农产品·投研日报

2023年12月19日星期二 一、行情建议 分析： 印度方面，政府和贸易消息人士周三表示，其正计划阻止将糖用于乙醇生产，以确保当地市场有足够的糖供应。减少向乙醇的转移将有助于世界第二大糖生产国增加糖的产量，由于主要种植州的降雨量低于正常水平，预计糖产量将下降。他们称，政府可以要求工厂不要使用甘蔗汁和一种含有较高蔗糖含量的副产品（B类糖蜜）来生产乙醇。印度的燃料零售商从糖厂购买乙醇与汽油混合，他们为用甘蔗汁和B类糖蜜生产的乙醇支付更高的价格。印度政策向来变数交较大，最终结果还得看实际落地。 泰国方面，据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在2023/24榨季下降近五分之一。泰国糖业公司董事Rangsit Hiangrat表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。Rangsit还预测，明年泰国的食糖出口量将从今年的800万吨降至600万吨。当前泰国仍处于压榨初期，后期随着压榨量的达峰，预计将对国际糖价形成进一步压力。 国内方面，12月8日广西新增3家糖厂开榨，截至目前不完全统计，23/24榨季广西开榨糖厂数量已达60家，同比增加1家，日榨产能合计约48.3万吨，同比增加1.3万吨。继目前广糖、东亚、中粮等集团之后，广农集团糖厂今天也已全部开榨，预计周末广西还有3家糖厂开榨。12 行情回顾： 今日国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2404元/吨，较上一交易日下跌42元/吨，跌幅1.72%。 国内方面，供给端来说，目前东北地区卖压仍存，尤其是黑龙江、吉林两省。上周东北降温、华北降雨，但基层上量明显，市场情绪较为恐慌。按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰，预期年前新粮卖 基本面情况： 【棕榈油】 分析： 现货： 基本面情况： 【纸浆】 12月18日，人民币对美元中间价报7.0933，小幅上涨24，在岸人民币对美元和离岸人民币对美元仍维持高位震荡运行。 智利Arauco2024年1月份木浆外盘：针叶浆银星持稳于780美元/吨；阔叶浆明星650美元/吨；本色浆金星持稳于740美元/吨。据悉，加拿大2023年12月漂白针叶浆狮牌外盘报价公布，其中雄狮800美元/吨，金狮820美元/吨。2024年1月份船期。 本周产量数据来看，阔叶浆周度产量为9.9万吨，较上周产量减少0.5万吨，环比变化-4.62%；木浆周度产量12.9万吨，环比变化-3.59%。产能利用率来看，中国阔叶浆样本产能利用率为67.4%，较上周降低3.2个百分点。中国化机浆样本产能利用率为65.7%，较上周期持平。 从本周的港口库存角度来看，中国纸浆主流港口样本库存量为176万吨，较上周下降3.24%。根据钢联数据统计，天津港库存为9万吨，青岛港库存为114.1万吨，高栏港库存为5.9万吨，常熟港库存为39.3万吨，保定港库存为7.7万吨，其中，天津港、常熟港库较上周存在去化，青岛港、高栏港、常熟港较上周均有小幅累库。 对于下游成品纸产量来看，本周白卡纸产量为26.1万吨，双胶纸产量为19.83万吨，铜版纸产量为8.89万吨，生活用纸产量为24.82万吨，除铜版纸产量较上周小幅上涨0.34%，其他品种按上面顺序均较上周出现下滑，变动比例分别为5.78%、2.94%、1.47%。其中白卡纸的跌幅最大。 12月15日当周，纸浆期货库存录得480909吨，较上一周增加1830吨，增加幅度达0.38%；最近一个月，纸浆期货库存累计减少28334吨，减少幅度为5.56%。 分析： 1、外盘报价坚挺，市场供应存在支撑：进口方面，中国2023年11月 纸浆进口量为322.7万吨，同比+29.4%。1-11月累计进口量3310.5万吨，累计同比增加23.5%。短期来看，仍然没有进口纸浆有回流欧洲的趋势。美金盘成本方面，美金盘报价持平不及市场预期，但是盘面价格仍然深度贴水美金盘完税价格，对于下方形成一定支撑；库存方面，目前，5地港口库存为157万吨，环比-9万吨，国内库存压力持续下行，对于盘面影响偏利多。 2、宏观预期修正，市场情绪或回归基本面：中央经济工作会议尘埃落定，强预期进入真空期。纸浆前期的盘面异动或受到市场情绪降温的影响而逐步回归产业基本面。前期被市场忽视的双胶纸产销两旺、纸浆港口库存去化、海外挺价等利多因素，使得浆价估值修复回到了正常区间，纸浆的基差也重新修复，最近两个交易日整体的估值修复动能有所转弱。随着中央经济工作会议给出的宏观展望符合是市场预期，短期内市场交易情绪有所降温，盘面交易逻辑或逐步回到基本面上。 3、年末产量和需求有所下滑，或累库转折点出现：双胶纸方面，边际变化主要为开工和产销出现季节性回落，但是出现时间早去往年同期，回落斜率更加陡峭，对于盘面影响为边际利空，库存继续维持历史低位。铜版纸方面，边际变化不大，开工、产销和库存均维持在历史中性位置。卫生纸方面，开工和产销持续下滑，库存在历史高位的情况下出现小幅累库，对于盘面影响偏空。 二、重点数据监测 1、棉花 图1郑棉-新疆01基差（单位：元/吨） 2、白糖 数据来源：WIND 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎