铜日报：持货商出货意愿较强 升贴水报价下降

核心观点

• 期货行情：沪铜主力合约10月14日震荡上涨，夜盘微跌。成交量与持仓量均有所增加。
• 现货情况：现货升水持续走跌，持货商甩货意愿强，下游买盘较弱，市场氛围冷清。
• 宏观观点：美联储降息预期反复，年内降息仍为大概率事件；国内社会融资规模减少，M2增速放缓。
• 矿端：印尼考虑延长铜精矿出口许可证有效期至多两个月。
• 冶炼及进口：节后冶炼厂发货增加但量不大，进口铜抵港清关延期，整体累库不明显。
• 消费：国庆假期后消费平淡，加工企业采购谨慎，但国内扶持政策或逐步提振终端需求。
• 库存与仓单：LME仓单下降，SHFE仓单上涨，SMM社会库存上升，国庆累库幅度不明显。
• 国际铜与伦铜：比价上涨。

策略与风险

• 策略：铜谨慎偏多，套利暂缓，期权策略为short put@74,000元/吨。
• 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。

关键数据

• TC价格：持续偏低，明年长单确定存在分歧。
• 升贴水：沪铜价差结构、平水铜升贴水、沪铜到岸升贴水均有变化。
• 精废价差：有所波动。
• 持仓量与成交量：沪铜持仓量与成交量均增加。
• 全球显性库存：有所变化。
• 各市场库存：LME、SHFE、COMEX、上海保税区库存均有所变动。