转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月21日 2 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240821 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240820》 2024-08-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240819》 2024-08-19 《【华创固收】等待企稳的信号——7月经济数据解读》 2024-08-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240815》 2024-08-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240814》 2024-08-14 市场概况：今日转债过半行业上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.09%、上证综指环比下降0.35%、深证成指环比下降0.28%、创业板指环比下降0.60%、上证50指数环比下降0.32%、中证1000指数环比下降0.68%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.13%、大盘价值环比下降0.34%、中盘成长环比下降0.19%、中盘价值环比下降0.28%、小盘成长环比上涨0.08%、小盘价值环比下降0.65%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为425.16亿元，环比减少3.05%；万得全A总成交额为5126.85亿元，环比减少8.64%；沪深两市主力净流出86.46亿元，北向资金暂停披露；十年国债收益率环比降低0.40bp至2.17%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 104.46元，环比昨日下降0.11%。其中偏股型转债的收盘价为160.70元，环比 上升4.76%；偏债型转债的收盘价为99.93元，环比上升0.09%；平衡型转债的收盘价为113.22元，环比下降0.03%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.44%，较昨日环比上升0.57pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比39.77%，较昨日上升0.95pct；收盘价在100元以下的个券有168只。价格中位数为104.37元，环比昨日上升0.24%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为15.36%，环比昨日下降0.17pct；整体加权平价为72.46元，环比昨日下降0.64%。偏股型转债溢价率为1.65%，环比上升0.14pct；偏债型转债溢价率为82.71%，环比上升0.01pct平衡型转债溢价率为12.75%，环比上升0.43pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计25个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为农林牧渔（-2.00%）、传媒（-1.47%）、建筑材料（-1.10%）；涨幅前三位行业为有色金属（+0.96%）、社会服务（+0.15%）、电子（+0.13%）。转债市场共计17个行业上涨，涨幅前三位行业为纺织服饰（+2.52%）、建筑装饰（+0.78%）、建筑材料（+0.73%）；跌幅前三位行业为非银金融（-1.04%）、煤炭（-0.95%）、银行（-0.58%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.25%、制造环比+0.46%、科技环比+0.04%、大消费环比-2.02%、大金融环比-0.81%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.9pct、制造环比+0.57pct、科技环比+1.3pct、大消费环比+1.5pct、大金融环比+2.3pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.22%、制造环比+0.25%、科技环比-0.58%、大消费环比+4.11%、大金融环比-1.41%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.28pct、制造环比+0.47pct、科技环比+0.04pct大消费环比-2.1pct、大金融环比-0.87pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 366.04 -0.09 -2.51 -4.42 -6.33% 889033.WI 可转债等权 164.94 0.35 -2.92 -4.67 -11.78% 8841324.WI 可转债指数 1283.20 -0.32 -2.94 -3.19 -23.12% 884257.WI 可转债预案 1140.03 -0.15 -1.91 -2.93 -23.27% 000001.SH 上证综指 2856.58 -0.35 -0.40 -4.05 -3.98% 399001.SZ 深证成指 8229.75 -0.28 -2.13 -7.32 -13.60% 399006.SZ 创业板指 1558.51 -0.60 -3.03 -9.27 -17.60% 000016.SH 上证50 2339.07 -0.32 0.92 -4.31 0.55% 000852.SH 中证1000 4548.26 -0.68 -3.18 -5.49 -22.74% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2926.47 -0.23 0.04 -5.40 -3.02% 801812.SI 中盘指数(申万) 2986.24 -0.53 -3.18 -7.28 -12.21% 801813.SI 小盘指数(申万) 3351.79 -0.55 -3.43 -6.05 -20.91% 399372.SZ 大盘成长 3355.65 -0.13 -1.07 -7.66 -12.22% 399373.SZ 大盘价值 7130.14 -0.34 2.20 -2.53 12.05% 399374.SZ 中盘成长 2945.83 -0.19 -3.33 -9.81 -18.98% 399375.SZ 中盘价值 4576.27 -0.28 -1.51 -6.57 -1.04% 399376.SZ 小盘成长 3604.63 0.08 -3.77 -8.32 -21.89% 399377.SZ 小盘价值 5605.19 -0.65 -2.38 -4.49 -7.16% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债425.16亿，A股5126.85亿图表410Y国债收益率：-0.40BP；转债利差： +0.08PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/72021/2/72022/2/72023/2/72024/2/7 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-86.46亿元图表6北向资金：暂停披露 200 100 0 -100 -200 -300 -400 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：15.36%；-0.17pct 2023年以来0.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 12.00 17 16.5 16 15.5 15 14.5 106.80 15.42 106.70 106.60 106.50 106.40 106.30 106.20 106.10 106.00 105.90 105.80 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 105.70 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：104.37；+0.24% 2023年以来0.50%分位数 图表10整体加权平均平价：72.46；-0.64% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：+1.35pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，平衡型+0.43pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 2023/01 2023/02 202