黑色产业周报

2023-12-18长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681宋文超执业编号：F03087514投资咨询号：Z0019485张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹钢：回调空间有限 双焦：震荡运行 02 0403铁矿石：震荡偏弱 螺纹钢：回调空间有限 投资策略：回调空间有限01 p主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格冲高回落，周环比下跌127元/吨。12月11-12日，中央经济工作会议在北京举行，从会议通稿来看，没有表现出强刺激，市场预期略有转弱，具体目标需要等到明年两会，另外11月社融数据显示现实经济仍然偏弱，不过美联储12月议息会议偏鸽，超出市场预期。 后市展望：（1）最近一期表需回落至252万吨/周，临近年底，预计后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至257万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量大概率低位波动；（3）成本仍有支撑，焦炭第三轮提涨已经落地。整体而言，基本面供需双弱，成本支撑较强。 走势预判：期货估值已经偏低，驱动上，现货矛盾不大，预期虽然略有转弱，但方向仍偏乐观，预计回调空间有限。 p操作策略 暂时观望。 p风险提示 1、宏观利好政策（上行风险）；2、库存快速累积（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：震荡下跌02 p现货价格：螺纹钢价格偏弱运行，上周五杭州三级螺纹报4040元/吨，环比前一周下跌70元/吨。 p期货价格：震荡下跌，螺纹05合约收在3915元/吨，环比前一周下跌127元/吨。p基差：扩大，目前螺纹05合约基差125元。 钢厂利润：处于盈亏平衡线附近03 p原料端：上周港口焦炭价格上涨100元/吨、张家港废钢价格上涨10元/吨，日照港PB粉周环比下跌17元/吨。 p长流程：钢厂即期利润下滑，根据模型测算，吨钢利润约-29元/吨。p短流程：华东即期利润回落，吨钢利润约29元/吨。p盈利面：247家样本钢厂盈利率35.50%（-1.73%）。 期货估值：偏低04 p上周焦炭与废钢现货价格上涨、铁矿价格下跌，钢厂即期生产成本略有上移，而螺纹钢期货价格大幅下跌，期货估值回落，目前处于偏低水平。 供需格局：产量需求双弱连续三周累库05 p产量：上周螺纹钢产量减少4.26万吨至256.86万吨。 p需求：上周螺纹钢表观需求减少7.01万吨至251.87万吨。 p库存：上周螺纹钢库存增加4.99万吨至535.82万吨。 重点资讯/宏观政策06 p中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，系统部署2024年经济工作。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。p住建部副部长董建国表示，支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题，促进其恢复正常经营，坚决防止债务违约风险集中爆发。p北京、上海迎来多项楼市政策调整。北京优化普通住房认定标准，首套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%。p1-11月，全国固定资产投资460814亿元，同比增长2.9%，涨幅与1-10月持平。分领域看，基础设施投资同比增长5.8%；制造业投资增长6.3%；房地产开发投资同比下降9.4%。p中国11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。11月新增人民币贷款1.09万亿元，住户中长期贷款增加2331亿元。11月末M2余额291.2万亿元，同比增长10%。p美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期。鲍威尔指出，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。美联储更新的利率预测中值显示2024年降息75个基点至4.6%，长期联邦基金利率预期为2.5%。p美国11月CPI同比增长3.1%，预估为3.1%，前值为3.2%；11月CPI环比增长0.1%，预估为0.0%，前值为0.0%。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 02 双焦：震荡运行 01焦煤投资策略 p主要逻辑 焦煤：供应方面，目前产地部分矿井已恢复正常生产，但受安全检查、雨雪天气、煤矿年底产量即将完成等影响，焦煤产量或难以恢复至前期高位。需求方面，近期焦化厂产能利用率依旧偏低，对高价原料煤采购仍持谨慎态度。市场情绪回落，终端钢厂生产动力较前期不足，钢厂盈利空间不高，铁水产量季节性下滑，钢厂对原料采购较为谨慎，但短期内钢厂仍有刚需补库需求。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） p操作策略 区间操作 简要介绍p风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，中澳关系出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 p主要逻辑 焦炭：供应方面，近期受产地降雪频繁影响，物流运输暂未得到有效缓解，当地焦企采购发运均受到不同程度影响，部分焦企原料库存已至低位，仍保持限产状态，叠加年末安检趋严等因素，焦炭供应继续收紧。在此背景下焦企第三轮提涨落地，部分焦企开启第四轮提涨。需求方面，随着季节性淡季的到来，成材市场普遍表现疲软，钢厂整体利润状况欠佳，铁水产量继续回落，煤焦需求支撑有限，市场情绪降温。综合来看，短期内焦炭呈现震荡格局，后期关注钢材的价格走势以及上下游企业的库存变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） p操作策略 简要介绍区间操作 p风险提示 1、原料成本坍塌、粗钢减产（下行风险）2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 现货煤价企稳盘面震荡运行03 p内煤价格：焦煤主产地现货价格较 上 期 持 平 ， 山 西 吕 梁 焦 煤2400.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤2240.00元/吨（-）； p外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价2655.00元/吨（-10.00）；俄罗斯港口库提价2272.40元/吨（-9.20）。蒙5#原煤1695.00元/吨（-15.00）。 简要介绍p期货价格：本周焦煤期货结算价呈波 动趋 势， 截 至 目 前 为1907.50元/吨（-83.00）。 价差上涨基差走阔04 p现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期上涨，目前价差为320.00元/吨（+40.00）。 p期货价差：本周焦煤期货价差呈小幅波动上涨趋势，01-05合约价差为66.00元/吨（+42.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 煤矿供应恢复缓慢05 p供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为60.51万吨（-0.16），较上周日均产量上涨，110家洗煤厂开工率为72.02%（+1.13）。 p供应方面，目前产地部分矿井已恢复正常生产，但受安全检查、雨雪天气、煤矿年底产量即将完成等影响，焦煤产量或难以恢复至前期高位。 焦企利润低位焦钢博弈持续06 p日均产量：230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）73.86%（-0.69），焦化厂日均产量66.94万吨（+0.46）；钢厂焦炭日均产量46.55万吨（+0.13）。 p利润情况：焦钢博弈持续，焦企开启第四轮提涨，焦企利润稍有回暖，年底安检趋严，30家独立焦 企 吨 焦 平 均 利 润3 7元/吨（+63）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 下游库存增量明显整体库存持续上涨07 p总库存：整体库存开始回升，焦煤 总 库 存 推 算 为2 6 7 9 . 0 7万 吨（+32.90），近期临近年底，安检趋严，上游库存下降，下游按需补库为主。 简要介绍p库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿 库 存目 前 为2 0 3 . 9 2万 吨 （-2.44）；下游钢厂与焦化厂焦煤库存1903.75万吨（+21.75）；炼焦煤16港口库存571.40万吨（+13.59）。 第三轮提涨落地盘面震荡运行08 p现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格2100.00元/吨（-127.00），河北 主 流 焦 炭 现 货 价2 5 5 0元/吨（+100.00），山东2560元/吨（+100.00），河南2450元/吨（+100.00）。 p港口价格：港口贸易商焦炭现货价格2425.00元/吨（+50.00），港口焦企焦炭现货价格2525元/吨（+75.00）。 简要介绍p期货价格：本周焦煤期货收盘价呈小幅波动下降趋势，截至目前为2528.50元/吨（-137.50）。 内外价差缩小基差收敛09 p价 差 ：截 至 最 新 数 据 ，出 口 焦炭—国内焦炭价差为239.89元/吨（-115.23）；01-05焦炭期货合 约 价 差 为3 5 . 5 0元/吨（+8.50）。 p基 差 ：焦 炭 基 差 收 敛 ， 为-235.50元/吨（+203.50）；港口 焦 炭 基 差 为- 5 3 . 5 0元/吨（+200.00）。 市场情绪回落铁水产量下滑10 p需求：247家钢厂日均铁水产量较上期下降，为226.86万吨（-2.44）铁水废钢价差下 降 ， 为116.00元（-44.00）。 p利润：247家钢厂盈利钢厂比例35.50%（-1.73）华东地区转炉螺纹钢吨钢利润为-39.00元/吨（+55.00）。 焦炭库存缓慢增加11 p总库存：整体库存缓慢增加，焦炭 总 库 存 推 算 为9 0 5 . 3 3万 吨（+12.35），焦钢博弈持续，焦企开启第四轮提涨。 p库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为8 7 . 5 4万 吨（+22.50）；下游钢厂焦炭库存为579.59万吨（-4.87）；焦炭1 8港 口 库 存2 3 8 . 2 0万 吨 （-4.83）。 03 铁矿石：震荡偏弱 01投资策略：震荡偏弱 p主要逻辑 行情回顾：价格方面，期货价格高位小幅回落，期现价差走扩。高品位卡拉加斯粉跌幅明显，可以看出市场上中低品矿依旧抢手，铁水减产下高品矿受冷。供给方面，国内矿山季节性小有减产，但仍处于下半年平均水平，全球铁矿石发运总量已增发两周，近期到港压力或有增加。国内钢厂库存维持稳定。需求方面，国内钢企盈利持续偏弱，铁水继续减产。周四国务院发文，严禁新增产能，并再提长流程转型，助长黑色系价格再次冲高。 后市展望：连续的寒冷天气可能导致需求淡季提前到来，预计今年年末矿山无冲量行为。临近年底钢厂检修增多，铁水产量下行，铁矿现实供需格局在转差，目前冬储多以贸易商被动为主。故整体来看，缺少支持矿价再度冲高的强劲动力。预计铁矿石价格或将震荡偏弱运行。 简要介绍p操作策略 震荡偏弱 p风险提示 1、宏观再出重大利好消息（上行风险）2、寒冷天气钢厂减产，冬储积极性缺失（下行风险） 行情回顾：高位调整，小幅回落02 p现 货 价 格：铁 矿 石价 格继 续 上 涨 ， 上周 五 青 岛 港61.5%PB澳粉车板价995元/湿吨（折盘面1,061.7元/吨），环比前一周-11。 p期货价格：铁矿石05合约收在935元/吨，环比前一周-28.5。 p基差：连续 走 扩 ， 目 前P B粉0 5合 约基差1 2 6 .7元/吨（+17）。 行情回顾：中低品矿依旧抢手03 p螺矿比：截至12月15日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为3.70，本周螺纹与铁矿现价变动幅度基本一致。 p品位价差：截至12月8日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价880、995、1,085元/湿吨。品位价差同向趋弱，高中价差降幅更大，表明中低品矿依旧抢手，高品矿受冷。 p合约价差：主力合约价差稳定，15日05-09价差为59.0元/吨，周环比-0.5。铁矿石高低品位价差（元/湿吨） 国内供给：季节性小有减产04 p矿企产能：最新数据显示，国内186