Q3点评：轻资产业务承压，自营业务表现出色

中金公司Q3点评：轻资产业务承压，自营业务表现出色

核心要点：

• 业绩概述：2023年前三季度，中金公司实现营业收入174.66亿元，同比下降9.94%，归母净利润46.08亿元，同比下降23.36%。
• 轻资产业务承压：受市场景气度影响，尤其是投行业务和经纪业务的下滑，导致业绩承压。投行业务手续费净收入下滑严重，IPO与再融资承销额均低于市场平均水平。轻资产业务下滑主要归因于IPO及再融资政策的收紧，导致市场活动缩减。
• 重资产端表现：自营业务成为亮点，环比出现显著改善。单季自营业务收入同比增长22.13%，主要得益于自营资产规模的持续增长。利息净收入在前三季度有所下降，但自营业务的改善抵消了部分负面影响。
• 资产结构调整：主营业务构成发生变化，投行占比下降，自营业务占比提升。金融投资规模扩大，交易型金融资产规模增加，杠杆水平有所下降，衍生金融资产规模收缩。
• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.51元、1.83元、2.16元，对应2023年PE为26.05倍，维持“增持”评级。

财务指标概览：

• 2023年：营业收入预计为25,902.00万元，同比下降0.71%，归母净利润为7,344.22万元，同比下降3.34%。
• 2024年：营业收入预计为29,441.08万元，同比增长13.66%，归母净利润为8,868.32万元，同比增长20.75%。
• 2025年：营业收入预计为33,067.97万元，同比增长12.32%，归母净利润为10,457.78万元，同比增长17.93%。

投资评级：考虑到轻资产业务的承压和自营业务的出色表现，预计未来6个月内，公司相对沪深300指数的涨幅将在15%以上，维持“买入”评级。