铜日报：持货商出货情绪高涨

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 12月18日，沪铜主力合约开于68,610元/吨，收于68,650元/吨，较前一交易日收盘下降0.06%。当日成交量为50,633手，持仓量为141,267手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于68,520元/吨，收于68,410元/吨，较昨日午后收盘下降0.25%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日升水高报低走。早盘盘初，持货商报主流平水铜升水230-250元/吨；好铜如CCC-P报升水280元/吨。市场普遍看跌升水，但盘初报价差异较大，市场几无成交。进入主流交易时段，主流平水铜价格跌至升水150-170元/吨；好铜如金川大板报升水190-200元/吨零星成交；AE报升水110-130元/吨。湿法货稀报价较少；持货商出货意愿较强，价格继续下调后纷纷跟价。11时前主流平水铜价格跌至升水110-130元/吨部分成交；好铜报升水150-170元/吨部分成交；AE价格跌至70元/吨仍有继续下行态势，下游采购较为积极。上周末有大量进口铜如AE等流入内贸市场，日内持货商出货情绪高涨，升水承压价格走跌，下游采购情绪亦较浓。若周内进口铜继续如期流入，预计升水将继续下行。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 观点： 宏观方面，昨日克利夫兰联储主席梅斯特表示市场对于降息的预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。旧金山联储主席戴利则认为，可能需要在2024年进行三次降息。芝加哥联储主席古尔斯比则认为，美联储不应根据市场反应来行动。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC下行速度再次加快，卖方继续快速下调报盘及可成交心理预期。巴拿马铜矿暂停运营和英美资源下调产量预期的影响继续发酵，部分市场参与者仍在权衡现货与长单的销售比重。长协谈判继续推进中，买卖双方的询报盘差距较往年有所增大。目前TC价格已经下降至69.48美元/吨。上周末所突发的红海商船遇袭或对少部分非洲铜矿运输产生影响，但程度有限。 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.3万吨。周内产量小幅减少，周内有部分冶炼厂进行小检修，对产量影响有所影响；进入12月份，部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，据Mysteel讯，由于本周内铜价先抑后扬，下游消费仍表现相对一般，虽周内现货升水继续大幅回落，且日内一度转换成贴水行情，但由于加工企业新增订单表现偏少，且BACK月差高位波动，下游采购情绪表现谨慎，多数时间表现逢低刚需接货为主。 库存方面，上个交易日，LME库存为17.56万吨，较前一交易日下降0.25万吨，SHFE仓单较前一交易日上涨0.78万吨至1.28万吨。SMM社会库存下降0.14万吨至6.33万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.18，较前一交易日上涨0.28%。 总体而言，目前消费进入淡季，供需矛盾并不突出，红海的突发事件对于铜矿端供应预期或有小幅影响，但并不十分显著。当下宏观因素对于铜价影响或更为重要，在海外央行利率水平逐步见顶的情况下，铜仍建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@65,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：