新疆，还有收益吗？

YY团队2023/12/15 近期研究：开发区平台之辩：城投和产业的共轭——以武汉东湖高新为例-2023/12/11 摘要： 化债之下，急需收益！ 本文复盘的区域是边疆之中，未陷入债务困境，同时又被市场屡次认为“信仰较足”的区域—新疆。 首先，我们从新疆当前的城投收益水平出发，分析新疆收益如何？ 从城投利差的视角来看，市场对于当前的新疆区域而言，省及地市级而言，不管期限如何，基本与中部的两湖等区域接近；低层级的区县级平台，则有一定空间，且市场对长端的担忧仍存，因此存在一定收益性。 其次，我们大致分析了新疆的债务盘子，此处包括城投和产业，其中对于产业，我们又具体区分了纯产业和类平台两种，分析各自的存量债务体量及增速。 最后一个视角，对于债务问题的解决，我们从基本面和化债边际两个方面给进行简单的回顾。 1）从基本面的视角来看，新疆“少边穷”的特征显著，整体财政的核心依赖仍然是转移支付，从区域的特征来看，除了首府之外，其他区域整体乏善可陈，虽然债务体量有限，但以5%的资金成本而言，城投有息债务的付息规模达到300亿元左右，仍然是一个较大的压力。 2）从债务化解边际而言，金融资源有但不多，这一波的特殊再融资债券也很有限，不过地方债的限额空间到可以遐想；至于地方而言，多地明确已完成隐性债务清零，但具体措施披露有限。 本文是简单的复盘，对于新疆当前收益和风险的衡量来看，中高层级收益有限，产投产业不是省级就是兵团，貌似信仰充足，或许仅剩下“基本面弱-信仰扑朔”的低层级。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：