本报告主要讨论了AI主题行情的走势和可能的空间。通过历史上的主题产业投资行情,建立了一套新的主题产业投资研判框架,将A股历史上最主要的4轮(新兴)主题产业投资行情总结为“起、承、转、落”四个阶段。根据这个框架,AI主题行情开始于2023年1月,目前处于“转”阶段,可能还有150%至300%的空间。行情的最终高度可能超过前几次经验带来的“理论”上限,但斜率或存在较大变数,需要考虑国内经济政策落地对市场风格的影响。