能源化工资讯周报

一、【塑料】本周行情持续反弹，择机加空 操作策略：短期反弹延续，空单底仓持有，等待反弹加仓。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工分化（PE上升、PP下滑）；下游需求有所弱化；2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大；3、成本：原油震荡企稳，成本支撑偏稳，但整体估值不高；4、宏观：短期市场情绪提升；风险点：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】降息预期增强，聚酯宽幅波动 操作策略：观望 主要逻辑： RBOB汽油跟随原油走低，辛烷值同样走弱。重整油溢价超过RBOB汽油，重整油利润率仍然可观。重整BTX（苯，甲苯和二甲苯）利润率略有下降，但提取重整油以生产BTX更有利。北美汽油库存总量较上周大幅增加。炼厂检修结束，汽油库存可能会进一步增长，导致汽油价格进一步下降。欧洲汽油裂解价差保持稳定在每桶9.5美元，石脑油裂解价差相对稳定。 亚洲石脑油市场继续紧张，石脑油裂解装置需求强劲，石脑油裂解价差走强。97RON优质汽油与普通汽油价格的溢价收窄。但由于亚洲对高辛烷值汽油的需求强劲，这一溢价仍相对较高。普通汽油与石脑油的价差下滑，利润率仍足以让炼油厂保持更高的利率，重整汽油调和价值下降。汽油价格的下跌和对普通汽油价差的溢价缩小一直在对重整油的汽油混合价值施加压力。 亚洲混合二甲苯市场弥漫着悲观情绪，美国和亚洲之间的价差下降为每吨124美元，考虑到目前货运市场紧张，贸易商仍不愿意将更多的混合二甲苯运往美国储存。PX与混合二甲苯价差缩小，平均为每吨106美元。混合二甲苯汽油调和价值下降，混合二甲苯的汽油调合价值比混合二甲苯的商业价格低。 亚洲PX的需求仍然健康，这是由于对第一季度聚酯需求持续健康的预期。PX产量迄今为止保持稳定，PX与石脑油的价差平均为320美元/吨。PX与混合二甲苯的这些价差表明，生产PX的利润率仍然是正的。PTA对PX价差已经回升并稳定在350元/吨左右。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】多空无明显逻辑，橡胶震荡表现 操作策略：多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1、目前天然橡胶基本面有所走弱。供给端，尽管国内云南产区步入停割期，但交割品产量预期增量，海外处于季节性供应旺季，泰国东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期，然原料胶水价格仍相对坚挺。中游社会库存小幅增加，深浅色胶继续反向变动，在进口季节性增加下，预计短期中游库存整体持稳。下游需求端，年终淡季来临，终端走货不畅，需求端缺乏有力驱动。 2、综合来看，当前橡胶基本面有所走弱，同时临近年底资金表现或偏向谨慎，预计短期橡胶仍将跟随商品盘面波动，整体震荡表现为主。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产区天气扰动 四、【尿素】短期震荡为主，中期供需好转 操作策略：暂时观望 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量达17.78万吨，环比增幅0.34%，今日（12月14日）国内尿素日产达17.73万吨，同比去年增加3.1万吨，开工率为81.53%，环比降幅0.95%，煤头开工率86.23%，环比降幅0.14%，气头开工率67.28%，环比降幅3.97%。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷44.45%，较上周增加1.39%，市场供应较为稳定，生产企业根据订单及出货情况灵活调产。目前厂家积极促进前期订单走货，大厂多保持中等偏高负荷运行，适当增加库存，为发运做准备。本周国内三聚氰胺日均产量达4411吨，环比增幅2.37%。今日（12月14日）国内三聚氰胺日产4265吨，同比去年增加110吨，开工率为62.5%，较上周下降7.69%。 3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1900-2150元/吨，5以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1590-1740元/吨。天然气：12月西南地区气价约2.7元/方，计划外气价在3元/方以上，理论完全生产成本约在2100-2200元/吨（按计划内气价推算）。 塑料：本周行情持续反弹，择机加空 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格窄幅涨跌。国内石化装置检修继续环比减少，供应端压力继续增加，周内虽受线性期货提振，以LLDPE品种为代表的现货价格小幅走高，然终端需求疲软态势依旧，工厂新增订单有限，对原材料采购意向较弱，难以支撑现货涨幅，市场价格整体窄幅波动为主。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 供给：本期PE开工负荷在86.56%，较上期上升1.33个百分点。本期PE检修损失量在3.68万吨，比上期减少1.59万吨，周度检修损失量处于年内较低水平。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 需求：本周PE下游开工部分下降。本周农膜开工下降1个百分点至46%，单丝开工下降1个百分点至47%，管材开工下降2个百分点至37%，目前下游各行业主流开工在37%-56%。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 库存：本期国内某石化库存呈增加的趋势，环比增0.2%，同比增1.88%。本期国内石化PE检修损失量增加，国产货源供应或将减少，但周内终端工厂订单跟进有限，需求无明显改观，补仓意向谨慎，对原料消化有限，石化库存小幅增加。12月第2周初级聚乙烯进口货源到港量较上周小幅减少。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在130.72元/吨，较上周涨284.60元/吨，涨幅为184.96%。本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在273.75元/吨，较上周涨44.75元/吨，涨幅为19.54%。 小结：本周塑料价格震荡反弹，原油下跌后企稳，盘面反弹延续。基本面上，短期开工负荷高位，线性排产平稳，供给保持；下游需求有所走弱。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料短期反弹延续。欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 操作建议：行情震荡反弹，空单底仓持有，择机加空。 风险点：需求大幅提升，原油持续上涨。 投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 聚酯：降息预期增强，聚酯宽幅波动PTA：RBOB汽油跟随原油走低，辛烷值同样走弱。重整油溢价超过RBOB汽油，重整油利润率仍然可观。重整BTX（苯，甲苯和二甲苯）利润率略有下降，但提取重整油以生产BTX更有利。北美汽油库存总量较上周大幅增加。炼厂检修结束，汽油库存可能会进一步增长，导致汽油价格进一步下降。亚洲石脑油市场继续紧张，石脑油裂解装置需求强劲，石脑油裂解价差走强。97 RON优质汽油与普通汽油价格的溢价收窄。但由于亚洲对高辛烷值汽油的需求强劲，这一溢价仍相对较高。普通汽油与石脑油的价差下滑，利润率仍足以让炼油厂保持更高的利率，重整汽油调和价值下降。汽油价格的下跌和对普通汽油价差的溢价缩小一直在对重整油的汽油混合价值施加压力。亚洲混合二甲苯市场弥漫着悲观情绪，美国和亚洲之间的价差下降为每吨124美元。PX与混合二甲苯价差缩小，平均为每吨106美元。混合二甲苯汽油调和价值下降，混合二甲苯的汽油调合价值比混合二甲苯的商业价格低。亚洲PX的需求仍然健康，这是由于对第一季度聚酯需求持续健康的预期。PX产量迄今为止保持稳定，PX与石脑油的价差平均为320美元/吨。PX与混合二甲苯的这些价差表明，生产PX的利润率仍然是正的。PTA对PX价差已经回升并稳定在350元/吨左右。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。乙二醇：石脑油和丙烷的裂化利润率保持在负值区域。乙烷裂解器的利润仍然是最有利可图的。由于乙烷船的延迟到达，中国乙烷裂解装置负荷降低。亚洲乙烯价格下跌，国内乙烯市场价格的进一步下跌，年底需求前景的疲软，抑制了购买兴趣。一些MTO因设施问题或下游工厂维护而略微削减了开工率，国内MTO工厂的平均运行率降至85%。海外MEG运营率较低，进口量可能减少。韩国和台湾的主要生产商正在以低利率运行MEG装置，中东厂商也表示，将减少现货供应。煤炭价格上涨势头趋缓，整体成交氛围较好，港口成交价格与提货速度均明显趋缓，在煤炭的支撑下，乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序期市有风险，入市需谨慎2023年12月17日星期日能源化工研究中心能源化工·周度报告叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：多空无明显逻辑，橡胶震荡表现 行情回顾：本周橡胶偏弱震荡。周内橡胶基本面无明显变动，宏观面，美联储议息会议释放2024年降息预期，商品盘面情绪有所好转，橡胶弱势震荡。从橡胶基本面来看，海外产区呈现逐渐上量预期，然原料价格仍相对坚挺，中游库存小幅累库，下游轮胎厂开工率窄幅变动。截至12月15日收盘，沪胶主力RU2405报收13520元/吨，周度下跌95元/吨（-0.70%）；20号胶主力NR2402报收10320元/吨，周度下跌105元/吨（-1.01%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格小幅下跌。美金船货市场均价下跌，外盘商低价销售意愿不强，远月船货成交困难。人民币市场套利盘少量平仓，买盘情绪偏弱，贸易商轮仓换月为主，价格走弱。国产天然橡胶现货市场价格下跌，市场上22年全乳买盘成交尚可，越南胶现货偏紧，贸易商多低价出货，下游企业采购原料以刚需逢低采购为主。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计68.5万吨，较2022年同期的73.8万吨下降7.2%。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计722.9万吨，较2022年同期的659.8万吨增加9.6%。截至12月15日上期所仓单库存小计增加10621吨至180121吨，注册仓单增加14000吨至145570吨。截至12月10日青岛地区保税库存增加0.17万吨至11.25万吨，一般贸易库存减少1.13万吨至56.36万吨，社会库存153万吨，较上期增加0.74万吨，浅色胶库存增加，深色胶库存下降。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：本周海南产区割胶工作正常开展与推进，周内全岛日收胶量维持在4000吨附近水平，随着停割期临近，加工厂冬储节奏加速。云南产区原料胶块收购价表现坚挺，胶块收购价格周内持稳，云南产区已进入全面停割阶段，原料胶块量较为充足。本周泰国东北部雨季结束进入旺产期，原料供应充足；南部降水缩减，目前泰南胶水产量仍难以维持工厂正常生产节奏所需，原料库存储备在1.5个月左右偏低水平，工厂抢原料及二盘商囤货紧张，原料收购价格相对坚挺。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅变动：全钢胎样本企业开工率为62.52%