宏观观察2023年第53期（总第508期）：中央经济工作会议精神解读：2024年我国经济工作五大取向

Ω 伦敦经济月刊（2013年1月） 2013年1月18日 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 ● 《国际金融评论》 ● 《国别/地区观察》 作 者：梁 婧 中国银行研究院 范若滢 中国银行研究院 刘 晨 中国银行研究院 刘佩忠 中国银行研究院 王 静 中国银行研究院 电 话：010 – 6659 2780 签发人：陈卫东 审 稿：周景彤 联系人：王 静 刘佩忠 电 话：010 – 6659 6623 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 2023年12月18日 2023年第53期（总第508期） 中央经济工作会议精神解读： 2024年我国经济工作五大取向＊ 中央经济工作会议是观察我国经济发展和政策走向的重要风向标。2023年12月11-12日召开的中央经济工作会议，全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。本次会议肯定了2023年取得的成绩，同时也指出当前经济仍面临一些困难和挑战，明确提出2024年经济工作要“稳中求进、以进促稳、先立后破”，并对九大工作重点进行部署。具体来看，本次会议在加大宏观调控力度、推动科技创新、促进消费和投资良性循环、扩大高水平对外开放等方面均释放重要信号。 研究院 宏观观察 2023年第53期（总第508期） 1 2024年我国经济工作五大取向 中央经济工作会议是观察我国经济发展和政策走向的重要风向标。2023年12月11-12日召开的中央经济工作会议，全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。本次会议肯定了2023年取得的成绩，同时也指出当前经济仍面临一些困难和挑战，明确提出2024年经济工作要“稳中求进、以进促稳、先立后破”，并对九大工作重点进行部署。具体来看，本次会议在加大宏观调控力度、推动科技创新、促进消费和投资良性循环、扩大高水平对外开放等方面均释放重要信号。 一、“稳”的内涵和方式有所调整，需处理好稳与进、破与立的关系 本次会议肯定了2023年经济工作取得的成绩，也指出“当前我国经济工作仍面临一些困难和挑战，包括有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”。对于2024年经济，会议明确要“巩固和增强经济回升向好态势”，同时与过去两年中央经济工作会议提出坚持“稳字当头、稳中求进”不同，本次会议提出“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”。总的来看，“稳”仍是2024年经济工作的重要基调，但“稳”的内涵和方式较过去有所调整和变化，需要更加注重处理好稳与进、破与立的关系。 从“稳”的内涵看，在强调稳增长、稳就业的同时，更加突出稳预期。与去年中央经济工作会议提出“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”相比，本次会议提出“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，“三稳”的内涵有所调整。一方面，稳增长、稳就业仍是各项经济工作的出发点。2024年，经济还处于新旧动能转换期，房地产市场恢复面临不确定性，重点领域风险化解需要时间，经济依然面临一定下行压力，加大稳增长力度仍有必要。就业是最大的民生，2024年稳就业工作依然艰巨，全国普通高校毕业生规模预计将达到1179万人，同比增加21万人。为此，在重点工 2 2023年第53期（总第508期） 作部署中，会议明确提出要“更加突出就业优先导向，确保重点群体就业稳定”。另一方面，更加突出稳预期，将稳预期摆在“三稳”的首位。从宏观经济表现看，2023年经济总体回升向好，前三季度GDP同比增长5.2%，增速较上年同期回升2.2个百分点，全年有望实现5%左右的预期增长目标。但宏观数据与微观感受存在一定差异，市场信心和预期偏弱，主要表现为居民消费意愿不足，企业经营仍面临诸多困难，部分政策调整过急过快也对市场预期造成影响。中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，引导国内外市场全面看待中国经济发展，提升市场主体投资、消费的信心，激发市场活力，对于经济稳定发展极为重要。因此，会议也提到“要增强宏观政策取向一致性”“加强经济宣传和舆论引导”。 从“稳”的方式看，首次提出“以进促稳”，再次强调“先立后破”。与过去强调“稳字当头”不同，2024年经济逐步走向正常增长轨道，需要以“进”的思维和方式开展各项工作，因此本次会议首次提出“以进促稳”。主要体现在两方面，其一，进一步加大宏观调控力度，财政政策力度或将增大。会议还提出“在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”。其二，激发各级政府和市场主体积极性和主动性，会议强调“利用一切有利条件，看准了就抓紧干，能多干就多干一些，努力以自身工作的确定性应对形势变化的不确定性”，同时提出通过重点领域改革激发各类经济主体内生动力和创新活力。继2021年中央经济工作会议后，本次会议再次提出“先立后破”，这意味着在稳增长压力仍然存在的背景下，政策调整和改革推进、新旧动能转换、重点领域风险化解等方面将更加稳妥、有序，将在稳中求进中把握政策的时度效，注重加强各项政策的协调配合。 表1：2022年与2023年中央经济工作会议对比 2023年 2022年 经济 形势 进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。 当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。 政策 基调 坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。 坚持稳字当头、稳中求进。 宏观观察 2023年第53期（总第508期） 3 宏观 政策 要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。要增强宏观政策取向一致性。加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论。 继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。 财政 政策 积极的财政政策要适度加力、提质增效。 积极的财政政策要加力提效。 货币 政策 稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。 稳健的货币政策要精准有力。 产业 政策 以科技创新引领现代化产业体系建设。要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。 产业政策要发展和安全并举。优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大。推动“科技－产业－金融”良性循环。 内需 政策 着力扩大国内需求。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。 着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。 对外 开放 扩大高水平对外开放。要加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口。放宽电信、医疗等服务业市场准入，对标国际高标准经贸规则。 要更大力度推动外贸稳规模、优结构，更大力度促进外资稳存量、扩增量，培育国际经贸合作新增长点。 资料来源：根据公开资料整理，中国银行研究院 二、政策部署既强调“加大宏观调控力度”，也强调“把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估” 基于对当前经济形势的判断，会议提出“加大宏观调控力度”“要强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。预计2024年宏观政策调控力度有望进一步加大，同时更加兼顾长短期的关系，把短期稳增长和中长期促改革结合起来。 财政政策将更加积极，有望突破3%的赤字率约束，同时优化支出结构以增强财政可持续性。本次会议指出“积极的财政政策要适度加力、提质增效”。这主要是考虑到经济复苏基础尚不牢固、外部形势依然复杂严峻，未来仍需要积极财政政策发挥逆周期调节的作用。总量方面，预计2024年我国财政政策有望突破3%的赤字率约束。会议指出“要用好财政政策空间”，我国财政政策空间更多体现在中央层面。从国际对比来看，我国中央政府杠杆率处于较低水平，可通过中央政府加杠杆来实现地方政府、居民部门杠杆转移的效果。2023年增发国债1万亿元，全国财政赤字率将由3%提高到3.8%左右，已经释放了中央加杠杆的信号。结构方面，支出结构将进一步优化，坚持有保有压。本次会议指出“优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障” 4 2023年第53期（总第508期） “增强财政可持续性，兜牢基层‘三保’底线”。预计财政支出将进一步向国家重大战略、科创、民生等领域倾斜。此外，本次会议还指出要“谋划新一轮财税体制改革”。当前我国财税体制基本框架是建立在1994年分税制改革基础之上的，未来改革的重点在于进一步健全地方税收体系，理顺中央与地方间财权事权关系，以及完善中央对地方的财政转移支付等方面。 图1：中央和地方政府杠杆率 图2：政府杠杆率国际对比（2022年） 资料来源：Wind，中国银行研究院 货币政策从“精准有力”转为“精准有效”，更加强调政策效能的提高。与2022年“稳健的货币政策要精准有力”的表述有所不同，本次会议提出“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，更加强调政策效能的提高。一是货币政策将继续加大对实体经济的支持力度。本次会议首次提出“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。考虑到2023年以来我国通胀水平持续低位运行，10、11月份甚至出现同比下降，预计未来货币政策有望发力以促进需求回暖、推动物价回升，2024年仍有降准、降息的可能性。二是结构性货币政策工具将持续发力。本次会议提出“引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度”，这与中央金融工作会议提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”的方向是一致的，未来将积极创新或完善更具针对性的结构性货币政策工具，引导资金流向科创、绿色、普惠等重点发展领域，更好服务经济高质量发展。三是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。2023年以来，中美货币0102030405060201220142016201820202022政府部门杠杆率中央政府杠杆率地方政府杠杆率%050100150200250300中国日本德国美国法国英国% 宏观观察 2023年第53期（总第508期） 5 政策走向背离、中美利差不断扩大，人民币贬值压力有所增大。中央金融工作会议也提出“加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。预计未来将强化外汇市场预期引导和管理，加强外币流动性管理，进一步完善稳汇率工具箱储备。 更加强调