分析师声明及重要披露事项请参见附录A。 元大与其研究报告所载之公司行号可能于目前或未来有业务往来，投资人应了解本公司可能因此有利益冲突而影响本报告之客观性。投资人于做出投资决策时，应仅将本报告视为其中一项考虑因素。本报告原系以英文做成，并翻译为中文。若投资人对于中文译文之内容正确性有任何疑问，请参考原始英文版。 买入 (维持评级) 目标价隐含涨/跌幅 0.1% 日期2016/08/05 收盘价 HK$5.59 十二个月目标价 HK$5.60 香港恒生指数 22,146.1 股价相对香港恒生指数表现 市值 HK$5,740.1百万元 六个月平均日成交量 HK$2.6百万元 流通在外股数(百万股) 1,026.9 自由流通股数比例 37.3% 大股东；持股比率 卢煜光; 62.7% 净负债比率 (2.6%) 每股净值(2016F) HK$2.09元 市净率(2016F) 2.67倍 市盈率(2016F) 14.4倍 简明损益表 (HK$百万元) 年初至12月 2015 2016F 2017F 2018F 营业收入 2,048 2,369 2,796 3,456 每股收益(元) 0.34 0.39 0.48 0.62 股利收益率(%) 2.4 2.7 3.3 4.3 净资产收益率 (%) 20.4 20.5 20.5 21.4 超盈国际控股 (2111 HK) 发布盈利预喜 请点此参与今年AsiaMoney票选，将您宝贵的一票投给元大！ 事件 8月5日超盈国际发布盈利预喜。公司表示其2016年上半年净利润将同比“大幅增长”。公司称2016年上半年靓丽的业绩归功于销售额增加以及生产效率/规模效应提升。根据公司之前的公告，2016年半年报将于8月15日发布。 研究中心观点 ► 公司连续第三次在业绩公布前发布盈利预喜: 超盈国际在公布2015年上半年/全年业绩前，于2015年7月和2016年3月分别发布盈利预喜。公司2015年上半年/全年净利润同比增长44%/39%。 ► 本中心目前全年盈利预估略显保守: 尽管公司公告中未披露2016年上半年具体利润增幅，但过去经验显示净利润同比增速至少为30%。在本中心目前盈利预测中，我们预计2016全年净利润将同比增长16%。公司盈利超出预期可能由利润率所致，我们假设2016全年毛利率将同比攀升0.2个百分点。 ► 敏感性分析显示估值不高: 假设2016全年净利润同比增长30%，超盈国际股价对应2016年预期市盈率12.8倍，估值不高，处于香港/台湾上市综合/下游纺织企业当前市场预期市盈率区间的低缘（12.2-23.3倍）。加上2015-18年公司每股收益将年复合增长22.4%，我们认为基于上述敏感性分析，该股目前估值具有吸引力。我们将在8月15日公司半年报公布后重新检视本中心盈利预估。 元大快报 香港：纺织品、成衣与奢侈品 2016 年 08 月 08 日 报告分析师： 朱 家杰 CFA +852 3969 9521 peter.kk.chu@yuanta.com 香港：纺织品、成衣与奢侈品 2016-08-08 超盈国际 (2111 HK) 第2 页，共 3页 附录A：重要披露事项 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全文或部分内容之分析师，兹针对本报告所载证券或证券发行机构，于此声明：(1) 文中所述观点皆准确反映其个人对各证券或证券发行机构之看法；(2) 研究部分析师于本研究报告中所提出之特定投资建议或观点，与其过去、现在、未来薪酬的任何部份皆无直接或间接关联。 超盈国际控股 (2111 HK) - 投资建议与目标价三年历史趋势 # 日期 收盘价 (A) 目标价 (B) 调整后目标价 (C) 评级 分析师 1 2015/07/02 3.80 5.00 5.00 买入 朱 家杰 2 2016/03/24 3.93 5.60 5.60 买入 朱 家杰 资料来源：Bloomberg，元大 注：A =依据股票股利与现金股利调整后之股价；B = 未调整之目标价； C = 依据股票股利与现金股利调整后之目标价。员工分红稀释影响未反映于A、B 或 C。6/30/2014 目前元大研究分析个股评级分布 评级追踪个股数%买入22347%持有-超越同业11624%持有-落后同业449%卖出123%评估中7917%限制评级10%总计：475100% 资料来源：元大 July 30, 2014 投资评级说明 买入：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持正面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中增持该股。 持有-超越同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力高于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 持有-落后同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力低于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 卖出：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持负面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中减持该股。 评估中：本中心之预估、评级、目标价尚在评估中，但仍积极追踪该个股。 限制评级：为遵循相关法令规章及/或元大之政策，暂不给予评级及目标价。 注：元大给予个股之目标价系依12个月投资期间计算。大中华探索系列报告并无正式之12个月目标价，其投资建议乃根据分析师报告中之指定期间分析而得。 香港：纺织品、成衣与奢侈品 2016-08-08 超盈国际 (2111 HK) 第3 页，共 3页 总声明 © 2016 元大版权所有。本报告之内容取材自本公司认可之资料來源，但并不保证其完整性或正确性。报告内容并非任何证券之销售要约或邀购。报告中所有的意見及预估，皆基于本公司于特定日期所做之判断，如有变更恕不另行通知。 本报告仅提供一般信息，文中所载信息或任何意见，并不构成任何买卖证券或其他投资目标之要约或要约之引诱。报告数据之刊发仅供客户一般传阅用途，并非意欲提供专属之投资建议，亦无考虑任何可能收取本报告之人士的个别财务状况与目标。对于投资本报告所讨论或建议之任何证券、投资目标，或文中所讨论或建议之投资策略，投资人应就其是否适合本身而咨询财务顾问的意见。本报告之内容取材自据信为可靠之资料来源，但概不以明示或默示的方式，对数据之准确性、完整性或正确性作出任何陈述或保证。本报告并非（且不应解释为）在任何司法管辖区内，任何非依法从事证券经纪或交易之人士或公司，为于该管辖区内从事证券经纪或交易之游说。 元大研究报告于美国仅发送予美国主要投资法人（依据1934年《证券交易法》15a-6号规则及其修正条文与美国证券交易委员会诠释定义）。美国投资人若欲进行与本报告所载证券相关之交易，皆必须透过依照1934年《证券交易法》第15条及其修正条文登记注册之券商为之。元大研究报告在台湾由元大证券投资顾问股份有限公司发布，在香港则由元大证券(香港)有限公司发布。元大证券(香港)系获香港证券及期货事务监察委员会核准注册之券商，并获许从事受规管活动，包括第4类规管活动（就证券提供意见）。非经元大证券(香港)有限公司书面明示同意，本研究报告全文或部份，不得以任何形式或方式转载、转寄或披露。 欲取得任何本报告所载证券详细数据之台湾人士，应透过下列方式联络元大证券投资顾问股份有限公司： 致：联络人姓名 元大证券投资顾问股份有限公司 台湾台北市104南京东路三段 225号4楼 欲取得任何本报告所载证券详细数据之香港人士，应透过下列方式联络元大证券(香港)有限公司： 致：研究部 元大证券(香港)有限公司 香港夏悫道18号 海富中心1座23楼