请务必阅读正文之后的免责声明 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795 Email: fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年12月21日 衍生品日评与资讯汇总 每日策略观点 宏观：欧元区经常帐继续上升。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期预期有待修复。 蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 【衍生品日评】 请务必阅读正文之后的免责声明 ※ 宏观&股指 宏观：欧元区经常帐继续上升。 欧元区10月季调后经常帐 340亿欧元，前值312.3亿欧元。其经常帐盈馀进一步上升，主因服务业净出口走强。而相比于上一年，亦呈现明显改善。在截至10月的12个月里，欧元区20国的经常账户盈余为2180亿欧元，相当于欧元区GDP的1.5%，而一年前的赤字为560亿欧元，受当时高额能源进口费用影响。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天探底回升，创业板指领涨，沪指2900点失而复得，北证50指数跌近7%。板块方面，BC电池、饮料制造、电商、短剧等板块涨幅居前，PEEK材料、汽车零部件、消费电子、航运等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。沪深两市今日成交额7324亿，较上个交易日放量688亿。北向资金全天净买入12.03亿。 消息面，国有大行将于12月22日下调存款利率，这距离上一轮调降存款利率隔了3个多月。挂牌利率方面，根据目前未调整的公开价格测算，降息后，1年期定期存款挂牌利率下调10个基点至1.45%，2年期下调20个基点至1.65%，3年期、5年期均下调25个基点分别至1.95%、2. 0%。值得一提的是，调降后，三年期挂牌利率将跌破2%。或在一定程度上起到资金转移作用。然而对于市场信心如何恢复应该才是当下最紧要的事情。 对于救市方面，证券时报刊文：印度退市回购制度或可借鉴；印度上市公司退市制度中，有个亮点就是其中的投资者保护条款；强制退市决定生效，交易所需任命独立的专业团队对公司资产进行评估，定出股票的公允价格，被强制退市公司必须以该价格向公共投资人回购股票，否则将面临惩罚。主动退市中，上市公司将退市回购底价通知所有持股者参与竞价，公共持股人可报出高于该底价的卖出价格，公司可决定是否以发现价格，回购所有报价低于或等于该价格的股份，若6个月后回购未达公众持有股份的90%以上，则视为主动退市失败。另外其交易制度上，散户为T+0，机构为T+3；凭借此二法则，自2020年3月疫情低点以来，印度股市总市值增长了约两倍 上海证券交易所日前向会员单位下发提示函，要求各单位进一步做好股票程序化交易报告工作。对于12月29日后仍未按《报告通知》规定履行程序化交易报告管理职责的采取相应的监管措施或者纪律处分。此举将在三个方面产生影响；一是明确证券公司程序化交易管理职责。要求证券公司加强自身及其客户程序化交易行为管理。二是规定证券交易所对包括可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为等重点事项加强监测监控。三是明确证券交易所可对高频交易提出差异化管理要求，包括调整异常交易认定标准、增加报告内容等。 请务必阅读正文之后的免责声明 指数方面，截至12月20日数据，上证指数市盈率PE仅12.3倍，位于近十年19.2%的百分位，创业板指市盈率近26.6倍，为近十年新低；从板块角度来看，多数行业估值也低于近年中枢。以市盈率数据统计，近6成板块（申万一级）近十年市盈率百分位不足30%，电力设备、银行、国防军工、建筑装饰、家用电器、通信、有色金属板块市盈率百分位水平较低，其中，电力设备板块市盈率为近十年低点。A股市场目前累计共有近400股市净率不足1倍 总体来看，中央经济工作会议强调“明年要坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。地产方面提出加快推进“三大工程”，防范化解房地产风险；2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，岁末年初中国经济有望阶段性改善，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。当前，A股估值具有较强的吸引力，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于极低分位。但目前交易额，交易信心，市场人气都接近冰点，暂为观望。 ※ 金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢今日中阳上涨，2405合约收盘价环比上涨48元至3988元，合约持仓增加5万手至142万手，前20多头持仓增加3.2万手至84.9万手，前20空头持仓增加2.9万手至81.3万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多持稳或小幅波动，上海HRB400E 12MM螺纹钢报价持平于4100元。根据MYSTEEL,截止12月21日当周，螺纹钢周度产量环增5万吨至262万吨，厂库增加15万吨至193万吨，社库增加9万吨至366万吨，表观消费下降14万吨至238万吨。据Mysteel不完全统计，截至12月20日，共有5家建筑央企公布其1-11月新签合同额情况，合计新签合同额约64153.46亿元，较去年同期（59013.81亿元）增长8.71%。12月11日-17日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计255.61万平方米，周环比增15.7%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计162.46万平方米，周环比降3.8%。 逻辑：国内稳增长大政确立，将以进促稳、先立后破。房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”、存量房贷利率下调、“三个不低于”贷款政策等措施，近期北京上海等一线城市还下调一套二套房首付比例，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，淡季背景下库存重新累积，螺纹暂震荡为主。 请务必阅读正文之后的免责声明 ※ 能源&化工 原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 盘面：内盘SC主力合约收盘565元/吨（+5.2），涨幅0.93%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为82.83美元/桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：截止2023年12月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.96222亿桶，比前一周增长353.8万桶；美国商业原油库存量4.43682亿桶，比前一周增长290.9万桶；美国汽油库存总量2.26723亿桶，比前一周增长271万桶；馏分油库存量为1.15024亿桶，比前一周增长148.5万桶。 消息面：EIA：美国原油日产量创历史新高。 总结：短期油价仍有支撑；回归基本面，供应端，沙特及俄罗斯敦促OPEC+成员国遵守减产协议，且呼吁更多产油国加入，红海加剧的海运船遇袭事件引发了市场对潜在供应中断的担忧，供应端仍有利好支撑，需求端看，美国成品油需求表现疲弱，EIA数据显示美国原油产量创历史新高，且原油库存增加，需求前景担忧仍在，宏观上欧美央行降息进入视野，市场风险偏好修复，但宏观面仍存较大不确定性，警惕宏观情绪波动的可能。短期油价仍有支撑，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 盘面：主力合约收盘5908元/吨（+108），涨幅1.86%。 现货：华东市场PTA现货价格反弹，商谈参考5760附近。12月主港交割01升水10-15附近成交，1月中上主港交割01平水到升水5附近成交，部分仓单05-70附近成交及商谈。流动性有所释放，买盘情绪谨慎，市场交易一般。 成本端：PX CFR中国983美元/吨（+2）。 PTA加工费：373元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯12月19日报道：逸盛宁波PTA总产能485万吨/年，逸盛新材料PTA总产能720万吨/年，宁波3#200万吨、4#220万吨及新材料720万吨装置降负至7成运行。 总结：短期震荡整理，供应方面，装置开工负荷79%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前基本面驱动有限,短期TA震荡整理为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※ 农产品 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期有待修复。 南美天气炒作仍在继续，巴西产量预期遭遇下调，CBOT大豆仍偏坚挺。另外，巴西国家能源政策委员会（CNPE）决定加快实施生物柴油掺混时间表。从明年3月份起，将把强制 请务必阅读正文之后的免责声明 掺混率从目前的12%（B12）提高到14%（B14），同时还将暂停生物柴油进口。这意味着巴西国内的豆油用量将会增加，从而制约豆油出口供应，提振国际豆油价格。棕油市场供需双减少。南马来西亚棕榈油公会的数据显示，12月上旬南马来西亚棕榈油产量环比减少18%。船运调查机构ITS的数据显示，12月1-20日期间棕榈油出口量环比减少8%，AmSpec的数据显示棕榈油出口环比下降2%。不过，值得注意的是，棕油市场面临也面临天气炒作，美国气候预测中心（CPC)预期未来几周厄尔尼诺强度将会达到峰值。厄尔尼诺天气通常会导致东南亚主要棕榈油生产国的天气干旱，对6到18个月后的棕榈油生产造成影响。加拿大油菜籽期货低位震荡，加农户销售步伐更为迟缓，此或有利于后续加盘止跌。 国内市场看，油脂整体供应较为充裕。虽然11月进口大豆数量不及预期，但12月到港量将超预期，且棕油库存位于高位，进口油菜籽也大量到港，后续油脂整体供应趋向增加。需求看，当前春节补库未启动，旅游餐饮行业平淡，油脂整体需求相对供应显得较为弱势。不过，市场仍预期随着气温下降及元旦临近，以及商品消费或有有利刺激政策，从而油脂需求预期更趋乐观。 蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 豆粕：CBOT大豆延续震荡，但整体表现仍偏强。国内市场看，最近国内到港大豆通关已经恢复正常，大豆到港数量较多，豆粕供给偏紧忧虑缓解。此外，12月进口大豆到港量至少千万吨，此直接提振后续豆粕供应预期。需求看，市场仍在消化国内生猪养殖持续亏损和非洲猪瘟扩散导致生猪被动出栏的负面影响，终端饲料采购仍以刚需为主，且多考虑降低成本而用杂粕等性价比更高的蛋白饲料替代豆粕使用。总结看，短期供给端炒作正趋向减弱，而需求端因素将继续带来利空预期。 菜粕：加农户惜售心态愈加明显，从而有利于支撑外盘。短期内菜粕市场供应及供应预期均充裕，因近期大量进口菜籽到港。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； USDA数据：USDA12月报告发布，其预计全球棉花消费量环比减少34万吨，其中中国消费量下降21.8万吨，土耳其消费量减少8.7万吨，同时全球产量比11月报告减少11.8万吨，因为美国、土耳其和墨西哥减产地笑了巴基斯坦的增产； 外贸形势