基金行业2024年年度策略：东郊雨后好风烟

东郊雨后好风烟 基金市场 基金行业2024年年度策略 投资要点 2023年12月17日 2023年市场回顾：1、AH股市场表现不佳，海外权益市场表现较为强劲。“资产荒”背景下债市年内表现较优。黄金年内再度突破2000美元，原油价格受制于需求端仍较为承压。2、北证50成年末亮点，AI、华为产业链行业年内演绎。出版、游戏、黑电等申万二级行业表现突出。年内价值、小微盘风格占优，TMT、智能车、央国企、券商、红利等主题表现较好。3、中庚、中泰资管等基金管理人在管主动权益品种近三年表现相对较好。华商、财通资管、融通等基金管理人在管固收+产品近三年业绩相对稳健。FOF基金市场规模下降，公募基础设施REITs年内全线收负。 2024年北向资金和新发基金预期：资金流向可对市场行情施加一定影响，近两年北向资金净流入额断崖式下跌。展望2024年北向资金流入和新发基金市场预计回暖明显，中性预计全年北向资金净流入额或在1500-1800亿区间、新发基金总份额或在1.3-1.5万亿份区间。 如何看待2024年基金市场投资机会：1、公募基金投资性价比提升，投资胜率处于上升通道；中长期看公募基金作为居民财富管理重要抓手、配置价值逐渐凸显。2、我们偏向于认为AH股2024年整体走势可能是先抑后扬；A股以结构性行情为主、红利策略预计仍然有效，2024H2指数机会可能更大、成长风格可能更占优；H股整体战略性配置价值提升。3、利率债品种2024年收益空间或相对有限；城投债投资品种较少，转债品种选择仍以提升组合攻守能力为核心；美元债基金有一定投资机会。4、看好黄金价格中枢小幅上移，中长期配置关注仓位、中短期维持波段操作。 2024年四大基金组合初探：1、2020年起我们开始尝试基金组合的配置，截至目前已有3个完整年度（2021-2023年）的组合运作数据及实践；偏股型的基金组合相比同类型产品及指数保持稳定的市场竞争力。2、2024年基金组合配置整体延续均衡和风险再平衡的原则，关注具体品种的波动回撤控制能力、关注组合持有体验；延续各组合投资风格和定位、确保不发生大的风格漂移；通过底层品种调整、结合重点基金池内储备，延续偏股类组合的差异化配置思路，月报组合穿透来看港股投资比例相对更高、积极组合穿透来看行业主题性相对更强。2024年基金组合运作的主要变化是拟采用“核心+卫星”的组合配置方法；公开发布的组合底层品种属于组合“核心”持仓，各组合的“核心”持仓仓位有所差异，“卫星”持仓主要跟踪主题、阶段性投资机会，整体而言调换仓更为灵活。（过往基金组合数据、经验问题总结以及2024年基金组合明细请见报告正文） 刘鋆分 析师执业证书编号:S0530519090001liujun23@hnchasing.com 燕 轶纯分 析师执业证书编号:S0530521030001yanyichun@hnchasing.com 相关报告 首期“权益精选30”发布：基于基金重点池并结合日常研究成果，我们通过产品维度、策略维度筛选了30只权益品种合成基金新组合“权益精选30”。首期“权益精选30”组合主要涵盖了主动量化、均衡配置、主题权益、含权固收类、防御红利类等品种。后续将持续跟踪产品的业绩情况、调换仓数据以及市场风格偏好等，“权益精选30”底层品种将按季度进行定期调整，如遇特殊情况亦可临时调整，调整情况将在公开研报中呈现。（首期明细请见报告正文） 1基金周报（20231127-20231201）：汇添富刘江卸任在管公募产品，本周新发产品可适当关注杨富麟首只可投H股权益品种2023-11-262基金行业2023年11月展望：基金池调整17只品种，基金投资性价比持续提升2023-11-073基金深度报告：重点关注品种2023年3季报调换仓及观点跟踪2023-10-26 各类型基金梳理：基于日常研究，我们梳理了不同类型基金的重点关注品种，包括均衡配置、主动量化、红利、宽基指数增强、消费、医药、军工、半导体、制造、周期、科技成长、美债、黄金、AH股双市场配置、H股市场配置、股债平衡、固收+、纯债、现金管理等，供参考。 风险提示：历史数据不代表未来数据；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平；基金组合配置品种仅供参考，不涉及风险评级、不涉及投资者适当性区分、不构成金融产品推介、不面向具体客户等。 内容目录 1.3.1中庚、中泰资管等基金管理人主动权益品种近三年业绩表现较好..............................131.3.2华商、财通资管、融通等管理人固收+产品近三年业绩相对稳健................................141.3.3 FOF基金市场规模持续下行，整体市场表现欠佳..............................................................161.3.4公募基础设施REITs年内全线收负，消费类基础设施REITs破冰..............................171.3.5年内传媒、通信、纳斯达克指数相关被动品种表现亮眼................................................19 2影响公募基金市场的流动性问题探讨分析...............................................................21 2.1受权益市场拖累规模增速放缓，新发基金持续疲软................................................................212.1.1规模增速放缓，增量主要源于纯债型、货币型产品.........................................................212.1.2新发基金市场持续疲软，以债券型为主导...........................................................................22 2.2.1资金流向可对市场行情施加一定影响，近两年北向资金净流入额断崖式下跌........232.2.2 2024年北向资金展望：回暖明显，中性预计全年净流入额或在1500-1800亿区间25 2.3.1中性预计2024年市场新发基金总份额或在1.3-1.5万亿份区间...................................262.3.2预计2024年全市场公募保持净申购状态，含权主动管理型产品贡献度有小幅提升 3如何看待2024年基金市场的投资机会....................................................................28 3.1公募基金的配置地位重申.................................................................................................................283.2 A H股权益市场初步观点....................................................................................................................293.3固收类品种投资机会简析.................................................................................................................293.4看好黄金价格中枢小幅上移，中长期配置关注仓位、中短期维持波段操作....................31 4过往3年基金组合评价以及2024年四大基金组合初探...........................................33 4.1近3年四大基金组合综合表现及评价...........................................................................................334.2 2024年四大基金组合配置思路及组合明细..................................................................................37 5基金新组合“权益精选30”发布...............................................................................38 5.1 “权益精选30”运作思路......................................................................................................................385.2首期“权益精选30”配置明细............................................................................................................38 6各类型基金梳理分析..............................................................................................39 6.1均衡配置、主动量化..........................................................................................................................396.2红利、宽基指数增强..........................................................................................................................396.3消费、医药、半导体、军工.............................................................................................................406.4制造、周期、科技成长.....................................................................................................................416.5美债、黄金、AH股双市场配置.....................................................................................................42 6.6股债平衡、固收+................................................................................................................................436.7纯债型、现金管理...............................................................