紧盯AI前沿技术，打造综合数据中心平台

持有 超微半导体（AMD.O） 2023-12-19星期二 投资要点 目标价：145.09美元现价：139.15美元预计升幅:4.27% 人工智能(AI)市场前景广阔 AI市场具有很强的发展前景。根据Statista的数据，人工智能市场在2023年的市场规模为2079亿美元，根据预测，到2024年市场规模将达到2982亿美元的规模，同比年增长率43.43%。到2030年，这一数字将会达到18474亿美元，CAGR达到36.34%。 构建CPU+GPU+DPU数据中心组合服务平台 2022年开始，公司进行了战略重心转向，从个人电脑、游戏全面转向数据中心和人工智能。公司通过收购赛林斯(Xilinx)，Pensando，打造集合CPU、GPU、DPU、AI支持软件生态系统的完整组合服务平台。数据中心的营收贡献持续增高，季度收入由2021Q2的8.113亿美元，到2023Q2的13.21亿美元。2022年全年数据中心收入60.43亿美元，营收占比25%，同比增长64%。2023Q3季度，数据中心业务营收16亿美元，同比增长持平，营收占比27.58%，为各个业务板块之首。 抢占加速器市场，InstinctMI300型加速器 2023年12月6日，AMD发布MI300X加速器，称其为性能最高的芯片。AMDInstinctMI300系列包括MI300A和MI300X加速器模组。新芯片的内存是英伟达H100芯片的2.4倍。新款芯片在（大语言模型）训练方面的性能与英伟达H100芯片相当；相比英伟达竞品，MI300运行AI模型的速度更快。公司财报显示，MI300型芯片季度的营收将达到4亿美元，2024年全年的营收有望超过20亿美元。公司预计，MI300型芯片将成为公司有史以来销售额最快达到10亿美元的产品。 给予“持有”评级,目标价145.09美元 我们认为在当前整体宏观环境偏弱和半导体产业链的周期转换的背景下，参考对标企业英伟达(GPU业务)、英特尔(CPU业务)，同时参照彭博预测，考虑到明年MI300系列芯片对营收的贡献，基于大安全边际考虑，我们认为8.11（均值）-9倍Price/Sales是较为合理的估值水平，给予目标价为145.09美元/股，对应PS为8.56倍，离现价有4.27%的上涨空间，给予“持有”评级。 研究部 姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email:xuchen@gyzq.com.hk 目录 1.1公司简介.............................................................................................................................................................................51.2主要产品和服务.................................................................................................................................................................61.3历史与转型.........................................................................................................................................................................6 2.1.1算力即是竞争力..........................................................................................................................................................72.1.2AI算力的核心在处理芯片..........................................................................................................................................8 2.3.1GPU:抢占加速器市场，InstinctMI300型加速器...................................................................................................122.3.2AI软件生态构建:兼容英伟达CUDA，AMDROCm开始发力................................................................................132.3.3CPU:对标英特尔，AMDEYPC霄龙开始发力..........................................................................................................142.3.4DPU:专注数据中心任务，AMDPensando...............................................................................................................15 3.AI技术助力，PC端持续占领市场..................................................................................................................................16 3.1PC市场开始回暖，需求开始反弹..................................................................................................................................163.2游戏端显卡略显疲软，AI助力增长..............................................................................................................................173.3对标英特尔，客户端持续占领市场..............................................................................................................................18 4.1FPGA市场应用前景广阔.................................................................................................................................................194.2AMD收购赛灵思(XILINX),布局长远发展........................................................................................................................194.3嵌入式系统瞄准芯片设计和汽车市场..........................................................................................................................20 5.1盈利预测...........................................................................................................................................................................225.2估值水平..........................................................................................................................................................................22 风险提示..............................................................................................................................................................................23 财务报表摘要.......................................................................................................................................................................24 图目录 图1：主要产品和服务..........................................................................................................................................................5图2：主要核心科技..............................................................................................................................................................5图3：2012-2023AMD,INTELX86系统电脑CPU市占率变化..............................................................................................5图4：2023Q3超微半导体业务营收.....................................................................................................................................6图5：全球算力规模与GDP关系.........................................................................................................................................8图6：AMDINSTINC