油脂油料期货周报：MPOB利多驱动有限，油粕市场上行乏力

国元期货研究咨询部 2023年12月17日 MPOB利多驱动有限，油粕市场上行乏力 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：USDA12月报告影响有限。南美降水充沛，CBOT大豆横盘整理。国内豆粕基本面格局变化有限，预计11-1月国内进口大豆到港将超2700万吨，现货供应预期宽松，而下游亏损问题仍限制豆粕需求，预计豆粕库存仍将高位震荡。 刘金鹭电话：010-84555100 操作上，豆粕2401合约参考区间3850-4100，菜粕2401合约参考区间2700-3000。目前豆粕主力已转移至2405合约上，菜粕主力已转移至2403合约上，豆粕2405合约参考区间3350-3550，菜粕2403合约参考区间2750-2950。 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03086822 油脂：MPOB11月供需报告显示马棕进入减产周期，季节性库存拐点已至，同时厄尔尼诺的减产忧虑仍存。国内进口大豆、菜籽12月到港仍较为强劲，油脂节日备货消费尚未开启，短期提货尚以现有合同为主，整体需求仍较为疲软，整体库存仍维持高位。四季度国内棕榈油到港量有所减少，11月以来初现库存拐点，现货基差较为坚挺，不过下游提货表现相对一般，当前库存仍处于近9年历史最高水平。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2401合约参考区间7800-8400，棕榈油2401合约参考区间6800-7400，菜籽油2401合约参考区间8000-8500。目前豆油及棕榈油主力已转移至2405合约上，豆油2405合约参考区间7350-7800，棕榈油2405合约参考区间6900-7300。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................85.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................13六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本基本稳定，截止到12月14日马来西亚棕榈油离岸价为837.5美元/吨，稳定；进口到岸价为842.5美元/吨，环比上周涨2.5美元/吨；进口成本价为7269元/吨，较上周涨36元/吨。 【大豆】 油脂油料期货周报 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【12月7日当周美国大豆净出口销售108万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至2023年12月7日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为108万吨，上周为152万吨。截至12月7日，2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3337万吨，比去年同期降低19.9%，上周是同比降低16.5%。 【2023/24年度迄今中国累计采购美国大豆1826万吨】截至12月7日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆71.8万吨，上周为56.5万吨。2023/24年度迄今中国（大陆）累计采购美国大豆1826万吨，同比减少25.8%，上周为同比减少25.2%,表明出口销售步伐有所放慢。当周对中国装运大豆59万吨，前一周为44万吨。2023/24年度迄今美国对中国已销售但未装船大豆数量约为535万吨，去年同期为866万吨。 【周四美国私人出口商报告对未知目的地销售40万吨大豆】美国农业部周四发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对未知目的地销售40万吨大豆，在2023/24年度交货。自上周三至昨日的7个交易日里，美国农业部每天都发布了单日出口销售报告，累计销售量为124.8万吨。 【Datagro：2022/23年度巴西大豆销量达到预计产量的91.4%】Datagro谷物公司调查显示，截至12月1日，巴西2022/23年度大豆销售量达到预期产量的91.4%，低于去年同期的93.3%，以及2019/20年度创纪录的99.3%，过去五年均值为95.9%。11月大豆销售月度增幅为3.3%，高于上个月的2.8%，因为11月大豆价格上涨，而且农户也需要资金来购买冬季种植所需的投入品。按照2022/23年度大豆产量1.5723亿吨，巴西农户已经销售1.4378亿吨大豆。 【厄尔尼诺天气导致重播需求增长巴西豆农面临种子短缺】今年天气恶劣导致巴西大豆种植放缓，一些农户不得不重新播种大豆，但是由于种子供应商的库存耗磬，需要重播的豆农面临种子短缺问题。在巴西大豆主产州马托格罗索州，当地遭受干旱的影响最严重，两年前首次播种大豆的地区的补种率最高，约为15%。此外，11月的大雨也迫使南部帕拉纳州的农户重播大豆。 【ANEC：12月巴西大豆出口量降至345万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西2023年12月大豆出口量345万吨，低于一周前预估的358万吨，将会是1月以来的最低月度出口量。11月出口459.8万吨，2023年12月出口151.5万吨。2023年巴西大豆出口量估计为1.0105亿吨，高于2022年的7780万吨。 【两家机构下调巴西大豆产量预期】巴西植物油行业协会（ABIOVE）周二发布报告，将2023/24年度巴西大豆产量预测值调低至1.619亿吨，低于上次预测的1.647亿吨，主要是考虑到天气对作物的不利影响。调低后的产量仍将创下历史新高。农业资源巴西公司（AgResourceBrasil）发布12月报告，将2023/24年度巴西大豆产量预估下调至1.5544亿吨，低于11月份预测的1.5608亿吨。 【巴西能源部长称未来巴西生物柴油混合比例可能达到25%】巴西矿业能源部长西尔维拉在联合国第28届气候峰会上表示，他相信未来巴西有可能在化石基燃料中混合25%的生物柴油。目前，巴西强制要求生物柴油掺混率为12％（B12），政府的时间表要求2024年提高到B13，2025年B14，2026年B15。掺混率上调将取决于技术和经济分析可行性和巴西国家能源政策委员会（CNPE）的决定。 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【厄尔尼 诺将在未 来 数周达到 峰值强度 成 为史上最 强之一】 美 国全国海 洋大气管 理 局（NOAA）气候预测中心（CPC）周四表示，目前关键地区的水温有54%的可能性将比正常水平高出2摄氏度，高于上个月估计的几率35%，使此次厄尔尼诺现象强度达到历史性高位，跻身1950年以来最强厄尔尼诺的前五名之列，2023年的厄尔尼诺有75%的可能性将持续到2024年5月份。 【SPOMMA：12月 上 旬 南 马 来 西 亚 棕 榈 油 产 量 环 比 减 少18%】 南 马 来 西 亚 棕 榈 油 公 会（SPOMMA）数据显示，2023年12月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比减少18.01%。其中鲜果串单产环比减少18.43%，出油率（OER）增长0.08%。 【马来西亚棕榈油库存出现7个月来首次下降主要因为产量下滑】马来西亚棕榈油局(MPOB)周二公布的数据显示，11月底马来西亚棕榈油库存七个月来首次下降，原因是产量降幅超过出口降幅。MPOB数据显示，11月份棕榈油产量179万吨，环比降低7.66%；棕榈油出口量下滑5.67%至140万吨，低于市场人士预期的153万吨；棕榈油进口4万吨，较上月减少16.53%。11月底棕榈油库存为242万吨，较10月底的245万吨减少1.09%，这是自4月份以来的首次库存下滑。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2023年11月我国大豆进口792万吨，比10月的516万吨增长53.5%，比去年11月的735万吨提高7.8%。远低于市场预期的900-1000万吨，2023年1-11月，我国累计进口大豆8963万吨，同比提高13.3%。2023/24年度的前两个月，我国大豆进口量为1308万吨，比上年同期的1149万吨提高159万吨或13.8%。 海关数据显示，11月我国食用植物油（不含棕榈油硬脂）进口92.4万吨，略低于10月份的95万吨，也低于去年11月的进口量114万吨。2023年1-11月我国累计进口食用植物油901.5万吨，同比增长62.0%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2023年12月960万吨，2024年1月750万吨。2023年11月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估130船，共计约845万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 图表11国内主要油厂豆油豆粕成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对