转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年12月13日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231213 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】重点工作增加，关注扩内需和防风险——债券视角看中央经济工作会议》 2023-12-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231212》 2023-12-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231211》 2023-12-11 《【华创固收】后疫情时代的通胀新特点——11月通胀数据解读》 2023-12-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231208》 2023-12-08 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.36%、上证综指环比下降1.15%、深证成指环比下降1.54%、创业板指环比下降1.66%、上证50指数环比下降1.91%、中证1000指数环比下降0.98%。 市场风格：小盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降1.97%、大盘价值环比下降1.23%、中盘成长环比下降1.73%、中盘价值环比下降1.24%、小盘成长环比下降1.15%、小盘价值环比下降0.75%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为373.76亿元，环比减少12.12%；万得全A总成交额为7846.74亿元，环比减少1.68%；沪深两市主力净流出217.70亿元，北向资金净流出95.90亿元；十年国债收益率环比降低1.49bp至2.62%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 113.22元，环比昨日下降0.34%。其中偏股型转债的收盘价为144.59元，环比 下降0.12%；偏债型转债的收盘价为106.16元，环比下降0.16%；平衡型转债的收盘价为118.66元，环比下降0.21%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比20.96%，较昨日环比下降0.18pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比23.71%，较昨日下降1.29pct；收盘价在100元以下的个券有10只。价格中位数为117.96元，环比昨日下降0.28%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.84%，环比昨日下降0.45pct；整体加权平价为79.48元，环比昨日下降0.94%。偏股型转债溢价率为9.23%，环比上升0.74pct；偏债型转债溢价率为78.02%，环比基本持平；平衡型转债溢价率为23.83%，环比下降1.02pct。 行业表现：今日各行业均不同程度下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为食品饮料（-3.12%）、房地产（-2.08%）、美容护理（-2.06%）。 转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为食品饮料（-1.23%）、农林牧渔（-1.15%）、通信（-1.13%）；食品饮料（-1.23%）、农林牧渔（-1.15%）、通信（-1.13%）、仅两个行业逆势上涨，分别为家用电器（+2.08%）、医药生物（+0.20%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.45%、制造环比-0.40%、科技环比-0.79%、大消费环比-0.17%、大金融环比-0.34%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.81pct、制造环比+0.59pct、科技环比+0.48pct大消费环比+0.71pct、大金融环比+0.71pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.84%、制造环比-0.48%、科技环比-1.09%、大消费环比-0.72%、大金融环比-0.76%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.59pct、制造环比-0.58pct、科技环比-1.1pct、大消费环比+0.11pct、大金融环比-0.4pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债373.76亿，A股7846.74亿图表410Y国债收益率：-1.49BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-217.70亿元图表6北向资金：-95.90亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：23.84%，-0.45pct图表8整体加权平均平价：79.48，-0.94% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：117.84，-0.28%图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:120-130（含130）溢价率 -0.72pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 25.00% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格：-2.24%图表14正股市值500亿以上转债溢价率：+1.58pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.44pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+0.41pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-1.02% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：低价高估 +1.49pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 . . 图表23行业轮动情况：食品饮料、房地产、美容护理跌幅居前 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 医药生物 -0.08 0.04 -0.41 -4.75 0.20% 0.48% -1.52% -0.87% 29.04 52.33 20.28 2.83 8.85 4.17 公用事业 -0.10 1.89 1.25 -0.47 -0.17% 1.12% -3.14% -4.48% 19.02 23.73 23.75 1.48 16.12 18.82 机械设备 -0.22 0.38 -0.77 2.19 -0.37% 0.67% -1.02% 4.59% 27.85 36.49 26.27 2.14 4.73 23.48 环保 -0.56 -0.82 -1.89 -5.41 -0.56% -0.61% 0.28% 6.27% 20.59 42.39 15.74 1.39 1.30 0.39 国防军工 -0.57 -0.08 -1.87 -6.75 -0.25% 0.54% -2.91% -5.14% 49.83 3.02 0.90 2.82 1.17 30.63 汽车 -0.67 -0.58 -1.81 6.11 -0.51% -0.39% -1.78% 0.77% 25.74 5.76 62 24 2.15 20.85 39.30 纺织服饰 -0.73 -0.20 1.28 1.28 -0.41% -0.25% -1.76% 1.90% 23.23 39.09 26.17 1.73 24.55 14.44 家用电器 -0.91 0.84 -3.81 1.10 2.08% 2.47% -1.47% 2.06% 12.11 0.75 6.29 2.15 0.69 0.60 煤炭 -0.98 0.75 4.87 4.10 -0.34% -0.03% 0.04% 2.96% 8.76 51.37 28.11 1.35 41.36 52.77 电子 -1.01 1.64 -3.43 6.92 -0.69% 0.53% -2.70% 4.18% 46.03 84.36 51.11 2.63 8.09 8.07 轻工制造 -1.07 -1.03 -2.98 -6.85 -0.32% -0.02% -1.54% -0.41% 28.40 56.38 46.38 1.84 3.70 17.69 建筑装饰 -1.12 -0.57 -2.80 -5.20 -0.34% -0.11% -3.16% -2.21% 8.30 8.78 2.63 0.73 0.14 0.04 传媒 -1.12 6.15 7.06 31.41 -1.06% 0.32% -0.81% -7.91% 42.00 85.60 5 6.29 2.63 82.92 44 .60 银行 -1.21 0.02 -3.81 -9.31 -0.21% 0.33% -0.87% -2.28% 4.36 0.82 0.25 0.43 0.82 0.25 基础化工 -1.21 -0.99 -4.03 -15.74 -0.31% -0.36% -1.37% -7.94% 21.32 63.58 36.03 1.79 0.07 7.76 交通运输 -1.22 -0.32 0.06 -13.74 -0.76% -0.76% -0.23% 1.94% 14.51 61.32 22.35 1.27 2.26 5.36 钢铁 -1.24 -1.79 -1.80 -7.29 -0.65% -0.50% -3.03% -0.68% 21.78 79.77 5 5.63 0.90 0.07 12.94 社会服务 -1.26 -0.14 3.32 -18.27 50.54 3.98 41.72 2.94 5.76 4.19 农林牧渔 -1.44 -0.41 1.27 -13.37 -1.15% -0.95% 2.00% 0.25% 50.28 59.67 63 39 2.67 8.44 8.55 非银金融 -1.46 -0.49 -5.34 -1.49 -0.45% 0.32% -0.68% 7.18% 14.80 59.40 30.98 1.07 3.16 0.94 通信 -1.49 2.48 0.94 28.60 -1.13% -0.75% -0.46% 6.34% 29.67 27.78 8.61 2.19 53.84 18.76 计算机 -1.54 3.50 1.52 14.84 -0.80% 1.21% -1.02% 7.66% 64.75 76.41 72.31 3.46 32.72 19.97 商贸零售 -1.58 -1.36 -1.19 -28.58 -0.28% 0.13% -0.53% 1.42% 29.45 40.47 49.32 1.68 34.22 31.43 有色金属 -1.59 -2.00 -3.95 -13.20 -0.72% -0.85% -6.11% -21.79% 15.13 25.45 7.62 1.93 0.00 6.98 石油石化 -1.67 -1.43 -3.13 1.52 -0.45% -0.64% -4.41% -9.14% 14.58 63.51 28.36 1.20 1.03 3.16 建筑材料 -1.70 -1.70 -7.69 -23.20 -0.18% -0.18% -2.92% -1.53% 17.22 77.30 50.51 1.18 0.07 0.02 电力设备 -1.99