回购激励彰显信心，全球布局更进一步

公司回购与战略规划

• 回购细节：2023年11月30日，公司宣布通过集中竞价方式回购5万股股份，占总股本的0.0062%，最高成交价为18.28元/股，最低成交价为18.18元/股，总成交金额为911,600元。
• 回购意义：此次回购不仅体现了管理层对公司未来的信心，对自身价值的高度认可，还旨在通过股权激励或员工持股计划，进一步激发员工积极性，促进公司长期发展。

行业背景与业务亮点

• 国六标准下的市场机遇：面对更加严格的排放标准，传统SRC技术已难以满足需求。自2019年7月起，天然气重型卡车率先执行国六排放标准，为实现排放要求，EGR（废气再循环）冷却器成为必要配置，渗透率达到100%。作为EGR冷却器的独家供应商，银轮股份与潍柴动力等天然气重卡客户深度合作，单台车辆的EGR冷却器价值约2000元，有望从天然气重卡的高渗透率中获益。

海外扩张与产能建设

• 海外工厂进展：公司墨西哥和波兰工厂分别在第二季度和第三季度投产，为北美客户提供服务，并为欧洲本地客户提供产能支持。波兰工厂后续将增加热泵板换、储能液冷机组、电池液冷板等产能，进一步增强公司在全球市场的竞争力和属地化制造能力。

盈利预测与估值

• 财务展望：预计2023-2025年公司营业收入分别增长29.2%、24.0%和18.1%，归母净利润分别增长56.24%、34.59%和37.95%，每股收益（EPS）分别为0.74、1.00和1.38元/股，复合年增长率（CAGR）为42.66%。
• 估值与评级：基于对公司的盈利预测，参考可比公司的平均市盈率（PE），给予公司2024年27倍PE的估值，目标价为27.00元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料成本的不确定性可能影响公司的盈利能力。
• 行业复苏不及预期：若重卡行业的复苏速度低于预期，可能影响公司的业务增长。
• 市场竞争加剧：随着行业竞争的加剧，公司可能面临市场份额减少的风险。