新能源汽车行业2023年周报第四十五期：蔚来三季报发布，同比环比高增长

90 2023.12.12 股票研究 蔚来三季报发布，同比环比高增长 新兴能源 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 石岩(分析师) 庞钧文(分析师) 马铭宏(分析师) 0755-23976068 021-38674703 0755-23976068 shiyan019020@gtjas.com pangjunwen@gtjas.com maminghong027534@gtjas.com 证书编号S0880519080001 S0880517120001 S0880523050001 行——新能源汽车行业2023年周报第四十�期 业周 报 本报告导读： 蔚来23Q3营收190.67亿元，同增46.6%，环增117.4%，净亏损45.57亿元，将发布一款全新旗舰车型有望带来营销增长点。 摘要： 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来逐步改善，当前板块长期价值凸显。建议关注：1）受益中美关系缓和，在北美有新能源产业布局的公司，推荐标的宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、新宙 邦，受益标的国轩高科；2）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、绿能慧充。4）中游优选产品不断迭代或降本增效成果显著的公司，推荐标的：贝特瑞、星源材质、科达利，受益标的： 证宝明科技、东威科技等；5）机器人产业化进程加速，受益标的：鸣 券志电器、伟创电气等。 报 研蔚来23Q3营收190.67亿元，NIODAY将发布一款全新旗舰车型。蔚究来23Q3营收190.67亿元，同增46.6%，环增117.4%；净亏损45.57亿元，同增10.8%，环降24.8%。毛利率8%，环比提升7pct；净利率 -23.9%，环比提升45.14pct。现金等相关储备452亿元。公司23Q3交 告付55432辆，同增75.4%，环增135.7%；单车均价34.4万元，环降 2.89万元，单车净利润-8.22万元，环比减亏17.61万元。23年12月 23日NIODAY将发布一款全新的旗舰车型，第二品牌ALPS第一款车近期已完成VB车试制，公司将在确保核心关键技术的持续投入、持续发展销售服务网络、3个品牌9款核心产品如期上市的前提下，持续变革内部工作流程与分工，聚焦于能够提升公司财务表现的项目投入，全面提升组织效率和资源使用效率。 COP28会上各国积极分享绿氢发展经验，并达成多项产业合作。比尔盖茨和欧洲银行拟提供2.4亿欧元开发大型绿色技术，助力欧盟2030年气候目标。阿曼等多方合作投资建设液氢走廊，助力阿曼绿氢消纳。12月3日，阿曼能矿部与阿曼国家氢能公司、荷兰阿姆斯特丹港务局等多方签署一项联合协议，合作方将联合投资建设“液氢走廊”项目，将阿曼境内生产的绿氢以液氢方式，运输至ZenithEnergy 在荷兰阿姆斯特丹的港口码头。 锂电池及材料价格波动较大。根据鑫椤资讯统计数据，2023年12月4日-12月8日，锂电材料价格下降较多，1）氢氧化锂价格下滑6.8%，碳酸锂价格下滑6-8%；2）三元正极材料价格下滑5-9%，磷酸铁锂 价格下滑3-4%，锰酸锂正极材料价格下滑6-8%，三元前驱体正极材料价格下滑4-6%；3）电解液价格下滑3-9%，六氟磷酸锂价格下滑2-4%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。 相关报告 《行业阻力逐步消除，分散式风电再加速》2023.12.11 《新能源乘用车零售渗透率首次突破 40%》2023.12.11 《风电机组大型化助推陆风整机价格下降》2023.12.10 《IRA细则出台，打开国内产业链天花 板》2023.12.03 《【国君电新】光伏出口数据》 2023.11.28 目录 1.蔚来三季报发布，同比环比高增长3 1.1.蔚来23Q3营收190亿元，将发布一款全新旗舰车型3 1.2多项绿氢计划和签约在COP28会议上发布4 2.上周行业一览5 2.1上周锂电产业链价格走势5 2.2上周重点公司公告一览7 2.3上周新能源汽车行业新闻一览7 3.投资建议8 4.风险提示9 1.蔚来三季报发布，同比环比高增长 1.1.蔚来23Q3营收190亿元，将发布一款全新旗舰车型 蔚来23Q3营收190.67亿元，同增46.6%，环增117.4%；净亏损45.57 亿元，同增10.8%，环降24.8%。毛利率8%，环比提升7pct；净利率-23.9%，环比提升45.14pct。现金等相关储备452亿元。公司23Q3交付 55432辆，同增75.4%，环增135.7%；单车均价34.4万元，环降2.89万元，单车净利润-8.22万元，环比减亏17.61万元。公司预期23Q4总交付量为4.7-4.9万辆。 1）售价趋势：预计23Q4价格竞争将进一步加剧，公司会在保持价格稳定，持续提升毛利率的基础上，通过改善销售服务体系效率提高销量；2）智能驾驶：23年11月推出PSP高速服务区领航换电beta，目前全国累计29座高速换电站已经支持PSP；于11月开启城区增强领航辅助NOP+的功能体验，城区路线覆盖及触达城市数量快速增加，进展超过60000公里行驶里程； 3）充换电网络：全球已累计布局2226座换电站，超过9400根充超充 桩和11000根目的地充电桩。公司充电地图在全球接入第三方充电桩超 过146万根。 4）销售和服务网络：已开设468家蔚来中心和蔚来空间，覆盖152个 城市；拥有314家服务中心和62家交付中心，覆盖217个城市；5）生态合作：11月，与长安汽车、吉利控股分别签署换电合作协议，共同推动换电模式的发展和普及。 图1：蔚来营收和亏损均有扩大的趋势 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图2：蔚来汽车销量逐年走高（辆） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 新车型发布有望带来营销增长点。1）23年12月23日NIODAY将发布一款全新的旗舰车型，这款新旗舰车或命名为ET9，并且蔚来已经注册 了EF9、ES9、ET9、EE9等多个车型商标；2）第二品牌ALPS第一款车近期已完成VB车试制（换电网络将来有NIO的专用网络和共享网络；销售会分开，NIO和阿尔卑斯门店不共享，部分服务网络会共用）战略：公司将在确保核心关键技术的持续投入、持续发展销售服务网络、3个品牌9款核心产品如期上市的前提下，持续变革内部工作流程与分工，聚焦于能够提升公司财务表现的项目投入，全面提升组织效率和资源使用效率。 尺寸 轴距 电池 续航 其他配置 5280*1998*1520mm 3250mm 150kWh半固态电池 1000km 带鱼屏，矩阵大灯，双腔空悬，后轮转向，线控转向系统，三电机，变色天窗，变色后排玻璃，后排座椅27°范围电动调节带腿托 表1：蔚来ET9参数配置 数据来源：新出行，国泰君安证券研究 1.2多项绿氢计划和签约在COP28会议上发布 比尔盖茨和欧洲银行拟提供2.4亿欧元开发大型绿色技术。COP28会上各国积极分享绿氢发展经验，并达成多项产业合作。微软公司联合创 始人比尔·盖茨和欧洲投资银行行长WarnerHoyer共同宣布，在EU-Catalyst伙伴关系框架下为Ørsted公司FlagshipONE和EnergyDome公司OttanaCO2Battery项目提供2.4亿欧元资助，旨在资助欧洲开发的大型绿色技术及项目，助力欧盟2030年气候目标。1）FlagshipONE项目利用托普索公司70兆瓦电解槽生产的绿色氢气与捕获的生物二氧化碳 来合成绿色甲醇，作为燃料供应航运业使用，绿色甲醇规划年产能5.5万吨，预计2025年投运。2）OttanaCO2Battery项目：研发液态CO2长时段能量储存技术，该电池可提供长达10小时或更长时间的储存，并比锂离子电池更具竞争力。 数据来源：COP28会议，生物燃料与生物基化学品 阿曼等多方合作投资建设液氢走廊，助力阿曼绿氢消纳。12月3日，阿曼能矿部与阿曼国家氢能公司（Hydrom）、荷兰阿姆斯特丹港务局 能源储存和处理公司ZenithEnergyTerminals及液化天然气运输服务提供商GasLog签署一项联合协议。根据协议，合作方将联合投资建设“液氢走廊”项目，将阿曼境内生产的绿氢以液氢方式，运输至ZenithEnergy在荷兰阿姆斯特丹的港口码头，供应并满足阿姆斯特丹港内本地用户及欧洲大型工业用氢需求。 数据来源：COP28会议，FuelCellChina 2.上周行业一览 2.1上周锂电产业链价格走势 锂电池及材料价格波动较大。根据鑫椤资讯统计数据，2023年12月4 日-12月8日，锂电材料价格下降较多，1）氢氧化锂价格下滑6.8%，碳酸锂价格下滑6-8%；2）碳酸锂价格下滑6.3%，三元正极材料价格下滑5-9%，磷酸铁锂价格下滑3-4%，锰酸锂正极材料价格下滑6-8%，三元前驱体正极材料价格下滑4-6%；3）电解液价格下滑3-9%，六氟磷酸锂价格下滑2-4%。 锂电池（方形单位为元/wh，小动力18650为单位为元/支，方形高镍单位为元/kWh） 产品 规格 12月4日 12月8日 变动（绝对值） 变动（%） 上月均价 方形动力电芯 三元 0.52 0.52 0.0 0% 0.52 方形动力电芯 磷酸铁锂 0.43 0.43 0.0 0% 0.44 方形三元（高 镍） 电池包 805.0 805.0 0.0 0.0% 815 圆柱锂电池 2600mAh/18650 9.65 9.65 0.0 0.0% 9.65 小动力18650 三元/2600mAh 11.95 11.95 0.0 0.0% 11.95 上游资源（单位为万元/吨） 产品 规格 12月4日 12月8日 变动（绝对值） 变动（%） 上月均价 电解镍 1# 13.1 13.0 -0.1 0.0% 13.74 氢氧化锂 56.5%粗颗粒 11.8 11.0 -0.8 -6.8% 13.91 碳酸锂 电池级99.5%（矿石） 12.8 12.0 -0.8 -6.3% 15.11 碳酸锂 工业级99.0% 11.3 10.4 -0.9 -8.0% 13.61 四氧化三钴 ≥72% 14.0 13.8 -0.2 -1.4% 15.55 正磷酸铁 电池级 1.1 1.1 0.0 0.0% 1.19 二氧化锰 锰酸锂型 1.6 1.6 0.0 0.0% 1.60 正极材料（万元/吨） 产品 规格 12月4日 12月8日 变动（绝对值） 变动（%） 上月均价 三元材料5系 动力型 15.1 14.0 -1.1 -7.3% 15.99 三元材料5系 数码型 14.9 13.6 -1.3 -8.7% 15.97 三元材料5系 镍55型 13.6 12.5 -1.1 -8.1% 14.57 三元材料6系 单晶622型 16.5 15.5 -1.0 -6.1% 17.39 三元材料6系 常规622型 16.2 15.3 -0.9 -5.6% 17.10 表2：锂电产业链价格走势（2023年12月4日—2023年12月8日） 三元材料8系 811型 18.3 17.3 -1.0 -5.5% 19.45 三元材料8系 NCA型 18.4 17.5 -0.9 -4.9% 19.55 磷酸铁锂 动力型 5.2 5.0 -0.2 -3.8% 5.77 磷酸铁锂 储能型 4.8 4.6 -0.2 -4.2% 5.40 锰酸锂 小动力 5.3 4.9 -0.4 -7.5% 5.64 锰酸锂 高压实 5.0 4.7 -0.3 -6.0% 5.37 锰酸锂 低容量型 4.7 4.4 -0.3 -6.4% 5.09 钴酸锂 4.35V 19.0 18.5 -0.5 -2.6% 20.86 三元前驱体 523 7.5 7.2 -0.3 -4.0% 7.88 三元前驱体 622 8.5 8.2 -0.