私人市场筹款报告

Contents PitchBookData,Inc. 聚光灯：对全科医生来说-需要5个以上的时间你可能认为 JohnGabbert创始人、首席执行官NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁DanielCook，CFA私人量化研究主管 机构研究小组 分析 Hilary Wiek, CFA, CAIA高级策略师hilary.wiek@pitchbook.com 蒂姆·克拉克首席分析师，私募股权tim.clarke@pitchbook.com 文森特·哈里森分析师，风险投资vincent.harrison@pitchbook.com Anikka Villegas分析师、基金战略和可持续投资 朱丽叶克莱门斯基金策略分析师juliet.clemens@pitchbook.com 凯尔·沃尔特斯副分析师，私募股权kyle.walters@pitchbook.com 苏珊·胡定量研究助理分析师 发布 Joey Schaffer和Megan Woodard设计的报告 发表于2023年12月4日 单击此处查看PitchBook的报告方法。单击此处查看PitchBook的私人市场词汇表。 Overview 在截至2023年9月的一年中，筹款似乎仍然很困难，通常需要注意的是，由于难以迅速发现基金关闭，我们最近的筹款数据被低估了，特别是关于较小的基金和较小的经理。但是，为了进行苹果对苹果的比较，将当前的一年数据与我们一年前的报告进行对比，整体私人资本筹集下降了约14％，而筹集的基金数量仅下降了约2％。有趣的是，尽管整个行业都在抱怨筹款有多么艰难 环境是，在过去的一年里，超过3400只基金已经关闭。这可能很艰难，但许多基金已经设法达到了终点线. 通过筹集的资本份额，欧洲在2023年增长，扭转了从2021年到2022年的急剧下降。欧洲以20.9%的速度回到了更典型的23%左右。最近，到目前为止，北美的筹款流量份额过大，2022年为67.6％，2023年为66.8％。亚洲在2018年仍处于32.9％的高位，仅筹集了11.1%的资金。鉴于地缘政治 车辆设置，以允许基金经理在未来更有利可图的时间有序退出。从2023年到9月，二级机构的筹款份额达到了创纪录的8.6%。今年似乎每个人都在考虑的私人债务，与2017年创纪录的16.7%的份额并不完全匹配，但我们确实显示，自9月底以来，Ares、Broofield和OaHillAdvisors等7家超过10亿美元的私人债务基金已经关闭，这可能会使这一资产类别在年底前达到创纪录的位置。 隆隆声和美国境外投资计划行政命令，1ItisnotsurprisingtoseeafurtherfallintheAsiashareofprivatefundcommitments.Otherregionshaveaccountedforonlyminisculeamountsoffundcommitments,butthecriteriausedforsortingafundintoageography 只允许一个地点，因此，许多全球大型基金可能被安排到北美或欧洲，这意味着世界其他地区可能拥有比区域数字更多的可用资本。 虽然2023年第三季度筹集的前10只基金中有6只是收购基金，有2只是私人债务，有2只是次级基金，这表明这两种策略现在已经牢牢地跻身大型基金行列。前十名中的每只基金的资本承诺都超过50亿美元。对大多数人来说，这可能是一个艰难的筹款环境，但大量资金仍在流向一些参与者。 纵观各战略，PE在2023年获得了份额，而VC则大幅下滑。风险投资在2018年达到了募集资金的26.6%的峰值，但在短暂的大流行时代泡沫之后下降到14.8%。尽管利率上升，但在估值似乎仍在膨胀的情况下，LP似乎更倾向于向PE重新投资，而不是向VC冒险。随着越来越多的基金对退出活动的长期停止感到绝望，二级基金在筹款中脱颖而出，希望利用一波持续的资金。 1：“关于解决美国在关注国家对某些国家安全技术和产品的投资的行政命令”，白宫，小约瑟夫·R·拜登，2023年8月9日。 聚光灯 对于全科医生来说-这将需要比你想象的更长的时间 在全球金融危机（GFC）期间，市场上的许多经理人以及他们的下一个基金不得不去他们的LP要求修改LPA，以便有更多的时间来筹款，因为承诺大幅放缓，最初的时间表被认为是不够的。即使在GFC之后，最高端的资金规模的急剧增加，加上企业养老金的缩减，使筹款时间比GFC之前更长。基金要么保留一年的语言，并尽可能推迟第一次结算，要么更改LPA中的语言以延长允许的期限。在审阅机构有限合伙人协会提供的示范有限合伙协议文件时，。2仍建议使用一年制语言， 当我在20世纪90年代末开始阅读PE有限合伙协议（LPA）时，通常会说基金经理将在一年内停止筹款活动 这是为了确保投资团队的时间和注意力不会在基金投资的运行中过度缺失，特别是考虑到基金往往会重叠，而且正在筹集的基金通常也有一个前身需要时间和注意力。 但是，根据截止时间数据，显然该指南尚未得到普遍采用。 大型LP和投资顾问通常期望在寻找基金时与投资团队成员会面，这可能会分散采购，管理和退出投资组合公司的注意力。尽职调查过程对于与潜在LP建立信任是必要的，但这是一个时间- 基金经理的消费活动，因此LPA试图将这一时期控制在12个月内。 2：“有限合伙协议范本”，机构有限合伙人协会，n.d.，2023年11月16日访问。 在许多情况下，从技术上讲，一年至最后关闭的规定可能仍然是惯例。然而，首次上市的基金经理可能不会很好地理解这种技术性。一遍又一遍，我们从首次或新兴的基金经理那里听到，他们对筹集一只基金需要多长时间感到惊讶，期望似乎是一年是一个很好的经验法则。我们的数据表明，一年可能是不现实的。 纵观2023年的整个私人资本基金，我们发现，在关闭的基金中(有一个 这里有向下的偏差，因为它不包括仍然开放和萎靡不振的基金），平均收盘时间为15.8个月，而平均收盘时间为14.5个月。在图表中显示了几个月的收盘价，最慢四分位数的基金几乎没有什么值得庆祝的，因为它们需要21.1个月或更长时间才能结束，而最快的四分位数基金需要7.4个月。话虽如此，2012年是上一次最快的四分位数关闭基金的时间那么长，这表明即使是最容易筹集资金的基金也需要更长的时间。 在对2023年前9个月最终关闭的274只首次基金的分析中，最大的基金将关闭有某种血统、支持或关注领域，比如气候，吸引了投资者。最大的PatietSqareEqityParters与几位成员一起成立，这些成员曾是大型PE公司医疗保健团队的一部分。该公司为其首届收购基金筹集了39亿美元，但关闭该基金花了1.6年的时间。侵权高级基础设施债务基金不仅打击了基础设施和私人债务的热点，也是部分。 在不同的策略中，筹集资金所需的时间有所不同。PE的基金规模目标往往远高于VC，今年的收盘价中位数较高。但是FoF度过了最艰难的时期，花了将近两年的时间才能结束。这可能是设计的，因为一些FoF的年度或半年计划几乎总是在市场上有基金，这样他们的LP就不必这样做了。 欧洲GeneraliInvestments生态系统。该基金以18亿美元的价格高于目标，但花了两年多的时间才关闭。在不到一年的时间里，最大的首次关闭基金是Rakiza基金，该基金为其基础设施战略筹集了10亿美元。一个LP，沙特阿拉伯的公共投资基金，占总额的7.78亿美元，但我们显示它仍然需要231天才能关闭。 在其他任何地方寻找他们的年份多样化。令人惊讶的是，鉴于会议上的话题如此热门，2023年私人债务基金关闭的中位时间为19.2个月。一些私人债务基金可能会提前推出，但现在高兴地能够在高利率的背景下将目光投向这些基金。 当新兴基金经理询问筹款建议时，第一条智慧是要有耐心。首次投资的基金总是会有困难的时期，但是在一年中，即使是经验丰富的经理也在抱怨自己的时间关闭，重新设定预期对于适当的计划很重要。 应该注意的是，第一份表格D提交，3特别是对于美国基金，是我们在关闭基金的时间上启动计时器的典型时刻。基金可以在市场上在它安排最初的关闭之前的一段时间，所以 3：“提交表格D通知”，美国证券交易委员会，2023年4月6日。 私募股权 PE筹款活动 10年平均50.1%，并可能导致2023年为中等市场关闭的基金份额创下历史新高。这 增长可以部分归因于低端市场的更有利的估值，也归因于LP对某些利基市场的战略的搜索。此外，传统LP在可以向赞助商提供的承诺金额方面面临限制。虽然中间市场融资仍然是有利的，但有几个开放的大型基金来自ThelikeofBlackstone,EQT,andVistaEquityPartnersthathavealreadyexceeded$170billioninsize.Eachofthesefundmanagershasindicateditwillextendinto2024beforeholdafinalclosing. 私募股权融资在第三季度持续上涨，有129只基金筹集了1334亿美元。尽管第三季度是全年关闭基金总数最低的季度，但就募集资金总额而言，这是全年最好的季度。从更广泛的角度来看，2023年筹集的资金将从去年的持平增长到约5%。2023年，大型基金——规模为50亿美元或更大的基金——占所有募集资金的47.2%。第三季度见证了六个巨型基金的成功关闭，其中脱颖而出的是CVCCapitalParters的庞大基金IX，获得了创纪录的286亿美元，而Clayto，Dbiier＆Rice的基金XII筹集了260亿美元，使其成为有史以来第二大的收购基金，从2019年开始与黑石的CapitalPartersVIII并列。其余四个基金的规模要小得多，每个基金在50亿至55亿美元之间。第三季度百万市值收盘价超过第二季度。70亿美元。 北美在全球筹款方面处于领先地位，占所有募集资金的68.5%，YTD总计2516亿美元。然而，欧洲的募集资金份额激增，从2022年的15.4%增加到26.4%，几乎翻了一番 到2023年第三季度。欧洲已经积累了969亿美元，超过了2022年的融资总额，其中很大一部分来自CVC基金以及Permira'sFundVIII，后者在今年早些时候筹集了178亿美元。 Middle-marketPEfoundationishighlyelighedat64.0%ofallPEfundsclosedYTDbycount.Thisiscomparedwitha 风险资本 VC筹款活动 Thecurrenteconomicenvironmenthaspresentedsignificantchallengesforfirst-timeVCfundmanagers.Giventheprevailingeconomicconcerness,LPareparticularly lendedtoseekoutfundswithestablishedtrackrecordsanddemonstratedsuccessfulinnavigatingcharacteristingmarketconditions.Theseelementsareoftenunderrepresentedinfirst-timeandemergingfundmanagers,especiallyamageofexcities.2023YTDdata 全球VC筹款在今年第三季度持续下降。截至第三季度，我们刚刚观察到估计955个基金筹集了1173亿美元的资金;即使考虑到即将到来的第四季度数据以及随着时间的推移将资金数据滞后添加到我们的数据集中，2023年的年度筹款数字可能会徘徊在1500亿美元左右，这是自2015年以来的最低水平。 首次VC基金经理的筹款大幅下降，仅183只基金筹集了116亿美元，与2022年556只基金积累的2