晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2023年12月20日 【财经要闻】 1、国家发改委：今年CPI总体低位运行，随着输入性、周期性、季节性等因素有所改变，基数效应逐步减弱，商品服务需求持续恢复，预计明年CPI将温和回升。 2、中国房地产业协会将编制并定期公布长租房发展指数，发布时间为2024年第一季度初始月5日前发布。 资料来源：Wind,中原证券 3、财政部、国家税务总局联合发布《支持小微企业和个体工商户发展税费优惠政策指引（2.0）》，收录今年以来国家延续、优化、完善的支持小微企业和个体工商户发展的50项税费优惠政策。 资料来源：国家发改委，中证网，中国政府网，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长消费领涨A股震荡整理策略专题：多层次资本市场周报：主要指数略有回调宏观专题：增强忧患意识以进促稳注重效果和获得感--2023年中央经济工作会议点评市场分析：航运物流领涨A股震荡整固周度策略：经济继续回暖，市场震荡企稳 【行业公司】 行业月报：行业稳步增长，5G加速拓展行业月报：新版医保目录调整落地，集采稳步推进行业月报：收储提振市场情绪，中央经济工作会议强调重要农产品安全供给行业月报：多模态AI模型重磅推出，11月版号略有延迟行业月报：个股上涨面扩大，市场情绪修复行业月报：AI大模型持续迭代，推动AI算力芯片高速成长行业月报：销量新高价格仍承压，短期适度关注行业月报：化工产品价格延续弱势，围绕供给与需求关注三条主线行业年度策略：行业步入正轨，精选长线板块布局 行业年度策略：旭日东升，兼顾价值与成长 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家发改委：今年CPI总体低位运行，随着输入性、周期性、季节性等因素有所改变，基数效应逐步减弱，商品服务需求持续恢复，预计明年CPI将温和回升。 2、中国房地产业协会将编制并定期公布长租房发展指数，发布时间为2024年第一季度初始月5日前发布。 3、财政部、国家税务总局联合发布《支持小微企业和个体工商户发展税费优惠政策指引（2.0）》，收录今年以来国家延续、优化、完善的支持小微企业和个体工商户发展的50项税费优惠政策。 【宏观策略】 市场分析：成长消费领涨A股震荡整理2023-12-19 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指跳空低开后震荡上行，沪指盘中在2940点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中旅游酒店、酿酒、光伏设备以及互联网等行业轮番领涨；文化传媒、汽车、证券以及通信设备等行业震荡回落，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.71倍、32.14倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额6584亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。经济边际改善，出口实现回升；CPI与PPI处于低位运行；政治局会议定调2024年经济工作，“以进促稳，先立后破”或意味者更进取的政策倾向，有利于提升市场信心。美国就业数据较好，美联储降息预期延后。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注旅游酒店、游戏、计算机设备以及互联网服务等行业的投资机会。 策略专题：多层次资本市场周报：主要指数略有回调2023-12-19 （叶英刚S0730517060001021-50588666-8135yinggangye@qq.com） l根据Wind数据统计，过去一周主要指数回调。具体来看：深证成指跌1.8%，上证指数跌0.9%。上证小盘跌0.6%，上证50跌1.6%。创业板指跌2.3%。 l根据Wind数据统计，除北证50指数以外，过去一周主要市场指数周成交额有所减少。具体如下：上证指数上周成交额为17,047亿元；深证成指为22,330亿元；科创50为2,757亿元；创业板指为9,697亿；北证50为747亿；沪深300为8,673亿。 l根据Wind数据统计，除北证50以外，主要市场指数的估值（PE）均低于历史均值。上证指数12月17日PE为12.33，历史均值为13.73；上证50PE为8.92，历史均值为10.55。同时创业板指的估值水平也处于一个标准差以下，为27.25。 l根据Wind数据统计，过去一周市场有5家公司IPO，融资金额为28.1亿。本周有5家公司网上申购：其中沪市主板1家，为鼎龙科技603004.SH；科创板1家，为艾罗能源688717.SH；创业板2家，为辰奕智能301578.SZ和达利凯普301566.SZ；北交所1家，为莱赛激光871263.BJ。行业覆盖精细化工，光伏储能，智能控制器和激光等。 l根据Wind统计，我们重点关注了发展较快的科创板、北交所情况，着重从规模和审核情况进行分析；同时，我们对新三板的规模，内部结构变化，IPO审核情况进行分析。新三板信息更新有所增加。 宏观专题：增强忧患意识以进促稳注重效果和获得感--2023年中央经济工作会议点评2023-12-18 （邓淑斌S07305180300010371-65585656dengsb@ccnew.com） 事件：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。l形势分析：增强忧患意识。本次中央经济工作会议认为“我国经济回升向好，高质量发展扎实 推进”，同时指出，“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。要增强忧患意识，有效应对和解决这些问题”。上述表述意味着，中央很明确2024年面临的内外部问题及形势的严峻，也在时隔三年后再次提出要“增强忧患意识”（2020年中央经济工作会上提出，要增强忧患意识，坚定必胜信心，推动经济持续恢复和高质量发展）。 l总体要求：以进促稳。较之上年度中央经济工作会议，本次会议强调，要围绕“巩固和增强经济回升向好态势”（2022年是“推动经济运行整体好转”），并进一步在明年经济工作总体要求中，特别提到“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策（2022年是稳增长、稳就业、稳物价），在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”“要强化宏观政策逆周期和跨周期调节、加强政策工具创新和协调配合”。如何以进促稳、先立后破，促进稳预期、稳增长、稳就业，或将是明年宏观政策的最大看点，也是难点。 l调控政策：从“力度”到“适度”，强调质效、感受。本次会议提出“积极财政政策要适度加力、提质增效，稳健货币政策要灵活适度、精准有效，要增强宏观政策取向一致性”等表述，与上年度会议表述相比较，更侧重于强调“政策效果、政策感受”。而在对各级领导干部贯彻落实中央经济工作部署中的具体工作要求，本次会议也再次强调要把握好“宏观数据与微观感受”的关系，“在政策效果评价上注重有效性、增强获得感”。 l重点工作：本次会议提出“围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键”，实施九大重点举措，较上年增加了关于“三农”发展、城乡融合和区域协调发展、生态文明建设和绿色低碳发展、保障和改善民生等四方面的相关举措，而针对上年度提出的“五大重点举措”，则进一步提出具体关键点，值得关注的是，科技创新引领相关的战略新兴产业、重点产业链、股权投资（及资本市场）；扩内需中有利于消费和投资相互促进的新型消费、新型基础设施建设；重点领域改革涉及的中小企业专精特新发展、金融体制改革落实进展、财税体制改革谋划；防范化解重点风险所涉及的房地产市场等。 风险提示：政策推进速度不及预期。 市场分析：航运物流领涨A股震荡整固2023-12-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指跳空低开后震荡上行，沪指盘中在2951点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中航运港口、物流以及医药等行业轮番领涨；文化传媒、软件开发、互联网以及通信设备等行业震荡回落，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.75倍、32.62倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额7091亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。经济边际改善，出口实现回升；CPI与PPI处于低位运行；政治局会议定调2024年经济工作，“以进促稳，先立后破”或意味者更进取的政策倾向，有利于提升市场信心。美国就业数据较好，美联储降息预期延后。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注航运港口、物流、医药以及公用事业等行业的投资机会。 周度策略：经济继续回暖，市场震荡企稳2023-12-17 （周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjs@ccnew.cm） l【消费保持高增长，投资逐步企稳】经济继续保持回升态势。消费方面，11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，比上月加快2.5个百分点。其中，商品零售同比增长8.0%，餐饮同比增长25.8%，汽车消费同比14.7%，均较10月回升较多。虽然消费高增长存在低基数原因，但整体消费韧性较好。投资方面，1-11月全国固定资产投资同比增长2.9%，增速和前10个月持平。其中，制造业投资增长6.3%，基建投资增长5.8%，房地产投资下降9.4%。房地产投资是主要拖累项目，但降幅只比前10个月扩大0.1个百分点，随着地产刺激政策加码，降幅有望收窄。工业方面，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，比10月回升2个百分点。工业生产形势呈现恢复态势。 l【政府债券推动社融回升，央行加量续作MLF】11月末社融同比增长9.4%，较上月上升0.1 个百分点。11月新增社融2.45万亿，同比多增4663亿元，其中政府债券同比增加4980亿元，政府债券增幅较大推动了社融规模回升。从贷款来看，居民部门短期贷款同比增加69亿元，中长期贷款同比增加228亿元；企业贷款同比减少616亿元，其中短期贷款同比增加1946亿元，中长期贷款同比减少2907亿元。整体看，居民贷款有所回暖，企业融资较弱。央行继续为市场提供较充分的流动性，11月15日增量续作MLF1.45万亿，净投放8000亿流动性。 l【中央经济工作会议：以经济建设为中心，以高质量发展为首任】会议更强调政策的协调一致性，会议提出“要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。对于房地产行业，会议表示“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”。随后，北京和上海先后优化普通住房认定标准、降低首付比例、降低房贷利率下限等政策。 【投资建议：经济继续回暖，市场震荡企稳】经济数据继续回暖，固定资产投资增速企稳，社会消费继续保持较高增长，工业生产明显回升。在政府债券加大发行的情况下，社融增速回升，或对未来经济起到提振作用。央行继续维持相对宽松的政策，地产政策不断加码。美国通胀回落，美联储暂停加息并发布鸽派声明，2024年有望降息3次，人民币逐步开始升值。国内市场有望震荡企稳，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。 【行业公司】 行业月报：行业稳步增长，5G加速拓展2023-12-19 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） 投资要点： l2023年11月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数11月上涨1.95%，同期上证综指上涨0.36%，深证成指下跌