创耀科技更新点评：业绩逐步修复，星闪互联打开新成长空间

创耀科技(688259)更新点评

关键要点:

• 评级与目标价调整: 维持“增持”评级，目标价从120.73元下调至93.75元。
• 业绩复苏与挑战: Q3营收开始恢复，但全年业绩下滑显著，考虑整体市场环境与公司业绩表现，下调2023-2025年的每股收益(EPS)预测。
• 星闪互联机遇: 星闪商用元年的开启为公司带来替代蓝牙、WiFi技术的机遇，通过高端消费类产品打入市场。
• 财务预测调整: 预测公司2023年至2025年的营业收入、经营利润和净利润均有不同程度的增长，但增速较2022年放缓。
• 估值与风险: 给予2024年75倍市盈率估值，考虑到半导体行业平均估值水平。

具体分析:

• 业绩复苏情况: 虽然Q3营收开始修复，但由于整体市场环境影响，全年业绩大幅下滑，尤其是2023年。公司面临的主要挑战在于行业库存过剩与政府电力开支拉动有限，导致整体景气度仍然低迷。

• 星闪互联策略: 星闪商用元年的开启为公司提供了替代传统蓝牙、WiFi技术的机遇，通过开发高端消费类终端产品，公司正逐步扩大其市场份额。目前，公司已推出支持SLE和SLB模式的星闪芯片，并在无线鼠标、键盘等消费类产品上进行应用开发。

• 财务预测调整: 预计2023年营业收入为763亿元，经营利润为40亿元，净利润为40亿元。随着星闪产品的加速迭代与市场需求的逐步回暖，预计2024年营业收入增长至962亿元，经营利润达到101亿元，净利润增长至100亿元。2025年预计进一步增长至1102亿元，经营利润为146亿元，净利润为141亿元。

• 估值与风险: 根据半导体行业平均75倍的市盈率，给予公司2024年75倍PE估值，对应目标价为93.75元。然而，市场仍存在半导体景气度恢复不及预期、产品验证进度慢的风险。

结论: 创耀科技在面对市场挑战的同时，通过聚焦星闪互联技术的应用，展现出了新的增长机会。然而，公司还需关注行业整体动态，加强产品研发与市场推广，以应对潜在的风险并实现持续增长。