美丽新世界——2024年机构投资者展望

勇敢的新世界 地缘政治和经济不确定性笼罩2024年机构投资者前景 机构投资者在新的一年开始时都有很多担忧： 回报会达到预期吗？增长可持续吗？中央银行会降息吗？还是提高利率？总是有已知的风险和意外，但交付结果通常感觉在他们的控制范围内。 但是，在考虑2024年的前景时，头号经济风险不是增长或利率。甚至不是通货膨胀。展望未来12个月，Natixis2024展望调查中包括的500家机构投资者表示，2024年最大的宏观经济风险是地缘政治不良行为者，他们一举一动就可能破坏全球经济和市场假设。 在10月/11月的调查期间，这种风险上升到了榜首，这并不是巧合：调查在哈马斯对以色列发动恐怖袭击之际进行。俄罗斯与乌克兰的无端战争在第二年进行了深入。伊朗和朝鲜加强了与克里姆林宫的联盟，向俄罗斯提供军事援助。 2024年NATIXIS机构展望调查 除了不确定的地缘政治之外，机构团队已经有了很多工作，因为他们希望在未来一年实现8%的平均长期回报假设。在考虑什么将帮助他们实现这一目标时，机构只在三个领域看涨:债券、私募股权和私人债务。对股市的看法是多头和空头之间的分歧；机构投资者大多数人都同意人工智能的承诺将继续推动科技板块的超额业绩。 对于大多数人来说，强调了国内市场的偏见。固定收益策略采用了较高的长期观点，62％的人正在延长期限。在替代方案中，私人资产继续受到最多关注，因为45％的投资者表示他们将增加私人债务持有量，而另外39％将增加私人股本。 所有这一切都发生在年底，随着人工智能从科幻小说到手机上运行的聊天机器人应用程序，技术颠覆。在表达他们对人工智能的影响的观点时，他们更多地从电影《Moeyball》(50%)而不是《终结者》(6%)的角度来定义它，称它只是一种分析数据的新工具，而不是打开反乌托邦未来大门的钥匙。但在今年充满不确定性的情况下，35%的人将人工智能定义为电影《战争游戏》，担心黑客可能引发地缘政治、经济或社会动荡。正是他们在2024年担心的经济风险。 在宏前面：机构担心消费者支出放缓；51%的机构认为2024年经济衰退是不可避免的，74%的机构认为经济衰退将是痛苦或非常痛苦的。为了证明信号的不确定性，60%的机构总体预测软着陆，而表示预计不会衰退的数字比2023年的15%增加了一倍以上。1到2024年达到37%。 在市场中：不确定性普遍存在，因为59%的人认为股票波动率上升，39%的人认为债券波动率上升，47%的人认为货币波动率上升。机构对股票是看跌(54%)还是看涨(46%)存在分歧。与此同时，62%的人表示利率构成最大的投资组合风险。 归根结底，可能会有比屏幕测试更多的担忧，因为超过三分之一(38%)的人担心人工智能会对我们所知的文明构成生存威胁。 对于投资策略：尽管许多机构呼吁衰退，但很少有（8%）认为他们的投资组合能够抵御衰退。总体而言，股票配置 韩国和伊朗，70%的人认为这将导致更大的经济不稳定。很少有人预计2024年紧张局势会下降，特别是当76%的人表示俄罗斯选举结果不会改变现状时。 宏观展望’24：地缘政治居首位的是消费支出放缓的风险。对许多人来说，卡中的衰退。 在乌克兰经历了两年的战争之后，很少有机构看到结束，因为80％的人认为战争将在2024年继续进行。 在地缘政治不确定性的环境中，机构将不良行为者（49％）作为其最大的经济威胁。在看到俄罗斯的早期阶段之后入侵乌克兰导致能源和食品价格大幅飙升到2022年，机构有充分的理由担心，因为到2024年，地缘政治格局看起来不太稳定。 尽管存在地缘政治不确定性，但机构投资者同样担心消费支出放缓(48%)，这对大流行后的复苏至关重要。 利率政策是另一个令人担忧的问题，因为加息一直是决策者努力降低通胀的有效工具。然而，加息周期何时应该停止以及何时应该开始降息的问题仍然存在。结果，央行的政策错误(42%)在他们的担忧列表中排名第三。 中国在图片中显得尤为重要，因为64％的人认为其地缘政治野心将把全球经济分为两个势力范围。同样的野心削弱了中国对73％机构的投资吸引力。 中国在经济方面也显得越来越重要，因为机构担心中国经济（30％）和中国关系（28％）。 超过七成(73%)的人认为金砖四国和西方之间的分裂将继续，他们担心俄罗斯和北方之间日益增长的联盟 尽管过去两年都在谈论衰退，但很少有人(8%)认为他们的投资组合现在是100%的衰退证据，但接近十分之九的人内置了一些保护措施(44%)，或者说他们的投资组合在一系列结果中保持平衡(45%)。 美国大选带来市场挑战 一半人认为经济衰退的威胁在24年迫在眉睫 宏观展望另一个有争议的美国选举季节的前景进一步笼罩了政治局势，因为全球有72％的机构和北美有79％的机构认为混乱的美国竞选活动将导致市场容量增加。另有59％的人认为对选举结果的怀疑也会对市场产生负面影响。 由于这些日益增加的担忧，51％的机构表示经济衰退是不可避免的，这种情绪在北美（62％）和英国（67％）最为强烈。 通货膨胀疼痛继续适度 那些预计经济衰退将在何时发生的人意见不一：39%的人预计2024年上半年将出现衰退，而42%的人预计下半年将出现衰退。另有五分之一的人认为经济衰退的预测要到2025年或以后才会出现衰退。 通货膨胀和利率将继续对机构对经济的看法产生巨大的影响。但是，尽管40％的人认为通货膨胀率仍处于较高水平，但40％的人认为2024年的通货膨胀率将进一步降低。 风险高达54%的全球机构和64%的北美机构认为2024年美国大选比往年更与全球市场相关。考虑到潜在结果，全球不到一半(45%)的机构认为美国国会分裂将对市场有利。更接近国内的北美机构中，64%的人认为这是市场的胜利。 这可能有两个关键因素促成了这一观点：住房一直是主要的通胀驱动因素，但随着抵押率攀升，46%的受访者认为未来一年房地产价格将下降。 当被问及情况可能有多糟糕时，近四分之三的预期经济衰退的人警告说，经济衰退将是痛苦的或非常痛苦的。四分之一的人更乐观，说经济衰退的影响几乎不明显。 归根结底，52%的机构投资者认为选举结果只是市场的噪音。但是，来自华盛顿的痛苦党派关系令人担忧。 同样，后Covid的就业热潮为工人提供了更高的工资和更多的现金支出，这有助于推高价格。现在，许多人考虑到2024年经济衰退的可能性，全球62%的机构和英国70%的机构预计失业率将在2024年攀升。 尽管超过一半的人预计会出现衰退，但激励情绪正在发出喜忧参半的信号。60%的人不仅预测软着陆是最有可能的结果，而且表示不会出现衰退的机构数量也从2023年的15%增加到2024年的37%。 事实上，71%的人报告说，美国的党派分歧将对全球市场产生负面影响。在一个主要例子中，54%的机构投资者表示，美国和其他地方的政治失灵使他们越来越担心公共债务违约。 尽管越来越多的机构投资者正在回避经济衰退的担忧，但经济增长放缓可能会带来另一个问题，因为64%的机构预计2024年企业违约数量将增加。 主要表现优于市场。即使在经济困难时期，如果事情变得非常艰难，消费者仍然需要把食物放在桌子上，购买牙膏、卫生纸和酒精等必需品。相反，非必需消费品排在最后，只有17%的人要求该行业表现优于市场。 行业呼吁支持技术并为衰退做准备 共识呼吁技术表现出色；在2024年的其他行业呼吁中，可以看到经济衰退和利率担忧。 宏观展望技术推动了2023年的股市表现，因为经济的改善鼓励投资者涌入该行业：利用人工智能繁荣提供的增长潜力，并从令人失望的2022年预算削减公司中获利。 52%的人要求该行业在2023年表现优异，很明显，许多人预计科技的连胜纪录将继续下去。 随着中东紧张局势的加剧和俄罗斯入侵乌克兰即将进入第三年，机构预计能源价格将再次上涨，导致该行业表现优异。但是，对该行业有利的通常对消费者不利，近三分之二（66％）的受访者认为，到2024年，能源价格将是痛苦的。 另有48％的人呼吁医疗保健表现出色。这种想法可能是，如果情况恶化，消费者可能愿意推迟购买新车，但他们不能等待医生的就诊和处方补充。 其他行业电话表明，随着40％的消费者寻求消费者，经济衰退的担忧可能会有多深 最有代表性的机构对人工智能的担忧是35%的人将它比作1983年的电影《战争游戏》，在这部电影中，一个十几岁的黑客无意中推出了核战争协议，认为它不过是一款电子游戏。 重点： 人工智能是生产力的福音还是生存威胁？ 宏观展望 总体而言，81%的人担心任何国家都很难有效地监管人工智能，大约40%(39%)的人担心人工智能的风险超过了它带来的机会。 经过2022年的艰难运行，技术在2023年恢复形成，成为表现最好的行业。在 然而，61%的人认为机会大于风险。随着解锁不可察觉的机会， 同样的时间框架人工智能成为热门的新主题，因为许多人发现自己与OpenAI的ChatGPT进行了对话。机构投资者在 人工智能的快速发展。一方面，75%的人认为人工智能会释放出另一种无法察觉的投资机会。另一方面，近十分之四（38%）的人担心人工智能对我们所知的文明化构成生存威胁。 63%的人认为这也将有助于发现隐藏的投资组合风险。 认识到人工智能提供的分析能力，54%的受访者表示他们正在增加人工智能的使用。他们对人工智能是否是激励团队的杀手级应用存在分歧。不到一半(47%)的人认为未能在投资过程中嵌入人工智能的机构团队将变得过时。 这是一个值得科幻电影的思维分歧。并不是说已经没有足够多的电影与AI斗争。事实上，一半的受访者表示，他们对AI的看法最好被电影Moneyball捕捉到，这告诉我们AI不过是一种分析数据以找到隐藏机会的工具。 最重要的是，机构将人工智能的繁荣视为一种投资机会，一半的受访者表示，人工智能将比互联网更大。另有66％的人表示，人工智能霸权的竞争是新的领域。同样的数字预测，人工智能将在2024年推动技术增长。大多数人认为，上行趋势是可持续的，因为只有34％的人担心人工智能泡沫。 虽然大量机构投资者认为这是一种生存威胁，但只有6%的人担心机器会成为《终结者》的反乌托邦未来。很少有人（10％）认为这对人类来说是一个福音，预计AI将变得富有同情心并拯救 6I2024年NATIXIS机构展望调查人类，就像迪斯尼的Wall-E中的标题角色。 对2024年的感觉。即使在他们已经摆脱了去年的波动之后，机构团队也看到了增长的不确定性，地缘政治的不确定性以及利率如何（以及何时）影响市场的不确定性。不确定性的后果通常是波动性。 市场将认识到估值很重要。 市场展望： 利率上升和持续的在家工作政策影响了2024年机构对房地产的看法，67%的人表示看空住宅；69%的人对非传统房地产持相同观点，80%的人对商业地产持相同观点。 公牛可能藏在显眼的地 在榜单的下方，机构担心估值(34%)接近历史高位，在看到2023年第一季度美国和欧洲某些私人银行利率上升的影响后，25%的机构认为流动性是关键的投资组合风险。 总体而言，机构最看空比特币（83％）。甚至许多人对比特币在2023年以93％的回报率击败黄金感到惊讶，大多数人呼吁黄金（78％）在2024年超越比特币（22％）。 经济形势的不确定性在很大程度上影响了机构投资者对2024年的市场前景。十分之六（59％）的人预计股票市场的波动性会更高，而39％的人认为债券也会出现类似的上涨。 考虑到所有这些因素，56%的人表示他们正在积极降低投资组合的风险，尽管计划的配置转移表明，他们将在资产类别内进行战术转移，而不是策略上的任何大规模改变。 利率和通货膨胀交易处于投资组合风 险的首位 总体而言，2024年的市场预测显示，机构投资者只看好三种资产类别： 在经历了两年创纪录的通货膨胀之后，许多国家的物价正在温和上涨，这在很大程度上要归功于各国央行通过加息为市场降温的努力。现在，他们看到了加息的不利影响。由于担心错误的央行紧缩政策可能成为经济衰退的催化剂，机构将利率（