油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023年10月22日 利多驱动不足，油粕偏弱运行 【策略观点】 两粕：美农利多报告发布后CBOT大豆持续反弹至1320附近，同时近期巴西干旱问题影响运输以及新作种植，美豆盘面上注入部分天气升水，为节后表现低迷的油粕板块提供阶段性反弹动能，不过受制于美豆出口销售不佳、南美种植进度良好及丰产预期，美豆反弹动能有限，CBOT大豆1300关口压力较强。国内基本面来看，市场预计11-12月国内进口大豆到港量维持在月均900万吨以上，节后大豆库存止降回升，双节后国内压榨陆续回升，周度压榨150万吨左右，国内豆粕库存节后较节前小幅下降，节后饲料企业库存有所消耗，现货反弹下游企业逢低补库，表观消费也有所增加。重点关注国内到港节奏以及南美大豆种植情况。操作上，豆粕2401合约参考区间3800-4000，菜粕2401合约参考区间2850-3200。 油脂： MPOB报告利多出尽，内盘油脂承压回落。马棕增产减出口、印度采购积极性回落等现实下，预计马棕后市仍维持累库预期。另加籽进入集中销售期，国内菜籽进口预期增加，据中国粮油商务网数据显示，11-12月国内菜籽月均进口在50万吨以上。国内来看，10月棕榈油买船预期增加，商业库存仍维持在近8年历史高位，同时豆油、菜油库存均处于偏高水平。短期油脂板块供需矛盾相对平淡，缺乏利多驱动。 操作上，豆油2401合约参考区间7700-8200，棕榈油2401合约参考区间6900-7400，菜籽油2401合约参考区间8300-9000。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 2 / 22 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ........................................................................ 3 二、现货价格 ........................................................................ 4 三、油脂油料成本及压榨利润 .......................................................... 5 四、国外油脂油料供需面 .............................................................. 6 4.1 全球大豆供需热点 ............................................................ 6 4.2 国外油脂供需热点 ............................................................ 8 五、国内油脂油料供需面 .............................................................. 9 5.1大豆&植物油进口情况 .......................................................... 9 5.2 油厂压榨及库存情况 .......................................................... 9 5.3 国内油脂油料成交情况 ....................................................... 12 5.4 豆粕终端供需情况 ........................................................... 13 六、油脂油料套利分析 ............................................................... 15 七、豆粕及棕榈油期权统计 ........................................................... 16 3 / 22 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 1,0001,1001,2001,3001,4001,5003,2003,4003,6003,8004,0004,2002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/10CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2309美豆23076,0007,0008,0009,00010,00011,0002023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/10豆油和棕榈油主力合约收盘价豆油2401 Y2401.DCE棕榈油2401 P2401.DCE菜籽油2309 OI401.CZC 4 / 22 油脂油料期货周报 二、现货价格 图表2 油脂油料现货价格走势 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 3,5004,0004,5005,0005,5002023-72023-82023-9豆粕现货价格广东福建山东广西7,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-42023-52023-62023-72023-82023-9豆油现货价格福建广州江苏山东天津全国均价6,5007,0007,5008,0008,5002023-42023-52023-62023-72023-82023-9棕榈油现货价格天津山东江苏广州 5 / 22 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回升，截止到10月19日马来西亚棕榈油离岸价为827美元/吨，较上周涨22美元/吨；进口到岸价为847美元/吨，较上周涨22美元/吨；进口成本价为7478元/吨，较上周涨204元/吨。 【大豆】 图表3 进口大豆利润测算（截至10月20日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4 棕榈油进口利润（截至10月20日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 -600-400-20002002023-052023-07棕榈油进口利润1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期-800-600-400-20002002023-052023-07棕榈油对盘利润1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 6 / 22 油脂油料期货周报 四、国外油脂油料供需面 4.1 全球大豆供需热点 【国际谷物理事会预计2023/24年度全球大豆产量为3.93亿吨】国际谷物理事会(IGC)周四发布月报，预计2023/24年度全球大豆产量3.93亿吨，比上年的3.67亿吨提高7.1%。大豆产量提高主要和南美产量预期大幅提高有关，阿根廷大豆产量有望从上年干旱导致的减产中显著恢复性增长。预计全球大豆用量3.86亿吨，比上年的3.59亿吨提高7.7%，其中压榨量3.43亿吨，比上年的3.21亿吨提高7.1%。 【截至10月12日当周美国大豆净出口销售137万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至10月12日当周,2023/24年度美国大豆净出口销售137.2万吨，前一周为105.7万吨。当周大豆出口装船199万吨，前一周143.6万吨。截至10月12日，2023/24年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售2088万吨，比上年同期减少31.4%，完成美国农业部年度出口目标（4776万吨）的43.7%。 【2023/24年度中国累计采购美国大豆988万吨】截至10月12日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆94.7万吨，上周为88.4万吨。2023/24年度美国对中国（大陆）大豆销售总量988万吨，同比减少40.6%，较上周的同比降低39%有所扩大。当周对中国装运大豆135万吨，前一周为101万吨。截至10月12日，2023/24年度累计对中国装运大豆336万吨，上年同期247万吨；未装船数量652万吨，上年同期1416万吨。 【斯通艾克斯：若巴西实施B15每年将需要800万吨豆油】咨询机构斯通艾克斯公司表示，如果巴西将生物柴油强制掺混比例提高到15%（即B15），将每年需要约800万吨豆油。按照15%的掺混比例，巴西生物柴油产量将达到95亿升，这可能导致国内豆油供需明显趋紧，豆油占到巴西生物柴油原料的82%。若2024年3月份实施B13政策，生物柴油产量将达85亿升，豆油需求量将达700万吨。 【联合国预计厄尔尼诺将持续至2024年中期威胁农作物生产】根据联合国最新预测，厄尔尼诺天气现象至少持续到2024年上半年，导致南美各地降雨异常，引发人们对农作物的担忧。联合国粮农组织（FAO）周四发布报告称，近几个月，太平洋海面温度飙升，南美海岸变暖加剧。2024年第一季度，秘鲁、厄瓜多尔以及墨西哥的降雨量将高于正常，而巴西、圭亚那和苏里南的干旱天气持续。 【Safras：截至上周五巴西大豆播种进度为15.8%】咨询机构Safras & Mercado数据显示，截至10月13日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期种植总面积的15.8%，高于一周前的7.8%，去年同期为19.1%，五年平均进度为16.7%。各州的播种进度为：马托格罗索州播种完成35%，帕拉纳34%，南马托格罗索州9%，戈亚斯州7%，圣保罗州7%，巴伊亚州3%，米纳斯吉拉斯州2%。 【SECEX：10月第二周巴西大豆出口有所加快】巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，10月1-13日，巴西大豆出口量235.3万吨，去年10月份全月出口量380万吨。本月迄今出口均价为523.9美元/吨，去年同期为614.5美元/吨。 【罗萨里奥谷物交易所：10月份阿根廷大豆销售量大幅减少】罗萨里奥谷物交易所(BCR)表示，在9月5-30日期间，阿根廷大豆日均销量为20.2万吨；10月1-12日期间的日均大豆销量降至3.1万吨，减少85%。截至12日，第四轮大豆优惠汇率项目下的国内大豆销量为490万吨。由于大豆供应下降，导致10月份销量放慢，目前仅仅剩下340万吨大豆可供交易。2022/23年度阿根廷大豆销售进度为77%。去年同期为73%，过去五年同期平均销售率为69%。 7 / 22 油脂油料期货周报 图表5 美豆检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 图表6 美豆新作种植情况 数据来源：USDA、国元期货 02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美豆当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日