研报总结
公司业绩与展望
- 2023年度业绩：公司预计全年实现营业收入2050-2100亿元，同比增长7.8%-10.4%；归母净利润270-293亿元，同比增长10.2%-19.6%；扣非归母净利润261-278亿元，同比增长8.8%-15.9%。
- 四季度表现：2023Q4，公司营收预计492-542亿元，同比增长17.7%-29.6%；归母净利润69-92亿元，同比增长11.4%-48.5%；扣非归母净利润69-86亿元，同比增长27.1%-58.4%。在低基数下，四季度经营表现环比提速，营收与业绩均实现了较快增长。
主营业务亮点
- 空调业务：2023Q4，空调业务外销表现强劲，出货量同比增长超过20%，合计销量同比增长9%。零售端，线上在大促推动下增长强劲，线下则在低基数下实现快速反弹。1-11月，空调内销量同比增长15%，外销量同比增长6%，合计增长11%；线上零售额同比增长17%，线下同比增长3%。全年空调出货及零售增长较快。
经营质量与龙头地位
- 市场份额稳定提升：在空调线上和线下市场，格力的零售额市占率分别为27.9%和32.3%。四季度归母净利率达到15.6%，较去年同期提升0.8个百分点，显示公司盈利能力表现优异。
- 稳健增长预期：预计2024年公司将实现平稳增长，空调主业可能面临国内零售额的小幅下滑，但考虑外销的高景气度和当前较低的终端库存水平，以及较高的合同负债规模，公司有望保持稳健增长。
新兴业务潜力
- 工业板块增长：上半年工业制品收入增长90.0%，智能装备收入增长23.7%，绿色能源收入增长51.3%，这些新兴业务预计将为公司贡献新的增长点。
风险提示
- 行业竞争加剧的风险、原材料价格大幅上涨的风险、渠道改革不及预期的风险。
投资建议
- 盈利预测更新：上调公司盈利预测至2023-2025年的归母净利润为280/300/320亿元，同比增长14%/7%/7%。
- 估值与评级：公司当前估值处于历史低位，以过去5年平均约60%的分红率计算，对应股息率超过9.7%，收益可观。维持“买入”评级。
此总结基于提供的文字内容进行了全面分析，强调了公司在2023年度及2023Q4的业绩增长、空调业务的强劲表现、经营质量的提升、新兴业务的增长潜力以及面对未来的增长预期和风险提示。同时，提到了投资建议和公司估值情况，强调了其“买入”评级。
