产现象，但数量不多且多为小厂，整体对12月份供应影响有限——预计12月末多晶硅实际产量预计较月初计划排产（15.8万吨）减产1200吨左右（至15.68万吨）。 截止12月15日多晶硅库存周环比-0.1至7万吨。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：有机硅产量预计环比增加 11月有机硅产量17.36万吨，较上月-1.3万吨/7%。截止12月15日，有机硅生产毛利为200元/吨，盈利状况有所好转，但持续性不佳。河北某有机硅厂10万吨单体产能开车，12月除部分单体厂月底有检修计划外，暂无新的检修计划，预计有机硅产量环比将有所增加。 需求端：铝合金产量及工业硅出口回升 11月铝合金产量环比+6%至133.5万吨，好于预期11月工业硅出口量环比+9%至4.76万吨。 库存端：社会库存和仓单均处高位 12月15日当周，工业硅社会库存-0.4至37万吨，其中昆明地区+0.1至5.3万吨；广东地区-0.1至7.5万吨；天津地区-0.1至7万吨，江浙沪地区-0.1至6.7万吨。 12月21日仓单为33769手(16.88万吨)，较上周+1万吨，期货仓单仍在累积。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!