医药月报：集采稳步推进，重点关注化学发光

2023年12月13日 集采稳步推进，重点关注化学发光——医药月报23/11 公司深度报告模板医药生物行业 推荐维持评级 核心观点 ⚫第 四 批 高 值 耗 材 国 采 启 动 ， 人 工 晶 体 和 运 动 医 学 耗 材 降 价70%。第 四 批 国 家 组 织 高 值 医 用 耗 材 集 中 带 量 采 购11月30日 在 天 津 开 标 ，产 生 拟 中 选 结 果 。此 次 集 采 产 品主 要 是 人 工 晶 体 类 及 运 动 医 学 医 用 耗材 ，人 工 晶 体 主 要 包 括 治 疗 白 内 障 的 人 工 晶 体 和 粘 弹 剂 。运 动 医 学 医用 耗 材 主 要 包 括 用 于 治 疗 肌 肉 、韧 带 、软 骨 损 伤 的 铆 钉 、固 定 钉 、缝线 等 固 定 物 ，人 工 韧 带 、半 月 板 修 复 耗 材 以 及 人 工 合 成 骨 、异 种 骨 骨类 重 建 物 等 。此 次 集 采 一 共126家 拟 中 选 ，拟 中 选 产 品 平 均 降 价70%左 右 。 未 来 集 采 将 持 续 常 态 化 进 行 ， 覆 盖 面 持 续 扩 大 。 分析师 程培：021-20257805：chengpei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522100001 ⚫IVD试 剂 集 采 稳 步 推 进 ，国 产 企 业 报 量 超 预 期。12月8日 ， 安 徽省 医 保 集 中 采 购 平 台 发 布 了《 二 十 五 省（ 区 、兵 团 ）2023年 体 外 诊 断试 剂 省 际 联 盟 集 中 带 量 采 购 公 告（ 第2号 ）》文 件 。此 次 集 采 采 购 品种 包 括5个 类 别 ， 分 别 是 基 于PCR方 法 学 的 人 乳 头 瘤 病 毒 （HPV-DNA）分 型 检 测 、人 绒 毛 膜 促 性 腺 激 素（HCG）（ 化 学 发 光 发 ）、性激 素 六 项 （ 化 学 发 光 法 ） 、 传 染 病 八 项 （ 酶 联 免 疫 法 和 化 学 发 光 法 ）及 糖 代 谢 两 项（ 化 学 发 光 法 ），带 量 采 购 周 期 为2年 。首 年 采 购 需 求量 达 到7.1亿 人 份 ， 首 年 意 向 采 购 量 为6.4亿 份 。 传 染 病 八 项 需 求 量达 到5.2亿 人 份，中国 产 企 业 在9家A组 企 业 中 占 了6家 ，安 图 生 物占 据22%的 份 额 排 名 第 一 ，迈 瑞 排 名 第 二 ，占 据16%的 份 额 。此 外 迈克 生 物 、 科 美 诊 断 、 万 泰 生 物 以 及 新 产 业 都 进 入 了A组 。 医 药 板 块 估 值 处 于 偏 低 水 平 ，中 长 期 投 资 价 值 良 好 。截至2023年12月8日 ， 医 药 行 业 一 年 滚 动 市 盈 率 为28.73倍 ， 沪 深300为10.68倍 。医 药 股 市 盈 率 相 对 于 沪 深300溢 价 率 当 前 值 为169.11%，历 史 均值 为170.2%，当 前 值 较2005年 以 来 的 平 均 值 低1.09个 百 分 点 ，位 于历 史 偏 低 水 平 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 ⚫投 资 建 议 ：1）医 药 创 新 产 业 升 级（ 恒 瑞 医 药 、信 达 生 物 、荣 昌 生 物等 ）；2）管 理 优 良 的 平 台 型 医 药 企 业（ 华 东 医 药 、科 伦 药 业 等 ）及 制剂 出 口 企 业（ 健 友 股 份 、普 利 制 药 、华 海 药 业 等 ）。3）国 产 器 械 装 备的 国 产 替 代 及 海 外 出 口（ 迈 瑞 医 疗 、联 影 医 疗 、澳 华 内 镜 、安 图 生 物 、新 产 业 、 万 孚 生 物 等 ）；4） 集 采 后 渗 透 率 提 升 的 高 值 耗 材 ： 心 血 管（ 乐 普 医 疗 等 ）、骨 科（ 大 博 医 疗 、威 高 骨 科 等 ）、电 生 理（ 惠 泰 医疗 、微 电 生 理-U）；5）受 益 于DRG的ICL（ 金 域 医 学 、迪 安 诊 断 ）；6）需 求 稳 步 提 升 的 血 制 品（ 天 坛 生 物 、上 海 莱 士 等 ）、管 线 不 断 丰 富的 疫 苗（ 康 泰 生 物 、智 飞 生 物 等 ）；7）生 命 科 学 上 游 的 国 产 替 代（ 奥浦 迈 、纳 微 科 技 等 ）、基 因 测 序 技 术（ 华 大 智 造 、诺 禾 致 源 等 ）；8）消 费 医 疗 及 医 疗 服 务 领 域 ：体 检（ 美 年 健 康 ）、眼 科（ 爱 尔 眼 科 、爱博 医 疗 、兴 齐 眼 药 等 ）、牙 科（ 通 策 医 疗 ）、医 美（ 爱 美 客 、华 熙 生物 等 ）和 品 牌 中 药（ 同 仁 堂 、昆 药 集 团 、太 极 集 团 ）；9）医 药 商 业 中具 有 特 色业 务 的 公 司 （ 上 海 医 药 、 百 洋 医 药 等 ）。 相关研究 2023-11-06行业10月动态报告：GLP-1药物市场持续扩容，关注产业链投资机会2023-10-10行业9月动态报告:集采持续推进，板块投资情绪有望好转2023-09-07行业8月动态报告：医疗反腐重塑行业生态、优质龙头有底部配置机会2023-07-28行业7月动态报告：医药公募重仓继续低位，看好下半年核心资产表现2023-07-02行业6月动态报告：中药集采落地，看好受影响较小的品牌中药2023-06-02行业5月动态报告：政策温和推进，看好医药二季度经营表现 风 险 提 示 ：1.医 改 政 策 推 进 不 及 预 期 的 风 险 ；2.医 保 控 费 及 集 采 降价 力 度 超 预 期 的 风 险 ；3.医 疗“ 新 基 建 ”政 策 落 地 不 及 预 期 的 风 险 ；4.创 新 药 及 创 新 器 械 企 业 融 资 困 难 的 风 险 等。 目录 （一 ） 医药 板 块估 值 处于 偏低 水 平， 年 初以 来 表现 弱于 沪 深300..........................................................................6（二 ） 医药 制 造业 收 入增 速受 疫 情节 奏 影响 出 现下 滑...............................................................................................6（三 ） 门诊 费 用随 疫 情上 升， 住 院费 用 得到 遏 制........................................................................................................7（四 ） 医疗 服 务量 受 疫情 影响 明 显..................................................................................................................................8（五 ） 医保 基 金支 出 大幅 增长.........................................................................................................................................10 一、月度政策及行业更新 （一）第四批医用高值耗材国采启动，人工晶体和运动医学耗材降价70% 第 四 批 国 家 组 织 高 值 医 用 耗 材 集 中 带 量 采 购11月30日 在 天 津 开 标 ， 产 生 拟 中 选 结 果 。 此 次 集 采产 品 主 要 是 人 工 晶 体 类 及 运 动 医 学 医 用 耗 材 ， 人 工 晶 体 主 要 包 括 治 疗 白 内 障 的 人 工 晶 体 和 粘 弹 剂。 运动 医 学 医 用 耗 材 主 要 包 括 用 于 治 疗 肌 肉 、韧 带 、软 骨 损 伤 的 铆 钉 、固 定 钉 、缝 线 等 固 定 物 ，人 工 韧 带 、半 月 板 修 复 耗 材 以 及 人 工 合 成 骨 、 异 种 骨 骨 类 重 建 物 等 。 此 次 集 采 一 共128家 企 业 参 与 ，126家 拟 中 选 ， 中 选 率 为98%。 拟 中 选 产 品 平 均 降 价70%左 右 ，其 中 人 工 晶 体 耗 材 平 均 降 价60%， 运 动 医 学 类 耗 材 平 均 降 价74%。 人 工 晶 体 领 域 ， 美 国 爱 尔 康 公 司 今年 新 上 市 的 景 深 延 长 晶 体 从1.1万 元/个 降 至3500元/个 ， 高 性 能 的 三 焦 点 （ 非 散 光 ） 从2.3万 元/个 降至8900元/个 。 内 资 企 业 爱 博 诺 德 公 司 的 非 散 光 单 焦 点 晶 体 价 格 从2500元/个 降 至800元/个 。 美 国 强生 新 一 代 单 焦 点 晶 体 从1万 元/个 降 至1100元/个 。 运 动 医 学 领 域 ， 英 国 施 乐 辉 公 司 产 品 聚 醚 醚 酮 带 线铆 钉 从5600元/个 降 至1300元/个 ，人 工 骨 从1400元/立 方 厘 米 下 降 至300元/立 方 厘 米 。未 来 集 采 将 持续 扩 大覆 盖 面 ， 推 进 国 家 集 采 精 细 化 管 理 。 （二）体外检测试剂集采稳步推进，国产企业报量超预期 安 徽 省 牵 头25省 对 免 疫 检 测 化 学 发 光 进 行 集 采 。12月8日 ，安 徽 省 医 保 集 中 采 购 平 台 发 布 了《 二 十 五 省（ 区 、兵 团 ）2023年 体 外 诊 断 试 剂 省 际 联 盟 集 中 带 量 采 购 公 告（ 第2号 ）》文 件 ，同 时公 布 了 联 盟 上 报 的 意 向 采 购 量 。 此 次 集 采 采 购 品 种 包 括5个 类 别 ， 分 别 是 基 于PCR方 法 学 的 人 乳 头 瘤 病 毒 （HPV-DNA） 分 型检 测 、人 绒 毛 膜 促 性 腺 激 素（HCG）（ 化 学 发 光 发 ）、性 激 素 六 项（ 化 学 发 光 法 ）、传 染 病 八 项（ 酶联 免 疫 法 和 化 学 发 光 法 ）及 糖 代 谢 两 项（ 化 学 发 光 法 ），带 量 采 购 周 期 为2年 。首 年 采 购 需 求 量 达到7.1亿 人 份 ， 首 年 意 向 采 购 量 为6.4亿 份 。 传 染 病 八 项 需 求 量 达 到5.2亿 人 份 ， 其 中 传 染 病 八 项（ 化 学 发 光 法 ） 需 求 量 达 到3.5亿 人 份 ， 整 体 需 求 量 占 比 超 过50%。 此 次 集 采 传 染 病 八 项 中 标 的 国 产 企 业 较 多。国 产 企 业 在9家A组 企 业 中 占 了6家 ， 安 图 生 物占 据22%的 份 额 排 名 第 一 ，迈 瑞 排 名 第 二 ，占 据16%的 份 额 。此 外 迈 克 生 物 、科 美 诊 断 、万 泰 生 物以 及 新 产 业 都 进 入 了A组 。 此前，安徽省已经完成了两次检测试剂的带量采购。2021年8月，安徽省公布化学发光集采文件，涉及肿瘤相关抗原测定、感染性疾病实验检测、心肌疾病相关诊断、激素测定、降钙素原（PCT检测），平均降幅47.02%。2023年1月13日，安徽省医保局完成凝血类、心梗类临床检验试剂集中带量采购，综合平均降幅达40