海外观察：2023年11月美国CPI-美国通胀仍有黏性

《美国通胀仍具粘性——海外观察》研究报告指出，2023年11月美国消费者物价指数(CPI)同比增长3.1%，略高于预期的3.1%，环比上涨0.1%，同样接近预期的0.1%。核心CPI同比上涨4%，也与预期相符；核心CPI环比增长0.3%，较上月的0.2%略有提升。这表明美国通胀虽有缓和迹象，但仍表现出一定的粘性。

关键点：

• 能源与核心商品价格下跌：国际油价下滑导致能源价格下跌2.3%，其中汽油价格下跌6%；核心商品价格整体下跌0.3%，服装价格跌幅尤为明显，零售消费可能因此减弱。
• 服务价格升温：服务价格环比增速从0.3%上升至0.5%，主要受到住房和交通价格的推动。住房价格环比增长0.4%，是推动CPI上涨的最大贡献项，交通服务价格增长1.1%，主要由车辆保险价格的上涨驱动。
• 市场反应：市场对此反应较为平淡，联邦基金利率期货显示12月加息概率从0.2%上升至1.5%，但对2024年降息路径的预期保持不变。股市下跌，国债收益率上升，美元汇率则出现下跌。
• 美联储政策预期：鉴于11月CPI数据符合预期且核心通胀小幅反弹的趋势，预计美联储在12月的货币政策会议上将维持不变，并在会议纪要和新闻发布会上释放鹰派信号。市场对于美联储的鹰派表态反应可能较为有限，短期内美股大幅调整的可能性较小。
• 风险提示：中国出口商品价格波动可能对美国通胀水平产生影响。

结论：11月美国CPI数据显示通胀情况虽有微调，但核心通胀的反弹显示去通胀过程可能更为复杂，美联储在紧缩货币政策上的行动可能面临更多挑战。市场对此的反应相对温和，但对于未来通胀走势和货币政策的预期保持谨慎。