The Flow Show ： 买入信号

购买信号 2023年10月19日 门上的分数：加密35.1%，股票10.4%，石油10.0%，黄金7.1%，商品5.7%，HY债券3.9%，现金3.8%，美元2.9%，IG债券-0.7%，政府债券-5.4%。 全球投资战略 时代精神：“民粹主义者想花更多的钱，而“非民粹主义者”想花更多的钱”…政府支出的投资者。请注意，占全球股票市场市值的80％，占全球GDP的60％，占世界人口的40％的国家明年将举行选举（＆通货膨胀v不受欢迎…美国低失业率和低总统支持率-图表3）。 磁带的故事：一盒女童子军饼干的价格从本赛季的5美元提高到6美元；可以’考虑到美国学生贷款的重启，补贴儿童保育的结束，住房和汽车贷款成本处于20年来的高位（30年抵押贷款利率为8％）以及电视流媒体服务的价格上涨，不要责怪他们。 价格是正确的：美国银行牛市和熊市指标“极端看跌”1.9，触发了风险资产的反向买入信号：买入信号后3个月回报率中位数意味着=美国股市5.4％，全球股市7.6％，股票对IG债券9.1％，HY债券对美国国债6.4％；收益率没有飙升>5％，石油>$100/bl，大多数超卖资产的交易可能会反弹（注意S＆P500ex-Magnificent7/Berkshire/EliLilly/Walmart 最大的图片：过去三年，美国名义GDP显着增长了40％，并在第三季度实现了加速增长（7-8％，图表2）；没有美国经济衰退，因为没有工作或财富不安全；这个市场认为美联储“后面的曲线”复仇者需要遏制DC’不断的消费热情；更高的收益率…硬着陆；冒着交易买入的风险，但大低点等待熊市定位、衰退性EPS/GDP预测和政策恐慌（图表4）。 MichaelHartnett投资策略师BofAS+16468551508 图表2：大繁荣美国名义GDP（万亿美元） ElyasGalou投资策略师BofASE(法国)+33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS+16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS+16468550389 更多关于第2页… 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和金融资源的经验，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。>>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 上述确定为美国银行牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，未经美国银行全球研究的事先书面同意，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的绩效，或第三方出于任何其他目的而依赖的指标。创建此指标不是为了充当基准。 美国银行全球研究 每周流量：债券21亿美元，黄金11亿美元，股票52亿美元，现金1089亿美元。 流知道: 现金：每周最大的流出（1,089亿美元–图表11)曾经(2nd最大的是在1月’22837亿美元，3rd是二月’22-794亿美元）；美国国债：36th连续一周的资金流入（53亿美元–图表12），自8月以来最长的连胜’10;Credit:7th连续一周HY流出（22亿美元），而IG流出（5亿美元）恢复；新兴市场债务：12th连续一周流出（22亿美元）；Equities:2nd连续一周流出（52亿美元）…德国马克（46亿美元）和新兴市场（6亿美元）的流出，包括来自欧洲（19亿美元）和日本（9亿美元）的流出；Tech:2nd每周流出，尽管规模很小(7000万美元–图表13);财务状况：12th连续一周流出(4亿美元)；医疗保健：8th连续一周流出（8亿美元），自4月以来最长的流出趋势’23. 美国银行私人客户:$3.1tnAUM…59.3％的股票，21.7％的债券，12.2％的现金；过去4周，私人客户购买能源，银行贷款，市政和出售公用事业，必需品，TIPSETF。 美国银行牛市和熊市指标：受新兴市场债务、HY债券、全球股票基金和美国银行FMS现金水平跃升至5.3%的推动，从2.2降至1.9；现在的定位是“极度看跌”…触发风险资产的反向“买入信号”；自2002年以来的20个美国银行牛市和熊市指标“买入信号”后，3个月后的平均收益（表1）：美国股票5.4％，全球股票7.6％，股票vsIG债券9.1％，HY债券vs美国国债6.4％。 美国银行交易规则：4个交易规则中的3个目前给出了反向投资者的“买入信号”… 美国银行牛市和熊市指标@1.9(即<2.0)，美国银行FMS现金@5.3%(即>5.0%)，美国银行全球流量交易规则@过去4周赎回1.1%资产管理规模(即>1.0%)，美国银行全球广度规则@ - 62% (“买入信号”要求> 88% ACWI指数超卖…将由SPX<4230触发)。 我们说... 投资者充分看空10年期收益率在5%上限和SPX4.2k下限持有短期(3-4周)，交易规则(所有+/-1SD模型)几乎总是适用于交易反弹，除非华尔街经历2SD外部冲击(例如WorldComJul'02，雷曼8月’08，俄罗斯-乌克兰战争3月’22)…石油>100美元/桶(中东经济冲击)和/或收益率飙升>5%(美国政府赤字冲击)将使第四季度的任何“超卖反弹”短路，换句话说，如果SPX4.2k不能保持这种水平的看跌性，那么可能会有迫在眉睫的信贷事件/硬着陆风险， 10月/11月交易反弹最好通过大多数超卖资产…30年期，HYCCC，REITs，银行，零售，小盘股，公用事业，必需品，中国…所有这些都是交易“硬着陆”，所有这些都由于与“杠杆”的关联而受到惩罚…购买“最好的房子在最糟糕的社区,” 蚕食，租金，但不要峡谷，自己…集会应该被出售…大低点是A.极端熊市定位，B.衰退性每股收益（利润）/GDP预测，C.宽松政策反应…只有一旦达到3Ps的超低条件，才会大幅上行；违约率上升、拖欠率上升、小企业信贷紧缩、失业率都表明货币政策不是无能为力，硬着陆风险上升而不是下降…3Ps是释放H13Bs债券，金银和广度价值的关键’24, 信贷和股票市场都在惩罚“杠杆，”短“硬着陆”游戏；但陷入衰退的弱势群体是“无杠杆”垄断,“拥挤的主题”(人工智能，重新支撑，住房短缺，日本通货紧缩的终结)，“软着陆”Longs，即壮丽7，semis，房屋建筑商，经纪自营商，工业，日本…市场做多主题，做空杠杆…硬着陆&收益率峰值=从主题多头到杠杆空头的巨大支点（图表9-10）。 来源：美银全球投资策略，彭博社，盖洛普 来源：美银全球投资策略，彭博社，GFDFineaon 来源：美银全球投资策略，彭博社 来源：美银全球投资策略，彭博社 来源：美国银行全球投资策略，EPFR 来源：美国银行全球投资策略，EPFR 资产类别流动（表2） 股票:流出52亿美元（ETF流入65亿美元，共同基金流出117亿美元） 债券:过去两周的资金流入（21亿美元）贵金属：过去21周的资金流出（11亿美元） 固定收益流动（图表14） IG债券流出恢复（5亿美元） HY债券过去7周的资金流出（20亿美元）新兴市场债务过去12周的资金流出（22亿美元）Munis过去7周的资金流出（10亿美元）政府/ Tsy过去36周的流入量（53亿美元）提示过去6周的资金流出（10亿美元）银行贷款过去两周的资金流入（3亿美元） 股权流动（表3） US：资金流入恢复（3亿美元） Japan：流出恢复（9亿美元）Europe：过去32 周的流出（19亿美元）EM：过去两周的资金外流（6亿 美元） 按风格划分：流入量美国大盘股（17亿美元），美国增长（6000万美元），流出美国小盘股（3000万美元），美国价值（30亿美元）。 按部门划分：流入量能源（6亿美元），com svs（3亿美元），材料（6000万美元），流出技术（7000万美元），房地产（1.4亿美元），消费者（40亿美元），财务（40亿美元），hcare（80亿美元），公用设施（9亿美元）。 美国银行私人客户流量和分配 图表15：私人客户买入能源、银行贷款、成长型ETF美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 来源：美银全球投资策略 图表17:GWIM债务分配为22% 美国银行私人客户债务持有量占资产管理规模的百分比 来源：美银全球投资策略 总收益的资产类别被子 图表21：REITs最差资产类别年初至今自2000年以来按年度对跨资产收益率进行排名The Flow Show | 2023 美国银行规则和工具 表4：美银全球投资策略专有指标 所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读 美国银行牛市和熊市指标（B&B） 我们的美国银行牛市和熊市指标为1.9，信号是买入。 资料来源：美银全球投资策略、EPFR全球、FMS、CFTC、MSCI美国银行全球研究 免责声明：上述指标为美银牛市和熊市指标，MVP模型，美银全球宽度规则，美银EM流量交易规则，美银全球流量交易规则，美银全球FMS宏观指标，美国银行全球FMS现金规则、全球波动、卖方指标和全球金融压力指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考或衡量。 本报告中对美国银行牛熊指标的分析是经过回溯测试的，并不代表任何账户或基金的实际表现。回测性能描述了特定策略在所示时间段内的假设回测性能。在未来时期，市场和经济条件将有所不同，相同的策略不一定会产生相同的结果。没有表示任何实际投资组合可能已经获得与本文所示的那些类似的回报。事实上，回测的收益与投资组合实际管理中实现的实际结果之间经常存在明显差异。回测业绩结果是通过将投资策略或方法应用于历史数据来创建的，并试图表明如果产品在过去的某个时期内，策略可能会如何表现。 回测结果具有固有的局限性，包括它们是在事后的全部利益下计算的，这允许调整证券选择方法以最大化回报。 此外，显示的结果并不反映实际交易或重大经济和市场因素在实际情况下可能对投资组合经理的决策产生的影响。回测回报并不反映咨询费、交易成本或其他费用或开支。 2023年跨资产赢家和输家 表6：2023年YTD排名回报年初至今排名的跨资产收益 首字母缩略词 FMS–基金经理调查 GWIM–全球财富与投资管理YCC–收益率曲线控制量化宽松–量化宽松QT–定量紧缩S&L–储蓄和贷款MMF–货币市场基金LTCM -长期资本管理FCI–金融状况指数AUM–UBI管理下的资产–普遍基本收入 Disclosures 重要披露 基本权益观点关键：意见包括波动风险评级，投资评级和收益评级。波动风险评级是潜在价格波动的指标，为：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师’对两只股票的评估’其绝对总回报潜力以及相对于其覆盖范围集群(定义如下)内的其他股票的投资吸引力。我们的投资评级为：1-买入股票预计总回报率至少为10%，是覆盖集群中最具吸引力的股票；2-中性股票预计持平或增值，吸引力低于买入评级股票；3-表现不佳的股票是覆盖集群中最具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示股票不再以基本面为基础进行交易。分析师会考虑股票和公司的0-12个月总回报预期等因素，进行投资评级。’sguidelinesforratingsdispersures(showedinthetablebelow).Thecurrentpriceobjectiveforastockshouldbereferencedtobetterunderstandthetotalreturnexpectationatanygiventime.Thepriceobjectivereflectstheanalyst’查看潜在的价格升值(贬值)。 收入评级是潜在