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国泰君安晨报 2023.12.15 国泰君安证券股份有限公司 研究所 重点推荐： 1、创耀科技，电子�聪团队认为，星闪商用元年开启，实现对蓝牙、 WiFi技术的替代升级，公司作为星闪生态共建者，正通过高端消费类产 品打入市场。 2、消费，訾猛团队认为，近年来国内纺织服装、家电、汽车、零售等类 型的企业纷纷把握出海机遇，获取更大的市场份额。 3、广晟有色，有色于嘉懿团队认为，公司为中重稀土龙头，2024-2025 年公司将迎来量价齐升。 4、医药，丁丹团队认为，2024年政策处于优化窗口期；2019-23年集 采、疫情等影响行业，展望2024年无论正负影响最大阶段均已过去，回归医疗健康需求驱动的主逻辑，产业趋势整体向上。 丁丹 电话：0755-23976735 邮箱：dingdan@gtjas.com资格证书：S0880514030001 今日重点推荐 公司更新报告：创耀科技（688259）《业绩逐步修复，星闪互联 打开新成长空间》2023-12-14 本次评级：增持目标价：93.75元现价：71.29元 总市值：5703百万 �聪（分析师）021-38676820、舒迪（分析师）021-38676666、陈豪杰（研究助 理）021-38038663 维持“增持”评级，下调目标价为93.75元。景气度环比向上，Q3业绩有所恢复，但整体恢复不及预期，考虑到23年整体业绩大幅下滑，下调23-24年EPS为0.49/1.25元，新增25年EPS为1.76元（原值23-24年EPS为2.84/4.14元）。星闪商用元年，实现对蓝牙、WiFi的替代升级，公司作为星闪生态共建者，从0到1，正通过高端消费类终端产品打入市场，考虑到半导体设计行业平均估值为75倍PE，给予 2023.12.15 晨会纪要 公司2024年75倍PE，下调目标价至93.75元。 库存下降，政府电力开支缓慢拉动，景气度缓慢恢复，公司Q3营收开始修复。2023前三季度公司实现营收4.54亿元，YoY-32.77%；实现归母净利润0.40亿元，YoY-43.79%。其中，公司在3Q23实现营收1.58亿元，YoY-21.01%，QoQ+2.60%；实现归母净利润0.06亿元，YoY-70.48%，QoQ-68.40%；毛利率30.45%，YoY-1.52pcts，QoQ+1.17pcts。考虑接入网铜线板块行业库存过高以及政府电力公共开支拉动有限，整体景气度仍处于底部。 星闪商用元年开启，实现对蓝牙、WiFi技术的替代升级，公司作为星闪生态共建者，从0到1，正通过高端的消费类终端产品打入市场。公司目前星闪芯片可支持SLE和SLB两种模式，目前就各种消费类产品，如无线鼠标、键盘等进行开发。 催化剂：Q4需求逐步回暖；星闪产品加速迭代。 风险提示：半导体景气度恢复不及预期；产品验证不及预期。 行业专题研究：可选消费品《全球新变化，消费出海新机遇》 2023-12-14 訾猛（分析师）021-38676442、赵博（研究助理）010-83939831、刘越男（分析 师）021-38677706 中国制造竞争优势凸显，助力企业出海寻求新发展机遇。近年来，中国占全球商品出口份额已显著提升至15%左右，远超美国及日韩等国家。在全球化背景下，中国企业陆续布局海外业务，寻求新发展机遇。我们认为中国制造竞争优势为企业出海奠定良好的基础：一方面，随着国内制造产业多年的经验和技术积累，中国消费品的产品设计和质量持续提升，在全球范围内已具备较强的产品竞争力。另一方面，中国生产配套设施完善，在江浙、山东、安徽、陕西等省份形成许多产业集群，具备规模化生产优势并提升供应链效率，从而显著降低成本，使得中国产品在海外具备较强的性价比优势。 消费品从出口到产能出海，规避贸易摩擦。随着中国经济向高质量发展转型，企业在深耕国内大市场磨炼的极强竞争力，通过出海把握更大的全球市场发展机遇，打造新的增长极。考虑到中国劳动力成本、土地成本上涨以及贸易摩擦等因素影响，制造产能出海是当前出海主要方式之一。向海外拓展有利于企业获取关税优势并享受海外国家的税收优惠政策，减少直接出口带来贸易摩擦，提升竞争力。 企业出海可分为产能类出海、品牌类出海、电商类出海和零售类出海四种类型。1）产能类出海：在全球产业链转移的趋势下，中国制造企业逐步向东南亚国家转移产能，扩建新工厂，从而享受当地的出口关税优势和税收优惠，例如纺服和汽车行业。2）品牌类出海：企业自主品牌出海或通过并购海外的品牌进入新的市场，并凭借较强的产品力和品牌影响力获取海外市场份额，例如家电行业中的海尔、美的等。3）电商类出