玻璃纯碱产业周报：强预期主导，反套结构明显

1、玻璃价格行情 Ø价格：本周期货价格上涨，现货价格一般，玻璃期货主力合约转为05，收于1951（+78），华北地区现货1870元/吨（+20）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：本周期货价格冲高回落，期货主力合约转为05，收于2332（-128）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2900（+150）。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：01-05价差大幅走低。 Ø轻重价差：小幅走强，重碱整体强于轻碱。 2、玻璃供给分析 Ø产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.16万吨，比30日-0.69%，开工率82.68%，比30日-0.06%；产能利用率为83.78%，比30日-0.34%。本周一条搬迁生产线放水，叠加一条线产线保窑无产量，整体供应量下降。下周产线方面或暂无波动，日产量持稳在17.16万吨左右，但下旬开始上月点火的产线即将出玻璃，日产量或将达到17.35万吨左右。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。 Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润180元/吨，环比下降60元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润244元/吨，环比下降37元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润468元/吨，环比下降10元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单尚可：11月底深加工企业订单天数20.6天，较11月中旬-1.1天，环比-5.07%。 Ø地产竣工数据较好：1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%；房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%；房屋竣工面积55151万平方米，同比增长19%。 Ø短期库存去库：样本企业总库存3287.9万重箱，环比下滑482.2万重箱，环比-12.79%，同比-54.9%。部分地区的赶工需求延续，下游库存积极，短期累库压力不大。 3、纯碱供给分析 Ø供给持稳，本周纯碱产量66.21万吨，环比增加0.24万吨，涨幅0.37%。轻质碱产量28.53万吨，环比增加0.55万吨。重质碱产量37.68万吨，环比下降0.31万吨。个别企业开工逐步恢复，产量提升。纯碱整体开工率85.04%，上周84.73%，环比增加0.31个百分点。近期碱厂设备波动不大，相对稳定，随着个别企业的负荷提升，下周整体开工及产量增加趋势，预计产量接近68+万吨。 Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润1106.86元/吨，较上周+186.33元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为1498.10元/吨，环比+141.50元/吨。 3、纯碱需求分析 Ø需求稳定，下游补库基本结束，库存去化放缓。周内浮法日熔量17.16万吨，光伏日熔量9.56万吨。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为67.56万吨，环比下跌1.38%；纯碱整体出货率为102.04%。厂家总库存36.70万吨，环比-1.35万吨，跌幅3.55%。 4、供需总结 Ø本周大宗商品整体回落反弹，玻璃纯碱主力期价受资金推动继续向上。 Ø玻璃短期供需双旺，参照季节性，赶工需求下，库存仍有去库空间，价格或延续偏强。不过目前看来整体需求改善空间有限，更多预期还需明年开春后验证，价格向上阻力仍较大，近弱远强格局，建议产业客户应做好期现对冲。 Ø纯碱供给短期持稳，需求稳定，下游补库结束，库存去库放缓，现货价格开始明显松动，近月续涨压力较大，而利润驱使和新增产能投放使得供给增加的预期不变，要注意短期资金行为对价格的较大影响。 l策略推荐：玻璃期现正套，纯碱暂时观望。 l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎