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推荐关注品种：推荐关注品种：热卷热卷 要点：要点： 本周黑色板块煤焦钢矿价格出现上涨，矿石强势突破新高。国有大行降低存款利率，引发宏观利好预期升温，宏观政策预期再次乐观。炉料冬储补库的预期仍在，焦煤安监以及煤矿事故频发，吕梁煤矿停止夜班，焦煤供应仍有收紧的预期。炉料成本支撑的预期仍在，炉料价格仍将维持强势。成材产量回升，后续仍有回升空间。螺纹需求处于淡季，降温降雪对需求造成影响。热卷需求保持韧性，汽车、家电、出口的需求强势。热卷库存继续下降，主要是由于钢厂到货不足以及需求韧性。螺纹库存继续累积，螺纹累库对盘面影响不大。目前宏观政策利好预期有所升温，炉料冬储需求炒作仍在，煤焦钢矿将维持偏强震荡。 玻璃方面，本周产量稳中微增，环比增加0.42万吨，开工率基本持平。库存方面，库存出现小幅累库。需求南强北弱，北方地区需求受淡季影响，南方工地继续赶工，出货较好。保交楼地产竣工以及家装需求有一定刚需支撑。玻璃当前， 供需无较大矛盾，盘面将偏震荡运行为主。 纯碱方面，本周碱厂装置运行不稳定，部分碱厂继续减量，金山复产、德邦点火，碱厂开工及产量仍都有所回落。纯碱库存去库放缓，继续维持低位。需求上，玻璃厂补库以刚需为主。部分企业对于高价碱接受意愿有所走弱。预计将延续高位震荡的局面。 螺纹热卷：螺纹热卷： 本周国内成材价格触底上涨，主要是由于炉料支撑以及降息预期影响。本周国内大行降低存款利率，导致市场预期1月份将进行降息，国内宏观利好预期再次升温。成本方面，炉料冬储预期炒作以及煤矿事故导致焦煤供应收紧，炉料价格向下空间有限，支撑成材价格。当前热卷的供需情况好于螺纹。具体来看，本周螺纹热卷产量环比回升，主要是前期检修产线复产。从钢厂检修情况来看，接下来几周钢厂产线检修量下降，预计后期螺纹热卷产量将出现回升。库存方面，本周螺纹库存持续累积，库存累积幅度较上周扩大，主要是受到全国范围降温降雪影响，导致库存累积。热卷库存继续去化，特别是乐从等热卷库存继续去化。热卷库存去化，主要是由于钢厂到货不足以及热卷的需求保持韧性。热卷库存表现向好支撑盘面价格。需求方面，本周螺纹表需环比回落，因为全国降温降雪的影响。热卷终端需求保持韧性，汽车家电以及出口需求支撑热卷需求，终端补库存等增加热卷需求，热卷需求好于螺纹。当前宏观利好预期再起，成材基本面矛盾不突出，短期价格维持偏强震荡。 铁矿：铁矿： 本周铁矿石盘面先弱后强，再创新高。周初，市场传言江苏部分钢厂由于巡视检查开始减产检修，铁矿石走弱，我们主观更倾向于是01合约基差修复后盘面持续上涨驱动不足导致的理性回调；周四市场传出降息消息，随后证实落地，政策利好刺激下，铁矿石快速反弹。 基本面来看，供应端，本周发运量3296万吨，环比增加6万吨，力拓、Vale发运增加，BHP阶段性回落，年底发运总量维持高位，到港方面，本周到港量2583万吨，环比增加130万吨，铁矿石供应环比转向宽松；需求端，铁水日产226.6万吨，环比微降0.2万吨，同比高4.7万吨，周内各地减产消息频出，但实际检修、复产同时发生，铁水产量环比变化不大；库存方面，45港库存11887万吨，环比增加302万吨，同比低1450万吨，周内疏港大幅下降、压港数量继续上升，港口库存加速累积。 综合来看，周内港口作业和运输节奏受天气影响较大，但整体供需变化较小，市场交易逻辑逐渐向钢厂冬储侧重，补库需求有进一步释放预期，指引铁矿石价格继续上探，后期风险主要关注钢厂实际采购力度以及补库结束后的需求回落。 纯碱：纯碱： 本周纯碱现货价格坚挺依旧，个别企业成交价格灵活。供应方面，本周依旧有部分碱厂装置运行不稳定：当前青海昆仑、发投、五彩、甘肃氨碱源、四川和邦、安徽红四方减量，兴化检修,此外金山近期恢复生产、安徽德邦点火。总体本周产量及开工率方面均有所下滑，产量：64.69（-0.99），开工率：83.11%（-1.26%）。库存上，本周去库速度有所放缓，周厂库共去库0.74万吨，具体重碱本周去库程度较强于轻碱。此外交割库库存变动不大、小幅增加。从库存绝对位置来讲，低库存现状并没有太大变化。当前纯碱下游需求多以刚需为主，仅部分补库需求，近期现货价格基本维持坚挺状况，部分企业逐渐对于高价碱的接受程度有所减弱，因此个别企业价格成交较为灵活，厂家有一定让利。总的来说，基本面现实的强支撑以及现货价格坚挺的情况下，盘面预计将延续高位震荡的局面，需进一步关注现货价格动向，若现货松动则对于盘面将有较大影响。关注宏观消息及资金动向。 玻璃：玻璃： 玻璃现货价格维持南强北弱趋势，截至21日现货均价1994，环比上周同期下降11。本周产量稳中微增，环比增加0.42万吨，开工率基本持平上周。产线方面，一条产线出玻璃，一条产线引头子。库存及需求上，随着北方气温持续走低，对于下游开工造成不小的影响；南方赶工需求相对维持，出货相对较好，地产竣工及家装需求一定程度上支撑玻璃需求，因此价格及需求方面呈现出南强北弱的情况，而本周库存出现小幅累库的情况，但地区间仍存差异：华东、华南、西南地区有一定去库，而华北及华中部分地区仍是有所累库。整体来看，当前库存情况仍是自21年9月以来较低水平。在保交楼的大背景下，依旧持续关注地产竣工端的完成进度、地产资金回款情况，初次之外还包括新房、二手房装修上对于玻璃需求的释放。总的来说，玻璃当前基本面良好，供需无较大矛盾，库存整体中性偏低,现货价格南强北弱。虽有政策预期，但在季节性淡季现实下，多空博弈激烈，预计后续盘面将仍然延续震荡局面，需进一步关注市场情绪、现货动向以及地产竣工端需求持续性的承接。 动力煤：动力煤： 本周产地与港口市场出现分化，产地因寒潮影响，需求释放受阻，价格弱稳为主；港口市场情绪受寒潮提振，价格小幅上抬，但下游主动去库，采购意愿持续未有增长，贸易商挺价心态切换，出货意愿逐步增加，后半周价格止涨回落。 本周供给端继续小幅收缩，寒潮带来的产运不畅逐步缓解，但产地再度发生事故，叠加前期督查强度未有消退，生产将继续受限。另一方面，年末产地少数煤矿完成任务减产或停产，煤矿产能利用率下降。 国际市场各指数整体回落：欧洲市场因气温升高、供应增加和天然气价格下跌等因素，价格大幅回落；南非指数延续弱势，物流问题和海外需求萎缩造成供需两弱格局；澳洲指数受台风及铁路事故提振；印度需求的疲弱，压制了印尼价格。国内外贸市场由热转冷，库存支撑下，终端观望居多，成交相对较少。年后煤炭关税恢复，主要影响俄煤进口，或驱使贸易商年前增加采购。 电力需求在寒潮的刺激下激增，本轮寒潮强度和持续时间均超过今年前几轮，使全国气温由偏暖切换至偏冷，电厂日耗快速攀升，已高于同比。寒潮影响将持续至下周，主要为南方带来冷空气，但北方在周末开始将迎来一波短暂的升温。根据气象预测，全国将在月底再度回暖，直至1月上旬，为近期最大利空。下游非电化需求季节性回落，但同比依然偏高。 目前主要省市电厂加速去库，但依然稍高于去年同期水平。港口封航本周解除，北方港积累调出需求释放，拉运量持续高于调入，库存加速去化。 近期基本面主要驱动因素以天气为主，供给变量不大的背景下，需求成为主要关注点。市场目前对寒潮的交易或阶段性结束，下周的回暖及市场依然偏高的库存或继续给煤价施加压力，预计1月上旬前价格将窄幅偏弱震荡为主。 新湖黑色组姜秋宇执业资格号：F3007164投资咨询资格号：Z0011553E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn审核人：李明玉 免责声明免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。