转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年11月01日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241101 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241031》 2024-10-31 《【华创固收】等待“强预期”的逐步兑现——10月PMI数据点评》 2024-10-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241030》 2024-10-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241029》 2024-10-29 《【华创固收】低通胀、高基数共振，盈利继续探底——9月工业企业利润点评》 2024-10-29 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.21%、上证综指环比下降0.24%、深证成指环比下降1.28%、创业板指环比下降1.88%、上证50指数环比上涨0.70%、中证1000指数环比下降3.05%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.22%、大盘价值环比上涨0.99%、中盘成长环比下降0.61%、中盘价值环比上涨1.10%、小盘成长环比下降1.14%、小盘价值环比下降0.14%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为754.61亿元，环比减少9.20%；万得全A总成交额为22677.90亿元，环比增长0.25%；沪深两市主力净流出1233.66亿元，十年国债收益率环比降低0.70bp至2.14%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.72元，环比昨日下降0.16%。其中偏股型转债的收盘价为140.35元，环比 下降0.26%；偏债型转债的收盘价为106.90元，环比上升0.11%；平衡型转债的收盘价为115.73元，环比下降0.31%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.83%，较昨日环比下降2.8pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比34.58%，较昨日上升2.43pct；收盘价在100元以下的个券有42只。价格中位数为114.39元，环比昨日下降0.41%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为16.88%，环比昨日下降0.23pct；整体加权平价为85.65元，环比昨日下降0.82%。偏股型转债溢价率为2.73%，环比上升0.88pct；偏债型转债溢价率为68.45%，环比上升2.23pct平衡型转债溢价率为16.36%，环比上升0.57pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计23个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-6.04%）、电子（-4.46%）、国防军工（-4.03%）；涨幅前三位行业为有色金属（+3.04%）、钢铁（+1.77%）、煤炭（+1.35%）。 转债市场共计21个行业下跌，跌幅前三位行业为计算机（-4.94%）、通信（-4.70%）、电子（-2.22%）；涨幅前三位行业为银行（+0.71%）、有色金属（+0.51%）、煤炭（+0.40%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.40%、制造环比-1.54%、科技环比-3.19%、大消费环比-0.51%、大金融环比+0.36%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.81pct、制造环比-1.6pct、科技环比-0.88pct、大消费环比-1.2pct、大金融环比-1.1pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.28%、制造环比-2.44%、科技环比-6.40%、大消费环比-1.92%、大金融环比+0.36%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.51pct、制造环比-1.7pct、科技环比-4.5pct、大消费环比-0.63pct、大金融环比+0.38pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 397.90 -0.21 0.35 3.83 1.82% 889033.WI 可转债等权 184.80 -0.88 -0.06 5.25 -1.16% 8841324.WI 可转债指数 1610.22 -2.64 -0.09 12.48 -3.53% 884257.WI 可转债预案 1422.37 -3.04 -0.75 12.69 -4.26% 000001.SH 上证综指 3272.01 -0.24 -0.25 5.98 9.99% 399001.SZ 深证成指 10455.50 -1.28 0.13 9.89 9.77% 399006.SZ 创业板指 2123.74 -1.88 -2.36 12.64 12.29% 000016.SH 上证50 2651.53 0.70 -1.09 3.13 13.99% 000852.SH 中证1000 5930.23 -3.05 1.17 15.45 0.73% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3442.37 0.12 -0.98 5.08 14.08% 801812.SI 中盘指数(申万) 3741.88 -1.04 1.10 10.97 10.01% 801813.SI 小盘指数(申万) 4312.23 -2.54 0.76 13.85 1.75% 399372.SZ 大盘成长 4155.22 -0.22 -0.20 6.63 8.69% 399373.SZ 大盘价值 7825.96 0.99 -1.68 2.88 22.99% 399374.SZ 中盘成长 3666.42 -0.61 -0.55 10.16 0.84% 399375.SZ 中盘价值 5127.57 1.10 0.13 3.05 10.88% 399376.SZ 小盘成长 4608.38 -1.14 0.94 12.92 -0.13% 399377.SZ 小盘价值 6634.72 -0.14 2.09 6.19 9.89% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债754.61亿，A股22677.90亿图表410Y国债收益率：-0.70BP；转债利差变动： +0.06PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/4/162021/4/162022/4/162023/4/162024/4/16 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-1233.66亿元图表6沪深两市融资融券余额变动：+109.55亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.88%；-0.23pct 2023年以来4.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 17.40 17.20 17.00 16.80 16.60 16.40 16.20 136.00 16.63 135.00 134.00 133.00 132.00 131.00 130.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 129.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.39；-0.41% 2023年以来34.90%分位数 图表10整体加权平均平价：85.65；-0.82% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.25pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+2.23pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-1.32% 图表14正股市值50-100亿（含）转债溢价率： +4.99pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2