中国债券复苏回顾 2023

中国债券市场在2023年经历了显著的复苏。本报告研究了自2015年以来中国国内债券市场（717债券）和美元债券市场（368债券）的所有违约情况。2023年，法院解决的违约债券数量是2022年的4倍，而只有五分之一的人能够庭外和解。60%的财产和41%的非财产债券违约仍未解决，但随着其他选择的用完，更多的人可能会上法庭。违约后，未解决的案件通常在两到九个月内进入法院，并在此后两个月内解决。无论是庭外（18天对44天）还是法庭上（3个月对11个月），财产债券的解决速度都比非财产债券的解决速度更快。大多数庭外财产案件通过现有债券（38%）或新债券（31%）解决，很少支付现金（10%）或其他资产（27%）延长到期日。对于法庭决议，所有财产和三分之二的非财产债券都用现金、股权、资产和债券的组合来补偿。房地产债券的现金回收率低于非房地产（36%对47%）和法庭（3%对18%）。对于境内人民币（人民币）债券：进入法院的案件在2023年下降了70%，并且全部是非财产，因为财产债券投资者更喜欢庭外和解。只有30%的案件仍未解决。在这些案件中，庭外解决的案件（36%）多于法庭解决的案件（31%）。在完全违约之后，未解决的案件通常在7到8个月内进入法院，然后在9到26个月内解决。大多数在岸庭外案件都是通过财产债券（92%）和非财产债券（61%）的到期延期来解决的。所有财产和64%的非财产债券在法庭上解决，以现金、股票和到期延期的不同组合进行补偿。与离岸一样，庭外的在岸现金回收率（46%）远高于庭内决议（11%）。在岸房地产债券的现金回收率也低于非房地产，无论是庭外（33%对61%）还是庭内（8%对11%）。这可能是由于房地产行业前所未有的持续低迷，这是其他行业的发行人所没有的