电力行业2024年策略报告：电改加速推进下的电力行业投资机遇

证券研究报告 行业研究 2023年12月20日 本期内容提要: 电电力行业投资评级看好上次评级看好 李春驰电力公用行业联席首席分析师执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723邮箱：lichunchi@cindasc.com ➢电力市场改革驶入快车道，机制助力疏导系统供需矛盾：电改历史回顾（2015-2020）：电改意在实现资源优化配置，但结果为发电侧单边降价。以中发9号文的印发为标志，我国开启新一轮电力市场化改革。2020年前电改主要完成交易机制初步建立。改革初期，各地对电改态度较为保守，多倾向于稳步推进。电力供需宽松与政策影响叠加，电改推进电价不升反降，导致发电侧“单边让利”局面。电改现状分析（2021-2023）：缺电事件推动下电改推进迅速，电改取得重要进展。煤炭及煤电供需矛盾紧张引发连续两年缺电限电事件，“1439”号文推动煤电电量电价迅速市场化，“市场煤-计划电”矛盾初步缓解。2023年，电力年度长协价格终实现顶格上浮，月度交易价格同比涨幅明显；市场化交易电量占比继续提高，省间电力交易活跃；现货市场加速推进，辅助服务市场改革初现；煤电容量电价终落地，有望开启煤电估值逻辑重塑。电改未来展望（2024-2025）：构建多维度电力市场体系，体现电能量、安全、绿色等价值并合理疏导转型成本。本质上，当前新型电力系统面临的问题都是能源“不可能三角”矛盾的集中体现。从电力市场的角度看，顶峰装机和灵活性资 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031