消费走弱，铜价承压

一、一周行情回顾一、一周行情回顾 本周铜价先抑后扬。周初因中央经济工作会议落地，政策表述并没有超预期，铜价承压；而且国内铜库存有所累库，现货报价回落，铜价走弱；但之后的美联储12月议息会议意外转鸽，美元指数大幅走弱，铜价大幅上涨。截止到周五收盘沪铜主力2401合约收于68630元/吨，周内涨0.93%；LME3月合约收于8525美元/吨，周内涨1.03%。 二、现货市场二、现货市场 现货方面，本周由于到船货源陆续抵港，进口铜清关流入量较多，加之临近交割，部分炼厂亦有所往上海地区发货，市场供应较上周增加明显；加之临近交割，月差一度走扩至500-600元/吨，持货商以求成交积极降价出货，现货升水继续承压走低，后半周甚至表现大幅贴水行情。周内下游消费仍表现相对一般，虽现货升水继续大幅回落，且一度转换成贴水行情，但由于加工企业新增订单表现偏少，且BACK月差高位波动，下游采购情绪表现谨慎，多数时间表现逢低刚需接货为主。截至周五上海地区现货报升水45，广东地区报升水25，华北地区报贴水180元/吨。据Mysteel调研，本周（12.7-12.14）国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.3万吨；本周有部分冶炼厂进行小检修，对产量影响有所影响；进入12月份，部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产。 加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续大幅下降，周内下降4.27至69.48美元/吨。近期矿端供应干扰增加，此前First Quantum在11月底关闭了Panama矿，预计此次停产将持续2-3个季度至明年年中的总统选举；另外本周Anglo American将2024年的铜目标产量由原先的91-100万金属吨下调至73-79万金属吨，产量下降近20万吨；这两则消息使得明年全球矿山供应由此前的过剩转为短缺，近期铜精矿现货加工费TC大幅下降，已由11月的80以上降至本周69美元/吨，但当下矿山供应干扰对铜价影响有限，或会影响明年国内炼厂产量释放。 废铜方面，本周精废价差跟随铜价高位震荡，周五报2080元/吨。本周铜价呈高位震荡，废铜价格跟涨现象不明显，市场参与者普遍持观望态度，操作较为谨慎。加之寒潮来袭，货物运输受到一定影响，使得近期市场现货流通偏紧，实际成交量不多。下游铜厂成品订单多围绕低价成交，终端企业多观望为主，拿货意愿不强。好在年底产量压力不大，且原料端并未出现明显的紧缺状态，因此，在成品销售欠佳的情况下，厂家对于原料端的采购量及采购价格控制得较为严格，对于高价位废铜货源的接受度不高。据Mysteel对二十家废铜利废加工企业周度采购量调研，本周20家企业废铜成交量为14585吨，环比增加649吨，增幅4.6%。 据SMM调研，本周（12.8-12.14）国内精铜杆企业开工率小幅下降1.42个百分点至67.42%。本周精铜杆开工率持续回落，主因消费仍延续平淡行情，在交割换月前月差较大，下游采购情绪谨慎，新增订单持续减少之下，精铜杆企业排产放缓，周开工率持续回落。从调研来看，周初随着铜价下行、升水回落，个别企业反馈精铜杆订单稍有好转，但交割换月前月差较大，下游采购表现更为谨慎，周内成交以刚需补库为主，叠加消费淡季下，市场需求表现清淡，精铜杆消费整体表现平淡。另外，河北、河南等地因天气原因，物流运输受限，区域内的精铜杆企业发货、排产收到一定的影响，对周度开工率造成一定拖累。 三、库存情况三、库存情况 截至12月15日上期所库存较前一周增加4193吨至3.4万吨；其中上海地区增加3792吨，广东地区增加411吨，江苏地区下降10吨。伦铜库存较前一周下降6050吨至17.5万吨，其中欧洲地区增加825吨，亚洲地区下降1725吨，北美洲地区下降5150吨。COMEX铜库存较前一周增加589吨至1.68万吨。保税区库存较前一周增加0.28万至0.88万吨。 基金持仓方面，截至到11月14日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加28504077手至6.56万手，非商业空头持仓较前一周增加4860手至6.96万手。净多头较前一周下降2010手至-4004手。 五、行情展望五、行情展望 本周美联储议息会议意外转鸽，市场预期2024年降息幅度大幅提升，降息时点进一步提前，美元指数大幅回落，铜价偏强运行。但是进入12月，铜消费有走弱趋势，国内精铜杆及再生铜杆开工率均回落；国内库存有所累库，近期现货报价也持续回落；而且中央经济工作会议落地，政策表述并没有超预期，铜价也缺乏进一步冲高动力。预计后续在铜价或在消费走弱的拖累下承压回落。 审核人：孙匡文执业资格号：F3060236投资咨询资格号：Z0014443 E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。