地产政策继续优化，美联储放“鸽”

摘要 一周大事记 国内：内外贸一体化按下“加速键”，北上购房政策优化。12月11日消息，国务院办公厅日前印发《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，提出5方面18条工作措施，措施涉及多方面，且对于平台经济和外贸规则等多有强调，后续建议多关注平台经济、跨境电商等机会；13日，中国国际经济交流中心举行的2023-2024中国经济年会上，住建部表示针对部分房企出现债务违约风险，金融管理部门已出台了一系列支持政策，后续支持地产企业融资的相关政策措施有望进一步得到落实，缓解短期现金流压力；14日消息，近日央行上海总部召开债券市场支持上海经济高质量发展座谈会，强调要防范债券市场风险，后续化债、防范债券市场风险仍是金融工作重点之一；同日，北上调整普通住房标准和优化差别化住房信贷政策，有助于提振当地房地产市场的信心，后续若市场交易继续低迷，一线城市购房政策仍有继续优化的可能性；同日，证监会党委（扩大）会议召开，提出四方面措施，投资端改革的持续深化有助于吸引更多中长期资金入市，提振资本市场信心。 海外：美联储连续三次暂停加息，日央行或仍将谨慎行事。当地时间12月11日消息，日本央行官员认为由于足以支撑可持续通胀的工资增长仍然没有出现，今年最后一个月不会急于取消负利率政策，预计在通胀持续回落以及海外经济走弱的背景下，日本央行可能将谨慎行事，后续将跟踪数据走势来决定货币政策路径；当地时间12日显示，美国11月CPI同比上涨3.1%，较10月的3.2%放缓，符合预期，美国通胀处于波动下行趋势，后续仍呈此趋势，经济数据变化对降息影响正在增强，建议多关注消费和就业数据变化；当地时间13日，日本央行季度短观调查显示，12月份大型制造企业信心指数从9月份的9升至12，为连续第三个月上升，目前日本工资和价格之间的良性循环正在萌芽，但海外经济前景仍存在较大不确定性，对日央行的决策可能产生扰动； 当地时间13日，习近平在河内主席府同越南国家主席武文赏举行会谈，强调筑牢中越命运共同体的安全防线，后续不仅在贸易、新兴产业方面，在安全、产业链、供应链等领域中越也将加强合作交流；当地时间13日，美联储发布的议息决议显示，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，根据目前美国经济基本面，我们预计美联储或在明年二季度降息，但不确定性仍强。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降1.32%，铁矿石价格周环比下降0.65%，阴极铜价格周环比略升0.1%；中游：螺纹钢价格周环比回升0.59%，水泥价格指数周环比回落0.65%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比回升1.60%；下游：商品房成交面积周环比上升11.34%，12月1-10日，乘用车市场零售47.5万辆；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别上升2.26%、下降0.75%。 下周重点关注：欧元区11月调和CPI、日央行公布利率决议（周二）；日本11月季调后商品贸易帐（周三）；美国第三季度实际GDP年化季率、消费者支出年华季率（周四）；美国11月个人支出月率、PCE物价指数（周五）。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：内外贸一体化按下“加速键”，北上购房政策优化 （1）内外贸一体化发展按下“加速键”，一带一路、跨境电商都有提及 12月11日消息，国务院办公厅日前印发《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，提出5方面18条工作措施，加快内外贸一体化发展是构建新发展格局、推动高质量发展的内在要求，对促进经济发展、扩大内需、稳定企业具有重要作用。 点评：从具体举措看，一是促进内外贸规则制度衔接融合。促进内外贸标准衔接，不断提高国际标准转化率。促进内外贸检验认证衔接，深化共建“一带一路”、《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）等框架下检验检疫、认证认可国际合作。二是促进内外贸市场渠道对接。支持外贸企业拓展国内市场，组织开展外贸优品拓内销系列活动。支持内贸企业采用跨境电商、市场采购贸易等方式开拓国际市场。发挥平台交流对接作用，促进国内国际市场接轨。三是优化内外贸一体化发展环境。加强知识产权保护，开展打击侵权假冒专项行动。 完善内外贸信用体系，推动企业信用信息共享应用。提升物流便利性，加快发展沿海和内河港口铁水联运。四是加快重点领域内外贸融合发展。深化内外贸一体化试点，鼓励加大内外贸一体化相关改革创新力度。培育内外贸一体化企业，支持供应链核心企业带动上下游企业协同开拓国内国际市场。五是加大财政金融支持力度。从措施看，涉及多方面，且对于平台经济和外贸规则等多有强调。后续建议多关注平台经济、跨境电商等的机会。 （2）住建部表示地产风险出清需要过程，将支持解决房企短期现金流紧张问题 12月13日，中国国际经济交流中心举行的2023-2024中国经济年会上，住房和城乡建设部副部长董建国表示，针对部分房企出现债务违约风险，金融管理部门已出台了一系列支持政策，但风险出清还需要一个过程，将继续配合金融管理部门，抓好各项政策的落实，一视同仁，满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题，促进其恢复正常经营。 点评：2022年“金融16条”“三支箭”等地产融资支持政策推出，但2023年第三季度房地产人民币贷款余额同比增速由第二季度的上升0.5%转为下降0.2%，房企信贷融资渠道仍不通畅。2023年11月，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，媒体报道称会上提出了“三个不低于”，以量化指标的方式，要求银行给予房企信贷支持，尤其是非国有房企。此外，近日10多家商业银行也召开座谈会对民营房企在开发贷、经营贷及债券承销等融资方面给予支持。后续支持地产企业融资的相关政策措施有望进一步得到落实，缓解短期现金流压力。 （3）央行强调防范债券市场风险，规范开展涉及一二级市场发行与交易的各项业务 12月14日消息，据人民银行上海总部网站，近日，人民银行上海总部召开债券市场支持上海经济高质量发展座谈会。会议强调，要防范债券市场风险，规范开展涉及一二级市场发行与交易的各项业务，严格遵守债券市场各项制度规则;强化违约风险监测管理，发挥承销商职能作用，做好债券风险监测和化解工作。 点评：会议要求，在沪金融机构要把思想和行动统一到党中央的决策部署上，深刻认识“五篇大文章”、“五个中心”建设使命对上海乃至全国经济高质量发展的重要意义。在沪金融机构要进一步提升债券市场对重点领域的服务质效，立足上海，持续疏通金融市场资金进入实体经济渠道；坚持问题导向，针对市场主体融资需求，重点关注科创、绿色、民营等领域和长三角一体化发展等重大国家战略。12月中央经济工作会议要求“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”，和之前提法不同的是除了考虑“风险化解”之外还需要考虑“稳定发展”。后续化债、防范债券市场风险仍是金融工作重点之一，政策也将重点关注。 （4）央行强调防范债券市场风险，规范开展涉及一二级市场发行与交易的各项业务 12月14日消息，据人民银行上海总部网站，近日，人民银行上海总部召开债券市场支持上海经济高质量发展座谈会。会议强调，要防范债券市场风险，规范开展涉及一二级市场发行与交易的各项业务，严格遵守债券市场各项制度规则;强化违约风险监测管理，发挥承销商职能作用，做好债券风险监测和化解工作。 点评：会议要求，在沪金融机构要把思想和行动统一到党中央的决策部署上，深刻认识“五篇大文章”、“五个中心”建设使命对上海乃至全国经济高质量发展的重要意义。在沪金融机构要进一步提升债券市场对重点领域的服务质效，立足上海，持续疏通金融市场资金进入实体经济渠道；坚持问题导向，针对市场主体融资需求，重点关注科创、绿色、民营等领域和长三角一体化发展等重大国家战略。12月中央经济工作会议要求“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”，和之前提法不同的是除了考虑“风险化解”之外还需要考虑“稳定发展”。后续化债、防范债券市场风险仍是金融工作重点之一，政策也将重点关注。 （5）北京、上海相继优化购房政策，提高普宅覆盖面并降低首付比例和房贷利率 12月14日，北京市住建委等五部门联合发布《关于调整优化本市普通住房标准和个人住房贷款政策的通知》，调整普通住房标准并优化个人住房贷款政策。同日消息称，上海也将自12月15日起调整普通住房标准和优化差别化住房信贷政策。 点评：从北京的购房政策调整来看，普通住宅认定标准方面，单套建筑面积由140平方米（含）以下调整为144平方米（含）以下，价格标准也有较大幅度的上调，而且不再看总价，比如五环内住房从“单价低于39600元/平方米或总价低于468万元”的标准上调至“85000元/平方米（含）以下”。首付款比例方面，不再区分普通住宅和非普通住宅，首套房的首付比例均为30%，二套房则按城六区和非城六区划分，首付比例分别为50%和40%，较之前的首付比例均有明显下降，尤其是二套房。同时，贷款最长年限也从25年恢复至30年。另外，此次调整还将降低商业银行新发放房贷利率政策下限；从上海的住房信贷政策优化来看，在调整普通住房标准方面，一是优化了标准的认定条件，剔除价格标准，二是适度提高了建筑面积标准，从140平方米提高至144平方米。优化住房信贷政策方面，一是降低首付款比例，二是降低利率下限，三是二套住房实施差异化政策。北京、上海两地的购房政策调整均提高了普通住房的覆盖面，降低首付比例和房贷利率。继“认房不认贷”之后，此次两大一线城市的购房政策的优化是为了更好地满足刚性和改善性住房需求，有助于提振当地房地产市场的信心，从而带动全国市场信心的回升。后续若市场交易继续低迷，一线城市购房政策仍有继续优化的可能性。 （6）证监会提出大力推进投资端改革，有助于吸引中长期资金入市 12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议强调，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，围绕增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，认真谋划2024年重点工作举措，扎实推动建设中国特色现代资本市场政策框架落地实施，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为经济持续回升向好和中国式现代化贡献更大力量。 点评：具体措施上，一是全力维护资本市场平稳运行，深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”；二是提升资本市场服务高质量发展的质效，聚焦“五篇大文章”关键环节、重点领域和明年经济工作的重点任务，以推动股票发行注册制走深走实为牵引，深化资本市场改革开放，健全资本市场功能；三是坚守监管主责主业，有效防范化解资本市场重点领域风险，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实把监管“长牙带刺”落到实处，并且积极配合有关方面防范化解房地产、地方债务等风险；四是深入推进证监会系统全面从严治党和干部队伍建设。此前，投资端的改革措施包括养老金入市、公募基金费率改革、社保基金投资管理办法修订等，投资端改革的持续深化有助于吸引更多中长期资金入市，提振资本市场信心。 1.2海外：美联储连续三次暂停加息，日央行或仍将谨慎行事 （1）日本：央行12月结束负利率预期落空，后续或依据数据行事 当地时间12月11日，据知情人士向媒体透露，日本央行官员认为，由于足以支撑可持续通胀的工资增长仍然没有出现，今年最后一个月不会急于取消负利率政策。植田和男言论只是一个一般性声明，不是政策即将改变的信号。日本央行将评估所有可用数据，包括定于周三进行的短观调查(Tankan survey)，以及金融市场的状况，来做出最终的政策决定。 点评：当地时间12月7日，日本央行行长植田和男在国会发言称，从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更具有难度，如果加息的话有多种选项可以用于调整政策利率，可能会提高金融机构在日本央行的准备金利率，或恢复隔夜拆