国君2024年度策略|医药:刚需驱动,创新向上

医药行业展望与分析

主要观点：

2024年医药政策环境友好：

• 价格管控优化：2024年的医保政策调整更加贴近产业实际操作，体现了对价格管控规则的合理化。
• DRG实施节奏：DRG（疾病诊断相关组）的落地进程平稳，未对市场产生重大影响。
• 创新药支持：地方层面的创新药支付及医院准入政策持续推动，营造了整体友好的市场环境。

市场趋势：

• 回归医疗需求驱动：经过2019年至2023年受集采、疫情等影响的时期，市场预期2024年将回归以医疗健康需求为主导的增长逻辑。
• 国内市场的关键驱动力：国内最大购买力来自医保基金的刚需支出，在诊疗复苏背景下，市场存在结构性投资机会。
• 国际竞争力增强：部分中国先进制造企业在国际市场上展现出综合优势，特别是创新药物出口，标志着中国医药产业在全球舞台上的影响力提升。

投资策略与估值：

• 估值体系稳定：医药板块估值体系趋于稳定，主要细分领域的市盈率（PEG）回归至1-1.5倍区间，短期内对短期收益的重视增加，创新资产的估值初步形成。
• 预期2024年估值平稳：基于2024年产业增长的主要驱动因素，预计医药板块的估值体系将持续保持相对稳定。
• 选股策略：建议关注企业经营的短期周期性，寻找具有成长潜力的投资机会。

风险提示：

• 集采不确定性：集采的进度和规模存在变数，可能对市场产生影响。
• 新药研发风险：新药研发过程中存在不确定性，可能影响公司的业务发展。
• 国际市场汇率波动：国际市场的汇率变动可能对跨国医药公司产生不确定性影响。

结论

2024年对于医药行业而言，是一个充满机遇的友好窗口期，尤其是在政策环境的优化、市场需求的复苏以及全球竞争力的提升方面。投资者应关注市场结构性机会，同时考虑当前的估值水平和企业经营的周期性，以稳健的策略把握投资机会。然而，行业内外的不确定性仍需密切关注，以有效管理潜在风险。