医药生物行业周报：ADC出海为何屡迎高光时刻？

国产ADC药物出海趋势与投资建议

国产ADC药物对外授权创新高

• 百利天恒与BMS就BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）达成合作，潜在交易额最高可达84亿美元，刷新国产ADC对外授权纪录。
• 和铂医药与Seagen就HBM9033（间皮素ADC）签订许可协议，潜在预付款及里程碑收入最高可达11亿美元。

创新驱动国产ADC出海

• 需求端：海外大药企寻求扩充ADC管线，受益于新一代ADC药物在实体瘤治疗中的积极效果和市场潜力。
• 供给端：中国ADC企业掌握核心技术，积累了丰富经验，通过工程师红利加快了研发速度，同时在组合创新上有独特优势，能开发出“Best-in-Class”潜力产品。

投资建议

• 关注研发进度领先企业：如百利天恒、康诺亚、荣昌生物等。
• 注重同类最佳潜力产品：科伦博泰生物、迈威生物、翰森制药、乐普生物、基石药业等。
• 差异化竞争优势产品：恒瑞医药等。

关注CRDMO公司发展

• 随着ADC药物的快速获批与放量，药明合联、皓元医药、迈百瑞等CRDMO公司有望实现快速发展。

风险提示

• 药物研发不确定性。
• 市场竞争加剧。
• 销售业绩低于预期。
• 海外市场开拓风险。